Всички сме лицемери по отношение на корпоративното управление

Дори когато политиците си избождат очите, всички са съгласни по отношение на значимостта на образованието. По същия метод в корпоративния и капиталовия свят: Обзалагам се, че в никакъв случай не сте срещали някой, който да споделя, че ръководството няма значение.

Вярно ли е обаче? Или просто световен комплекс от шефове, попечители, ловци на хора, консултанти и мениджъри на пари е набил носа си толкоз надълбоко в коритото на положителното ръководство, че неуместните истини се пренебрегват?

Като новината тази седмица, че началник на LVMH, една от най-успешните обществени компании в Европа - чието семейство управлява съвсем две трети от правата на глас - предлага да номинира още двама от синовете си в нейния ръб. Или че S&P 500 преди малко е натрупал пет дни в тръс от рекордни върхове, макар обстоятелството, че в случай че обърнете визитните картички на съвсем половината от неговите основни изпълнителни шефове, те четат „ Председател “ от другата страна.

Европейските компании не биха си помислили да комбинират двете функции. Инвеститори и специалисти по ръководство и надзор считат, че няма нищо по-лошо. И въпреки всичко най-голямата европейска акция в показателя MSCI World е класирана на 20-то място. Всяка компания над Nestlé е американска.

И някои от най-големите от тези американски компании имат извънредно ръководство. Структурите с двойно шерване като Meta и Alphabet ни се смеят в лицата. Разбира се, че можете да притежавате парче, само че това не е еднакво на думата в метода, по който се ръководи бизнесът.

Илън Мъск е ревностен и в сряда сподели, че двойните акции биха били „ съвършен “ метод за него да има даже повече надзор върху Tesla. С акциите в производителя на електрически коли, нарастнали с 820 % за пет години, малко акционери не биха се съгласили.

Наистина даже една от най-лудите структури на ръководство не би могла да попречи на може би най-значимата и сполучлива нова компания от този момент Apple предходната година. Open AI има благотворителна организация с нестопанска цел, ситуирана над холдингова компания с нестопанска цел. Обв.

Инвеститорите може да схванат неприятното ръководство, когато го видят, само че на кого му пука, когато има пари за правене? Повече от $40 милиарда задгранични пари са се излели в японските акции през последните 12 месеца, съгласно борсови данни, макар паяжината от кръстосани дялови участия и други пародии на ръководството.

По същия метод директните задгранични вложения в Саудитска Арабия Арабия се е нараснала съвсем четири пъти сред 2011 година и 2021 година И до момента в който чистите 80 милиарда $ са изтекли от портфейли от китайски акции и облигации предходната година, съгласно данни на Института за интернационалните финанси, повече от 200 милиарда $ са отишли ​​в други нововъзникващи пазари, нито един от които не е ръководство posterchild.

Докато вложителите в акции подценяват неприятното ръководство, когато им е комфортно, иронията е, че те не би трябвало да го вършат. Академичните проучвания на ръководството и възвръщаемостта на акционерите се борят да намерят дефинитивна позитивна връзка - да не приказваме за причинно-следствената връзка. Наистина, документ в Journal of Corporate Finance през 2022 година сподели, че акциите с неприятно ръководство в действителност са се показали по-добре от тези с положително ръководство от 2008 година насам.

Дори с практики, които считаме за безсмислени, като да вземем за пример самостоятелни членове на борда за възстановяване на наблюдението на изпълнителните шефове и попречване на спорове на ползи, доказателствата за връзка с представянето са слаби.

Със сигурност 11-те самостоятелни в 14-членния ръб на Enron не помогнаха доста. Почти половината от WorldCom също бяха новобранци, както означиха доста учени. Влиятелна публикация на Джеймс Кумбс от Държавния университет на Флорида заключава, че властта на основния изпълнителен шеф просто превъзхожда независимостта на борда.

Разбира се, постоянно ще има ужасяващи шоута за ръководство. Спадът на Volkswagen под надзор сред семейство Porsche-Piëch и провинция Долна Саксония „ не е за поверие “ съгласно деец фонд управител. И вярно ли е, че Exxon преди малко е завела дело за блокиране на решение за климата на акционерите?

След това още веднъж двустепенната система на Германия с обособени управителни и надзорни препоръки се употребява с огромно почитание от групировките в ръководството. Такъв е и фактът, че чиновниците са показани. Какъв сан е най-голямата акция на страната в MSCI World? 60-то.

Дали ръководството има значение или не, стана още по-важно през последните години, защото съставлява една трета от екологичните, обществените и управническите вложения. И до момента в който има доста различия към „ E “ и „ S “, малко хора слагат под подозрение здравото ръководство като почтена цел.

И въпреки всичко най-изчерпателният дълготраен разбор, който съм виждал, на ESG резултати по отношение на възвръщаемост — от Rómulo Alves, Philipp Krüger и Mathijs van Dijk — не демонстрира никаква връзка, без значение дали става въпрос за райони, интервали от време или съставни елементи на ESG. Всъщност статистически най-слабата от трите слаби връзки беше ръководството.

Реалността е, че има толкоз доста способи за ръководство на компания, колкото и компании. Трябва да отпразнуваме това многообразие и да оставим caveat emptor да доминира.