Централните банки виждат „безупречната дезинфлация“ в обхвата на възможностите

Централните банкери са все по-уверени, че инфлацията може да бъде победена, без да се увеличи рязко безработицата, тъй като икономистите прогнозират така наречената „безупречна дезфлация“.

Анализатори анкетирани от Consensus Economics, виждат намаляване на инфлацията от върхове от няколко десетилетия до около 2 процента тази година в повечето напреднали икономики, включително САЩ, Германия, Франция, Обединеното кралство, Италия и еврозоната.

Победите над инфлацията са традиционно идват на висока цена, тъй като суровите мерки на паричната политика водят икономиките в рецесия и повишават нивата на безработица. Равнищата на безработицата в Обединеното кралство и САЩ се удвоиха през 80-те години на миналия век, тъй като разходите за заеми се повишиха за справяне с високата инфлация, предизвикана от шокове в цената на петрола.

Но този инфлационен цикъл се разглежда като поемащ различен курс. Майкъл Сондърс, икономист в Oxford Economics, отбеляза, че инфлацията се очаква да се върне към целта само с ограничено увеличение на безработицата в САЩ и еврозоната.

„Безупречна дезинфлация, при която инфлацията се връща устойчиво към целта без значителна нарастването на безработицата се превърна в основен случай“, каза той.

Инфлацията вече е намаляла наполовина в Атлантическия океан през последните две години. Ръстът на цените в еврозоната беше 2,6% през февруари, което е спад от историческия връх от 10,6% през 2022 г. Инфлацията е спаднала от високите 11,1% в Обединеното кралство до 4% и от 9,1% до 3,2% процента в САЩ.

Въпреки това, безработицата е рекордно ниска в еврозоната и се прогнозира средно 4 процента тази година в САЩ – недалеч от 50-годишното дъно от 3,6 процента в 2023 г., според последното месечно проучване на икономисти от Consensus Economics. Нивото на безработица в Обединеното кралство се очаква да нарасне само до 4,4 процента през 2024 г. и 4,5 процента през 2025 г. от почти 52-годишното си дъно от 3,9 процента.

Този модел на „дезинфлация при пълна заетост е необичаен . . . в нашата съвременна история“ и „доста поразително“, каза миналата седмица Андрю Бейли, управител на Bank of England. „Мисля, че Обединеното кралство не е само в преживяването на дезинфлация, като същевременно запазва пълната заетост.“

Адриана Куглер, член на Борда на Федералния резерв, каза този месец: „Докато лихвените проценти се повишиха бързо, някои се страхуваха че цената на дезинфлацията ще бъде постоянно повишена безработица. Но през последната година или нещо повече . . . видяхме значително охлаждане на инфлацията, по-бързо от когато и да било след 80-те години на миналия век. И все пак безработицата остава близо до най-ниските нива, наблюдавани само няколко пъти от 60-те години на миналия век.”

Много икономисти, включително Бейли и Куглер, приписват феномена на естеството на последния скок на инфлацията, който беше свързан с глобалната сътресения в предлагането като инвазията на Русия в Украйна и прекъсвания на пандемията.

„Инфлационният скок през 2021-2023 г. в развитите икономики беше различен, защото отразяваше главно неблагоприятните шокове в предлагането, а не силното съвкупно търсене“, каза Сондърс.

Дженифър Маккеоун, главен глобален икономист в Capital Economics, каза, че високият ръст на заплатите, който политиците наблюдават отблизо като ключов двигател на вътрешния ценови натиск, е резултат от по-високи инфлационни очаквания, свързани с повишените цени на енергията и свързания с пандемията недостиг на работници в някои сектори.

Тя каза, че този ръст на заплатите започва да се понижава, дори без рязко покачване на безработицата, тъй като ръстът на цените и инфлационните очаквания са се нормализирали, докато изкривяванията от Covid-19 са се изравнили.

Скоростта на реакцията на централните банки също беше фактор за предотвратяване на по-високата инфлация да стане по-твърда, твърдят икономисти.

„Причината шоковете в предлагането от 70-те и 80-те години да се затвърдят е централните банки не разбраха ролята на инфлационните очаквания и корекциите на разходите за живот в много трудови договори“, каза Марк Занди, главен икономист в Moody's Analytics.

Той добави, че „безупречната дезинфлация“ погрешно предполага, че тенденцията беше необяснима, когато „дезинфлацията се дължи главно на изчезващите икономически последици от пандемията и руската война в Украйна“. Това, каза той, „бе предвидимо“.

С въздействието на шоковете, които бързо отшумяват, времето за доставка сега се връща към нивата отпреди пандемията и доставката разходите са само малка част от това, което бяха през 2021 г. Европейските цени на едро на газа и цените на глобалните селскостопански стоки се върнаха приблизително към нивата си от началото на 2021 г., преди свързаните с войната скокове.

Всички тези фактори помагат на инфлацията спадна по-рано, отколкото централните банки очакваха само миналата година. Те също така натискат инфлационните очаквания надолу, което намалява риска от твърд ценови натиск, който да се включи в преговорите за заплатите.

„Аз съм предпазлив оптимист, че ще видим продължаващ напредък в намаляването на инфлацията без значително влошаване на пазара на труда,“ каза Куглер.

Последвайте ни в