Американските активи отново ли са страхотни? Не толкова бързо

Цените на акциите в Съединени американски щати проведоха внезапно отскок тази седмица при оповестяването на доближаване сред Съединени американски щати и Китай по отношение на комерсиалните бариери.

До момента, в който пазарите се затвориха във вторник, загубите на S&P 500 от началото на годината бяха изтрити. Това последва новината, че Съединени американски щати понижиха препоръчаните цени за китайски артикули от 145 на 30 на 100 за 90 дни и някои по -добри от предстоящите данни за инфлацията.

Новините обаче се трансформират доста малко. Many investors have recognised that diversifying from US dollar and equities exposure makes some sense, especially given the muted rebound in the US dollar and the rising long bond yields in the US.

Investors have watched the US president issue important and potentially damaging trade policies against the country’s third-largest trading partner before reversing course, all within roughly a month. Те могат също по този начин да слагат под въпрос превъзходството на финансовите пазари в Америка.

Ерик Кнутен, съ-главен капиталов чиновник по тактики за доста активи за Neuberger Berman, капиталова група, споделя, че отстъпването на най-високите цени към момента значи, че актуалната комерсиална политика в Съединени американски щати е тази на 1940-те години-когато ставките са били към 10 на 100, а не за остра, а не по-високите, по-високи от 1930 година Почувствайте, че пазарът на акции в Съединени американски щати е точното място [да се съсредоточите] в този момент. "

Дори и да остави настрани неустойчивостта в комерсиалната политика на Съединени американски щати, първите политики на Америка на Тръмп би трябвало да ускорят де-глобализацията, което може да докара до по-високи цени за вносни страни и по-бавен стопански напредък за Съединени американски щати и нейните търговски сътрудници.

По -важното е, че вложителите на всички места може би за първи път от десетилетия преразглеждат ролята на Америка освен като бранител на мира, а като несъмнено леговище за акостиране на парите им.

предупредителните знаци са били там . Първо, превъзходството на американските акции означаваше, че те преобладават в световни показатели като международния показател на MSCI, които доста институционални вложители следват.

Второ, тази преобладаваща позиция насърчи потоците в американския $. By January this year, according to the Federal Reserve’s data series, the dollar was at its strongest versus other currencies since 1985.

Finally, the two have come together as a shift towards passive investment in global indices has enabled both equity and currency gains concurrently.

In the five years to June 2024, foreign portfolio holdings of US securities — both equities and all types of debt — rose by Щатски долар 10,3TN, съгласно Министерството на финансите на Съединени американски щати. Една феноменална смяна в акционерите единствено съставлява над Щатски долар 8tn от това. Пазарната стойност на показателя на FTSE All-Areare, за съпоставяне, е Щатски долар 3,5Tn.

Джон Бътлър, макро пълководец в мениджъра на Asset Wellington Management, акцентира, че към 50 на 100 от международните спестявания, извършени в чужбина от вложителите, сега са вложени в американски активи.

„ Това би трябвало да докара до чист капитал от Съединени американски щати. „ Това има структурни последствия за пазарите на щатски и облигации в Съединени американски щати. “

В дегустатор на това, което може да се случи, задграничният капитал се реалокира на пазарите на Япония по време на разтърсванията, които последваха тарифните известия на Белия дом в „ Деня на освобождението “ предишния месец. Данните за април, оповестени тази седмица от Министерството на финансите, разкриха, че задграничните вложители са закупили чисти 8,2tn (57 милиарда Долара) акции и облигации.

Това беше най -много през всеки месец от 2005 година и надалеч над междинното равнище за април. Според един управител на пари в Съединени американски щати с огромни японски институционални клиенти, промяната отразява пауза при закупуването на доларовите и американските съкровищници, а не продажбата на активите на Съединени американски щати. Доларът остава с към 8 на 100 под най -високия си януари.

Това лято може да донесе идващия тест за вложителите. Данните за инфлация и работни места в Съединени американски щати през идващите няколко месеца биха могли да предложат катализатор за по -нататъшно изместване от щатския $, съгласно Ноа Уайз, началник на световната макро тактика в AllSpring Global Investments, управител на активи.

Досега единствено данните от американските изследвания, като да вземем за пример възгледите на Института за ръководство на доставките за мениджъри по закупуване в разнообразни промишлености, демонстрират някаква забележителна реакция на нарастването на комерсиалната цена.

Много наблюдаващи преглеждат тези серии от данни за относително ненадеждни или меки. Но тежките стопански данни, като тези при безработицата и промишленото произвеждане, отразяват по -ранен интервал и към този момент не дават никакви предупредителни знаци. Инфлацията на цените в Съединени американски щати остава умерена, малко над 2 на 100 годишно.

Въпреки това, до края на лятото всевъзможни твърди данни от Съединени американски щати, покриващи въздействието на комерсиалните политики на Тръмп, би трябвало да бъдат в общественото пространство. Това ще пристигна по едно и също време с това, че 90-дневната пауза за всевъзможни спомагателни търговски цени за Китай би трябвало да завърши. Всички неприятни стопански данни, комбинирани с следващия разпалване на комерсиалните разногласия на Съединени американски щати и Китай, биха могли да донесат възвръщаемост на пазарната неустойчивост.

