Южният скок на растеж създава икономика на еврозоната с две скорости
Четирите най-големи южноевропейски икономики са изпреварили Германия с около 5 процента от 2017 г. насам, което подчертава двускоростното възстановяване на региона от скорошни сътресения, според проучване.
Италия, Испания, Португалия и Гърция са добавили общо над 200 милиарда евро брутен вътрешен продукт — повече от цялата португалска икономика — коригирано спрямо цените през последните шест години, докато БВП на Германия се е увеличил само с 85 милиарда евро , според анализ, извършен от консултантската компания Capital Economics за Financial Times.
Икономиката на Германия почти не е нараснала, откакто пандемията на коронавирус удари през 2020 г., след като рязкото забавяне в нейния огромен производствен сектор беше изострено от покачването на цени на енергията след нахлуването на Русия в Украйна.
За разлика от тях, южноевропейските страни бяха подкрепени от възстановяването на туризма след премахването на пандемичните ограничения, както и от по-слабото им излагане на производствения спад и загубата на евтин руски газ.
Андрю Кенингам, главен европейски икономист в Capital Economics, каза, че продукцията на четирите най-големи държави в Южна Европа е „сега повече от 5 процента по-голяма“ от тази на Германия.
Но скокът на растежа от 2017 г. насам само частично обърнаха позицията, която загубиха след финансовата криза от 2008 г., след която много икономики в „периферията“ на еврозоната претърпяха банкови кризи и се нуждаеха от спасяване на дълга.
„„Периферните“ бяха 20 процента по-голям [от Германия] преди глобалната финансова криза“, добави Кенингам.
Относителното превъзходство на южните страни изглежда е помогнало на Европейската централна банка да поддържа широк консенсус относно момента на потенциалните намаления на лихвените проценти, той каза, като повечето определящи тарифите сигнализират, че това вероятно ще започне през юни, ако ценовият натиск продължи да намалява.
„За разлика от по-голямата част от последното десетилетие, южните икономики очевидно не се нуждаят от по-свободна парична политика от сърцевината“, каза Кенингам. „Ако не друго, обратното може да е вярно.“
Икономиката на еврозоната с две скорости също помогна да се стесни разликата между това, което струва заемането на южноевропейските страни в сравнение с Германия. Спредът между доходността на 10-годишните облигации в Италия и Германия — внимателно наблюдаван показател за финансов стрес — наскоро потъна до най-ниското си ниво от 2021 г.
Южни страни, включително Италия и Испания, третата и четвъртата по големина в еврозоната съответно икономиките се очаква да продължат да се представят по-добре през тази година, тъй като продължават да растат стабилно, докато Германия и други северни икономики като Австрия и Холандия остават в застой.
Кенингам каза, че очаква квартетът колективно да се разшири с 1% повече от Германия между края на тази година и 2026 г. Но той и други икономисти се съмняват, че тенденцията ще продължи много след тази точка.
Неотдавнашно проучване на холандската банка ING установи, че Австрия, Белгия, Франция и Холандия са загубили конкурентоспособността на разходите за труд поради бързото нарастване на заплатите през последните четири години, докато това се е подобрило в Италия, Испания, Гърция и Ирландия като резултат от подобрения в производителността. Конкурентоспособността на германската работна ръка беше стабилна.
Друг фактор е фондът за възстановяване на ЕС от 800 милиарда евро, чиято комбинация от грантове и евтини заеми в замяна на стимулиращи растежа структурни реформи облагодетелства предимно южните страни. Италия и Испания и първите и вторите по големина бенефициенти на фонда.
Рафаел Доменек, главен икономист в испанската банка BBVA, каза, че растежът на Испания е бил стимулиран от високата имиграция, която е увеличила работната сила с 1,1 процента миналата година. Но той предупреди: „Като се имат предвид ниските инвестиции в Испания на население в трудоспособна възраст и [очакван спад в] растежа на производителността, се съмнявам, че тази разлика в растежа може да продължи в бъдеще.“
Петте водещи института за икономически изследвания в Германия миналата седмица намалиха прогнозите за растеж на страната си за 2024 г. от 1,3 процента на 0,1 процента. Но те прогнозират, че растежът ще се възстанови до 1,4 процента през следващата година.
Янис Стурнарас, ръководител на гръцката централна банка, каза пред FT, че голяма част от неотдавнашното изпреварване на южните страни се дължи на „коригирането на бизнеса на Германия модел към новите реалности“ на по-скъпа енергия и по-нисък износ за Китай, но той добави: „Не мисля, че това е постоянно“. фискална политика за намаляване на правителствения бюджетен дефицит близо до 2 процента миналата година, за да се съобразят с връщането на ограничителното правило на страната за ограничаване на дълга.
За разлика от това, южните страни поддържат по-благоприятна фискална позиция, като Италия бюджетният дефицит се повиши до 7,2% през миналата година.
Италия планира да ограничи разходите, за да изпълни наскоро възстановените фискални правила на ЕС, което означава, че нейното превъзходство се очаква да изчезне. Кенингам каза, че почти целият растеж на Италия от 2019 г. насам произтича от скъпите „супербонусни“ данъчни стимули, които стимулират частното строителство, но намаляването на схемата прави такова разширяване „неустойчиво“.
