Цикълът на изкуствения интелект ще се пропука първо в Азия

Страховете от балона с изкуствен интелект стават все по-силни. Акциите, свързани с изкуствения разсъдък, не престават да порастват, само че всеки цикъл на облаги носи засилващо се безпокойствие, изключително към Nvidia и американските софтуерни колоси като Microsoft, Alphabet и Meta. Инвеститорите сканират всеки сигнал за най-ранните признаци, че взривът може да стартира да се отпуска. 

Но те търсят на неверното място. Ако цикълът на ИИ ще се пропука, първите признаци ще дойдат от Азия. 

Днешната AI фикс идея несъмнено наподобява на софтуерни балони от предишното. Има натоварен звук, обилно финансиране за рискови планове и ясно разделяне сред вложители, които виждат нестабилен скок в разноските, и тези, които упорстват, че това е същинска промяна, задоволително огромна, с цел да оправдае нападателните вложения.

Това, което е друго този път, е местоположението на пречките. Най-ограничените и най-печеливши връзки във веригата за доставки на ИИ в този момент са в Азия. Чипове с памет с висока честотна лента, усъвършенствано пакетиране на чипове и авангарден потенциал за произвеждане на чипове, всичко това от значително значение за зареждането на модели с изкуствен интелект, са съсредоточени най-вече в Корея и Тайван.

SK Hynix и Samsung дружно създават към 80 % от международната памет с висока честотна лента, до момента в който TSMC управлява съвсем три четвърти от световния пазар за произвеждане на чипове по контракт. Също по този начин, за разлика от предходните софтуерни цикли, които значително бяха дефинирани от софтуера, световният взрив на AI зависи сериозно от доставката на тези физически съставни елементи.

Вземете SK Hynix, международният водач в паметта с висока честотна лента, ултрабързите чипове с памет, употребявани за образование и работа на огромни AI модели. Най-модерните AI чипове на Nvidia разчитат в огромна степен на тези чипове и всяко ново потомство изисква повече количества от тях. Миналия месец SK разкри, че цялото им произвеждане на тези чипове към този момент е разпродадено до края на 2026 година, като се чака предлагането да остане лимитирано спрямо търсенето през 2027 година

Същата е и историята в TSMC. Неговата усъвършенствана технология за пакетиране, която интегрира AI чиповете на Nvidia с огромни стекове от чипове с памет с висока честотна лента, стана основна за производството на AI чипове. Капацитетът на TSMC за тази технология остава в огромно търсене, като единствено за Nvidia се оповестява, че е осигурила повече от 70 % от този потенциал за тази година.

Взето дружно с рекордните облаги на корейските и тайванските производители на чипове, на пръв взор това наподобява ясно доказателство за процъфтяващото търсене на AI.

И въпреки всичко във веригите за доставка на чипове извънредно мощното търсене постоянно е сигнал за пик на цикъла, а не за дълготраен напредък. Натрупаните поръчки за чипове нормално се образуват по време на интервали на дефицит, както беше предходната година, когато клиентите вършат доста повече поръчки, в сравнение с в действителност се нуждаят. Доставчиците, виждайки единствено дневника на поръчките, поясняват това като стабилно търсене и уголемяват индустриалния потенциал. Но защото доставките се възстановяват, тези клиенти стартират да се отдръпват, намалявайки или отлагайки размерите, за които са се заели преди този момент.

Глобалните доходи от чипове се чака да набъбнат единствено с 15 % тази година, съгласно IDC, % надалеч под предходните цикли на напредък на промишлеността. Тази скромна цифра, като се има поради мащабът на AI рекламата, алармира, че актуалният взрив е съсредоточен в стеснен сегмент от веригата за доставки на чипове, а не в промишлеността като цяло. Това също прави всяко закъснение на растежа на ИИ по-лесно видяно.

Междувременно американските софтуерни групи, водещи натиска на ИИ, където страховете от балони са най-силни, не са там, където се крие същинският риск. Microsoft, Alphabet и Meta харчат нападателно за инфраструктура за технологията, само че AI не е техният главен мотор на облагата. Техните бази за доходи остават диверсифицирани в реклами, облак и програмен продукт за работливост. Оперативните маржове не зависят от потреблението на фабричния потенциал. Капиталовите разноски могат да бъдат пренасочени, в случай че финансовият мотив за ИИ отслабне.

Това не е по този начин за производителите на чипове в Азия. AI и продуктите, свързани с високопроизводителни калкулации, в този момент са техните съществени мотори на напредък. В TSMC, да вземем за пример, високопроизводителните калкулации съставляват 57 % от чистите доходи през третото тримесечие. Тъй като производството на чипове зависи от размера и носи огромни закрепени разноски, даже умерените спадове в търсенето могат да се появят бързо в приходите.

Тази сензитивност е тъкмо повода, заради която данните на производителите на чипове ще имат толкоз огромно значение при оценката на същинското положение на търсенето на AI в бъдеще. Това е едно от дребното места, където резултатите не могат да бъдат изгладени с дълготрайни продуктови визии. AI може да промени стопанската система, само че основите му остават обвързани с действителностите на дългогодишни цикли на чипове.