Уолстрийт накуцва до исторически връх, докато „захарната треска“ изчезва
Преди месец S&P 500 изглеждаше, че се насочва към исторически връх в широкообхватно рали, което породи надежди за по-нататъшни печалби тази година. Но в петък следобед, когато индексът най-накрая прескочи летвата, той се носеше само от няколко големи технологични акции, докато пазарите като цяло се борят за посока.
S&P затвори на 4839,81, засенчвайки предишния си връх от Януари 2022 г., крайъгълен камък, който отразява широко разпространеното убеждение, че Федералният резерв е на път успешно да овладее инфлацията, без да предизвика голяма рецесия, извършвайки така нареченото меко кацане.
Но ентусиазмът, който тласна ралито от почти 16 процента през последните два месеца на 2023 г. намаля през новата година. Основният бенчмарк на Уолстрийт отне три седмици, за да добави още 1,5 процента, тъй като последните икономически данни подновиха дебата за това колко скоро централните банки ще започнат да намаляват лихвените проценти. по-нататъшните печалби ще разчитат на това, че Фед продължава да върви по деликатно опънато въже.
„Това меко кацане е събитие с конец в иглата, което не е лесно да се направи, и затова имаме много малко през цялата история“, каза Джуриен Тимер, директор на глобалното макро ниво във Fidelity, активът мениджър. „Има начини, по които този перфектен сценарий за златола може да бъде преобърнат.“
Новите икономически данни вече „отнеха малко вятъра от платната“ на пазара, каза Дейвид Кели, главен глобален стратег в JPMorgan Asset Management. „Мисля, че средата е сравнително добра за акциите, но не очаквайте голямо рали тази година.“
Рекордно високо ниво за S&P, добави той, е „по-малко значимо, защото импулсът, който ни пренесе над финалната линия [бе] по-слаб“. Концентрираният в технологии Nasdaq Composite остава под предишното си рекордно затваряне.
Повечето инвеститори казват, че не са променили дългосрочните си допускания за падащи лихвени проценти и приличен ръст на корпоративните печалби, но новите икономически данни са достатъчни, за да сложат спирачки на ралито, след като изобилието излезе извън контрол през последните месеци на 2023 г.
„Ралито в края на годината беше прилив на захар“, каза Ръс Костерих, глобален ръководител на инвестиционната стратегия в BlackRock. „Пазарът беше изпреварил малко себе си в края на годината, но икономическите данни бяха устойчиви и Федералният резерв намали някои очаквания за намаляване на лихвените проценти.“
Ралито през четвъртото тримесечие беше водени от оптимизъм, че Фед и неговите колеги в Европа са на път да върнат инфлацията до целевите нива и могат да започнат да намаляват лихвените проценти още през март.
Фед помогна за подхранването на оптимизма миналия месец, с проучване показва, че служителите очакват лихвените проценти да бъдат намалени три пъти през следващата година.
Но последните данни напомнят, че инфлационният натиск остава — цените се повишиха по-бързо от очакванията през декември. Ръстът на работните места и данните за продажбите на дребно този месец бяха по-силни от очакваното, намалявайки натиска върху Фед да намали лихвите, за да защити икономическия растеж.
Управителят на Фед Кристофър Уолър подчерта това във вторник, като каза, че въпреки че централната банка е на „поразително разстояние“ от целта си за инфлация от 2 процента, служителите ще отделят време, преди да намалят разходите по заемите.
Инвеститорите намалиха залозите за ранно намаляване на лихвите, като фючърсните пазари сега ценообразуват приблизително 48 процента шанс Фед да дръпне спусъка до март. През декември търговците на фючърси очакваха 90% шанс за намаление през март.
Но все още има силен консенсус, че Фед ще намали значително лихвите тази година и САЩ ще избегнат тежка рецесия. Само 17 процента от инвеститорите, анкетирани от Bank of America тази седмица, смятат, че страната ще претърпи „твърдо приземяване”, а само 3 процента смятат, че разходите по заемите ще бъдат по-високи след 12 месеца.
Доходността на двугодишните съкровищни облигации, които са особено чувствителни към очакванията за лихвените проценти, се покачиха след последните данни за инфлацията в САЩ, но все още са само с 0,13 процентни пункта над нивото, в което приключиха миналата година. По-високата доходност отразява по-ниските цени.
Брет Нелсън, ръководител на тактическото разпределение за Goldman Sachs Private Wealth Management, каза, че би било неустойчиво ралито на пазара да продължи със същото темпо, след като S&P 500 приключи 2023 г. с девет последователни седмици печалби. Неговото почти 16-процентно увеличение през периода поставя представянето му в 99-ия персентил на възвръщаемостта за сравними периоди, каза той.
Нелсън добави, че в краткосрочен план известно „лошо храносмилане“ може да доведе до пазара търговия настрани или отдръпване. Но през годината е вероятно по-нататъшни печалби, тъй като „фундаменталните фактори в крайна сметка ще надделеят“.
Промяната в тона обаче е по-ясно изразена в Европа. Фондовият индекс Stoxx Europe 600 за целия континент падна с 2 процента този месец и инвеститорите намалиха очакванията си за намаляване на лихвите повече, отколкото в САЩ.
Роналд Темпъл, главен пазарен стратег в Lazard, каза, че разграничението отразява по-сериозните проблеми с инфлацията в Обединеното кралство и по-гласната намеса на централните банкери в еврозоната. Високопоставени политици омаловажаваха шансовете за предстоящи намаления на лихвените проценти през последната седмица, включително президентът на ЕЦБ Кристин Лагард, президентът на Bundesbank Йоахим Нагел и шефът на австрийската централна банка Робърт Холцман.
Геополитическото напрежение също добави към по-предпазливите настроения от двете страни на Атлантика. Атаките на базираните в Йемен хуси срещу плавателни съдове, преминаващи през Червено море, засилиха опасенията, че войната между Израел и Хамас ще ескалира в конфликт в целия регион, както и подхранват инфлационния натиск чрез повишаване на разходите за корабоплаване.
“ Един от страховете, които винаги са присъствали [от началото на конфликта Израел-Хамас], е, че този конфликт ще ескалира и ще се разшири“, каза Темпъл. „Мисля, че геополитиката ще бъде по-трудна за пренебрегване.“
Както много други инвеститори обаче, Темпъл каза, че все още очаква пазарите да постигнат прилични, макар и незабележителни, печалби през останалата част от годината.
Кели от JPMorgan каза: „Когато сте свикнали да се справяте много добре, когато пазарът не отива никъде, се чувства като разочарование. Мисля, че това, което наистина виждаме, е пазарите да си вземат малко глътка въздух.“
