Време е кредиторите да настояват за повече защита в сделките за финанси

Писателят е създател на Legal Training Fox

Обещанието на кредитополучателите да изплащат дълга на падеж в номинала е главен крайъгълен камък на здрав и резистентен кредитен пазар. И въпреки всичко това е разрушено една уговорка в даден миг от покупко-продажби с финансови покупко-продажби през последните години, като кредитополучателите употребяват пазарния си намек, с цел да получат по -лесно пътешестване при осъществяване на отговорностите си.

, само че може да се отвори прозорец на благоприятни условия за кредиторите и вложителите да търсят по -голяма отбрана в покупко-продажбите, които стават. Скорошните разтърсвания на финансовите пазари би трябвало да доведат до смяна в салдото на силите сред кредиторите и кредитополучателите. Това би трябвало да бъде конфискувано от кредиторите. Примери за връщане на заемодателя още преди актуалните спазми на пазара дават вяра, че могат.

Защо кредиторите дават заемат? Традиционно това е да се събират лихвени заплащания - да се „ забие купона “ в индустриалния диалект - и да се получи парите, отпуснати на падеж в алинея Това е приказка, остаряла като самите пари. Но неотдавна се оказва все по-очевидно, че обещанието за погашение на падежа, най-важният контракт във всяка финансова договорка, към този момент не може да се приема за даденост.

Списъкът на кредитополучателите, които са употребявали тази гъвкавост-оставяйки преструктурираните дело на кредиторите в резултат на по този начин наречените „ транзакции за ръководство на отговорност “, с цел да се преструктурират на дело на преструктурирането-става по-дълго и по-дълго. През последните години сходни кредитополучатели включват J Crew, Petsmart, Neiman Marcus, Serta Simmons, вкъщи, Altice и Ardagh. Въпреки този запис, изискванията стават все по -гъвкави и наподобяват по -изключени от финансовата действителност на кредитополучателите.

Кредитополучателите постоянно са били в положение да договарят еластичност, с цел да заемат повече по дълг съглашения, само че тези издълбани или „ кошници “ стават все по-големи и по-сложни. Вземете да вземем за пример по този начин наречените „ супер производители на кошници “. С елементарна „ кошница “ кредитополучателят може да заеме повече средства от първичния си заемодател или другаде, с ограничавания въз основа на облагата преди лихви, налог, обезценка и обезценка. Обратът със „ супер производители на кошници “ е, че контрактуваната сума, която може да бъде заимствана, в никакъв случай не понижава, даже в случай че EBITDA падне.

Това слага под въпрос какъв е смисълът на праговете. Но съгласно данни от Octus, броят на европейските облигации с висока рентабилност се занимава с основани на EBITDA „ супер производител “ кошници се е нараснал до близо една четвърт от покупко-продажбите през 2024 година от по-малко от 10 на 100 през миналата година.

Игнорирането на загубите също е наклонност. Традиционно, в случай че кредитополучателят направи загуба, съглашението за дълг ще понижи какъв брой компанията може да изплати на дивиденти. Но 18 на 100 от 2024 европейски покупко-продажби с висока рентабилност съдържаха наредба, която не приспада загуби от кредитополучателя от избрани калкулации на потенциала за погашение на дял. Това изключване от действителността се появява и в други основни области-според Octus, броят на европейските покупко-продажби с висока рентабилност, които разрешават на кредитополучателя да изключи дълга на оборотния капитал от изчисленията на коефициента на ливъридж, се усилва до повече от 30 на 100 през 2024 година, по отношение на малко под 25 на 100 през 2023 година

Въпреки това, някои кредитори се борят. За да се опълчват на ерозията на завета, кредиторите са изработили елегантни способи да защитят от най-лошите ексцесии на договорната еластичност на кредитополучателя, смутен от частния капитал.

Например, съгласно данните на Octus, близо 40 на 100 от 2024 покупко-продажби с висока рандеман съдържат наредба, която лимитира кредиторите от движещи се материални асисти за имущество отвън обсега на кражбите. Те са наречени по този начин наречените „ J Glockers на екипажа “, откакто търговецът извърши такава маневра през 2016 година Това е от 30 на 100 през 2023 година и единствено 10 на 100 през 2022 година

и има други признаци на вяра на хоризонта. Наскоро договорката с висока рентабилност ми притегли наредба, която да обезпечи забележителна отбрана. Според отчет на LSEG, той за първи път се появи в договорката за облигации с висока рентабилност от предходната година от маркетингова и печатна компания RR Donnelley. Езикът на наредбата е комплициран, само че всъщност това значи, че нито кредитополучателят, нито нейните дъщерни сдружения не могат да прецакат подмножество от техните кредитори, като употребяват договорна еластичност за да се откажат от обещанието си да изплащат на падежа.

Той от този момент е пуснат на пазара в други покупко-продажби, в това число неотдавнашен емисия на връзката от облиците на Getty. Според мен тази наредба би трябвало да бъде във всяка договорка за финансиране на Loveraged. Няма опрощение никой заемодател да не упорства, че той е включен, нито който и да е кредитополучател да го одобри. Ако желаете парите на кредитора, тогава предложете контракт, който ви принуждава да изпълнявате обещанието си да го върнете. Пълна спирка.