Защо пазарът игнорира атаката срещу Фед
Тази публикация е версия на нашия неосилен бюлетин. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да проучат всички бюлетини за FT
Добро утро. Днес не бях възнамерявал да напиша писмо, защото се надявах да се насладя на малко в допълнение лято през дългия уикенд в Съединени американски щати. Но предходната седмица офанзивата против губернатора на Федералния запас Лиза Кук ме поразява като такова значимо събитие и очевидното равнодушие на пазарите към него като подобен забавен пъзел, че не написа нещо за неофициалния първи ден на есента изглеждаше необичайно. Изпратете ни имейл: [email protected].
пазарите и зареждането на независимостта
Администрацията на Тръмп желае да управлява паричната политика, тъй че тя търси опрощение, с цел да задейства един от ремацитрантските федерални губернатори. Той счита, че е намерил такъв; Той твърди, че Лиза Кук лъжливо се е показала неправилно в заявление за ипотека. Сега съдилищата ще решат дали това е правилно и в случай че е по този начин, дали е задоволителна причина да я уволни. Каквато и да е решението, всички знаят, че аферата на готвача е чисто захващане на властта. Преминахме оттатък просто риторичните офанзиви против независимостта на Централната банка.
Има две грозни благоприятни условия. Много неприятното е, че администрацията придобива болшинство в Съвета на шефовете на Фед и го употребява, принуждава ръководителите на районните крайбрежия на Фед, които седят във Федералния комитет за открит пазар, заменяйки ги със придворни. Това би основало лоялно болшинство на FOMC и ще даде право на администрацията да дефинира цени. Единственото по-малко неприятна опция е, че премахването на Кук показва пред други членове на FOMC, че работните им места зависят от спазването на спазването, а Комитетът, даже и да не е под директен надзор на администрацията, надлежно трансформира държанието си.
Най-лошият сюжет: Фед се навежда на президентската воля и слага краткосрочни ставки неуместно ниско, инфлационно издигане, а инфлационните упования стават непоколебими. Когато Фед и президентската администрация - в този момент на процедура едно образувание - неизбежно признават своята нелепост и противоположна курс, към този момент е късно. Достоверността на Фед е разрушена и инфлацията, която Генки отхвърля да бъде сложена назад в бутилката. Сблъсквайки се с осакатяващо високи разноски за заеми, държавното управление на Съединени американски щати по-късно се обръща (както държавните управления другаде имат преди) за все по -отчаяни парични/правни/фискални маневри: Дълговите монетизация, финансовата принуда и така нататък
Всичко това наподобява ненадейно. И въпреки всичко пазарите са неподвижни. S&P 500 удари най-високото равнище, откакто стартира аферата Cook. Десетгодишните добиви паднаха. Редица наблюдаващи, обезверени от преместването на Тръмп да имат пазарни последствия, показаха 30-годишната доходност-която се е насочила към главозамайващите равнища на, О, преди 10 дни:
Очакванията за инфлация на безплатни средства са по сходен метод. Доларът малко падна, само че надали алармира за огромни смени в композициите или живи плетове:
Какво дава? Пол Кругман твърди, че пазарите са неприятни в ценообразуването в огромни шокове, даже когато са мощно предсказани:
. . . Ценообразуването на пазара съвсем в никакъв случай не регистрира опцията за големи, разрушителни събития, даже когато мощната опция за сходни събития би трябвало да бъде явна. Вместо това нормалният модел е един от пазарните самодоволства до последния вероятен миг. . .
Пазарът. . . Отразяват възгледите, които наподобяват безвредни, тъй като доста други хора ги държат-и тълпата се отхвърля единствено от тези възгледи, когато станат жестоко неустойчиви.
Krugman цитира общата доктрина на Кейнс по този въпрос:
One good readCometh the hour, cometh the store.
FT Подкаст на Unhedged
Не можете ли да получите задоволително от Unhedged? Слушайте новия ни подкаст, за 15-минутно гмуркане в най-новите вести и финансови заглавия на Markets, два пъти седмично. Настигнете до минали издания на бюлетина тук.
Препоръчителни бюлетини за вас
надлежна инспекция -най-добрите истории от света на корпоративните финанси. Регистрирайте се тук
Бюлетинът на LEX -Lex, нашата капиталова колона, разрушава основните тематики за седмицата, с разбор на награждаващите писатели. Регистрирайте се тук
Източник: ft.com
