Забавянето в САЩ и как завършва

Тази публикация е версия на място на нашия бюлетин Unhedged. Премиум клиентите могат да се записват тук, с цел да получават бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да прегледат всички бюлетини на FT

Добро утро. Двете огромни вериги магазини в долари регистрираха тази седмица и се оправят добре. „ Домакинствата с по-високи приходи търгуват с Dollar Tree, семействата с по-ниски приходи зависят от нас повече от всеки път “, сподели основният изпълнителен шеф на компанията. Акциите на Dollar Tree и тези на противника Dollar General са нарастнали с повече от 50 % тази година. Дали триумфът на тези огромни дискаунтъри отразява бързо отслабващата стопанска система? Прочетете. И изпратете вашите мнения: [email protected].

Забавянето в Съединени американски щати (и по какъв начин то завършва)

Икономиката на Съединени американски щати, наподобява безвредно да се каже, е отслабнала през четвъртото тримесечие. Най-добрият знак за това, при липса на навременни публични данни, са данните за частните работни места. Ръстът на работните места понижава през цялата година, само че съгласно частните събирачи на данни ADP и Revelio през последните няколко месеца той се е обърнал назад.

След като вземете поради заетостта в публичния бранш, картината евентуално е по-лоша. Около 150 000 федерални служащи, които взеха изкупуване от Министерството на държавната успеваемост, напуснаха държавните заплати на 1 октомври.

Това е неприятно, само че ние знаем, че не е толкоз неприятно. Както беше маркирано в този бюлетин и преди, пазарът на труда не може да бъде в бърз крах, в случай че първичните молби за осигуровки за безработица са постоянни, каквито в огромна степен са – с наклонност към към 220 000 на месец. Продължаващите искове също са постоянни от май. И в случай че бизнесът беше в хватката на страха за стопанската система, не бихте очаквали бизнес изследванията да се движат твърдо встрани, каквито са. Ето показателите на новите поръчки за произвеждане и услуги на ISM, на доктрина водещ знак за интензивност:

Второ, както обсъдихме неотдавна, потребителските разноски са по-слаби, само че въпреки всичко позитивни в действително изражение, което не би било по този начин, в случай че пазарът на труда беше в същинска низходяща серпантина. Отново е мъчно да се намерят навременни данни, само че да вземем за пример данните за разноските по кредитни и дебитни карти на Bank of America през октомври демонстрират равнинен модел:

Така че, както се показва в частните отчети за заетостта, стопанската система е станала малко по-мършав през четвъртото тримесечие; само че, както е посочено от индикаторите за потребителските разноски и бизнес изследванията, той не се срутва или спада в действително изражение. Можете да продължите да добавяте други знаци и анекдоти, само че на този стадий това е съвсем всичко, което можем да знаем.

Какво ще се случи по-късно? Консенсусът измежду икономистите от Уолстрийт е, че нещата ще се подобрят през идната година, тъй като предстоят парични и фискални тласъци. Федералният запас е в режим на редуциране и паричните средства, финансирани от недостиг, ще стартират да изтичат от федералното държавно управление напролет под формата на по-големи чекове за възобновяване на налози на семействата и корпоративни налози, с помощта на наредбите със задна дата на тазгодишния бюджетен законопроект. Въпреки че този бюлетин е на мнение, че паричната част от тази история е във въздуха, фискалната част има смисъл за нас.

Фрея Биймиш от TS Lombard чака растежът на действителния Брутният вътрешен продукт на Съединени американски щати да се форсира от 1,8% тази година до 2,5% през 2026 година Тя обобщава фискалния проблем и го свързва със хубавичко корпоративна стопанска система, както следва:

Компаниите не наемат, само че и не уволняват. Те всмукват тарифния потрес посредством напредък на производителността . . . те не би трябвало да уволняват, изключително тъй като маржовете на облага от напредък към момента са много над равнищата от 2019 година След това [потребителите] със междинни приходи са на път да получат възобновените налози от предходната година вследствие на ретроактивни резултати. И по-ниските приходи [потребителите] през идната година ще се възползват от стабилизирането на растежа на заплатите заради по-ниската имиграция. И евентуално ще получат отстъпки [„ тарифните дивиденти “ на Тръмп], които биха били към 225 милиарда $, даже в случай че са единствено половината от обещаните 2000 $. След това нетехнологичните финансови разноски могат да се покачат, когато несигурността се стабилизира, присъединявайки се към финансовите разноски за изкуствен интелект.

Докато Unhedged купува тази история като цяло, огромният риск за нея – както отбелязахме преди – е възходящата инфлация. Не би било нужно доста възобновление, с цел да се тласне главната инфлация над 4 %, което неотложно ще отстрани както по-ниските ставки, по този начин и инспекциите за отстъпки (или всевъзможни други изключителни фискални мерки). И до момента в който Unhedged в никакъв случай не би планувал инфлация, наподобява ни, че свиването на предлагането на работна ръка, експанзионистичната фискална политика и хлабавите финансови условия не вършат инфлацията по-малко евентуална. Следващата година може да бъде доста добра, само че доста зависи от постоянните цени.

Едно положително четиво

Най-убийственото приложение.

FT Unhedged подкаст

Не можете да се наситите на Unhedged? Слушайте нашия нов подкаст за 15-минутно гмуркане в най-новите пазарни вести и финансови заглавия, два пъти седмично. Вижте последните издания на бюлетина тук.