Wise показва, че има и дребна непосредствена вероятност, че Федералният запас на САЩ-Фед-ще понижи лихвите.

„ Инфлацията на Съединени американски щати е над задачата през днешния ден и през идващите шест месеца ще се отдалечи по-далеч от задачата “, споделя Уайс. „ Докато твърдите стопански данни допускат ясно закъснение, Фед е малко евентуално да понижи ставките. “

Това не значи, че пазарите на финансови пазари са обречени. Уайз има вяра, че всевъзможни приказки, че задграничните вложители ще изхвърлят притежанията си в облигациите на Министерството на финансите на Съединени американски щати, са преждевременни.

„ Може ли задграничните вложители да лишават активите си? “ - пита той. " Чувам това от десетилетия. Но какви са техните разновидности? Ще се натрупат на [японски] или китайски връзки? Вероятно не. "

, което отеква възгледите на екипа за доста активи на Neuberger Berman, който счита, че има незадоволителна ликвидност в японските държавни облигации, изключително дълги датирани връзки, с цел да се насочи към тях. Има доказателства, че минимум сензитивните към цените притежатели на съкровищници в Съединени американски щати са понижили експозицията си през последните години. Тази група включва аварийни мениджъри в централните банки и държавните фондове за благосъстояние, като всички нормално се смятат за мощно консервативни. Към края на април тази група притежаваше малко над 36 на 100 от целия дълг на Съединени американски щати, сочат данни на JPMorgan Asset Management и Федералния запас. Това е покрай дъното на историческия диапазон от 2012 година и доста под максимумите от към 47 на 100.

За вложителите на акции тази година беше този, който търси някаква диверсификация . Пазарът на Съединени американски щати се търгуваше на 27 пъти доходи напред до февруари тази година, близо до десетилетие, съгласно данните на MSCI. Въпреки че анализаторите от дълго време се тормозят от непрекъснатата награда за оценка на други международни пазари, едвам тази година катализатор за смяна стана забележим. Дори след спад на цената на пазара от февруари, американският пазар остава безценен в интернационален проект.

Освен това анализаторите, които правят оценка облагите за американските компании, към момента не понижават доста упованията си за облага. Това може да е по този начин, тъй като американските стопански данни до момента не са разкрили притеснителни трендове.

Но някои вложители виждат смяна.

Хю Гимбър, световен пълководец за ръководство на активите на JPMorgan, споделя, че е мъчно да съгласува настоящите облаги на Съединени американски щати с капацитета за растежа на Съединени американски щати. са забавили единствено 9 % растеж “, споделя Гимбър. „ Вместо това бих очаквал ниски единични числа. “

Пазарът на акции и валути стартира да репресира рисковете на американския изключителност преди оповестяването на цената.

Хелън Джуел, основният капиталов шеф на Блекрок за съществени акции, акцентира, че наклонността стартира с новината в края на януари за по -големите, в сравнение с предстоящите благоприятни условия на Китайския модел на AI. Новината за DeepSeek-съперник на открития AI на САЩ-беше увещание, че Съединени американски щати нямат монопол върху технологии като AI, споделя Jewell.

Тя има вяра, че има по-нататъшен обсег на европейските акции, които да бъдат оценени против Съединени американски щати. Съединени американски щати. „ В исторически проект отстъпката е 20 на 100. “

Jewell споделя, че акциите в европейските банки, макар мощните ценови резултати през тази година, остават евтини. Но тя предвижда, че като цяло отстъпката може да не се върне изцяло към предходната междинна стойност. Търговията с към 14 пъти напред доходи, актуалните европейски стойности на акциите са „ към тъкмо с времето “, споделя тя.

„ Не става въпрос за европейските акции, които търгуват на ниска цена на 8 на 8, споделя тя.

Gimber на JPMORGAN, Междувременно вижда капацитет за повече напредък в Европа, с помощта на възходящите капиталови равнища. Той споделя. „ Това е трансформационна смяна и това би трябвало да бъде позитивно за номиналния напредък и по -стабилния напредък на облагата за европейските корпорации. “

Такива настроения провокираха промени в разпределението на някои портфолио. Според последното издание на необятно следното изследване на мениджъра на фонда, вложителите са по-наднормено тегло в акции в еврозоната в съпоставяне със Съединени американски щати, в сравнение с когато и да е от октомври 2017 година Много континентални европейски показатели се показаха добре през тази година против техните сътрудници от Съединени американски щати.

И въпреки всичко акциите на дребните и междинните компании в Обединеното кралство са Laggards. Индексът FTSE 250, за 250 компании директно под показателя FTSE 100 на най -големите компании, е единствено към 6 на 100 през тази година в щатски долари. FTSE 100 е с към два пъти повече.

FTSE 250 -та подсказана намека за угриженост за вложителите за капацитета на стопанската система на Обединеното кралство за разширение, а не за размера на фирмите. Европейският показател на дребния капитал на STOXX изпревари както FTSE 250, по този начин и FTSE 100, като натрупа близо 17 на 100 тази година.

Въпреки това, някои мениджъри на портфейли са бичи за Обединеното кралство. Брутният вътрешен продукт на страната набъбна с по -силен от упования 0,7 % през първото тримесечие. Растежът беше най -бързият за една година и по -бърз от този, който се вижда в Европа.

Алек Кътлър, който ръководи близо 4,6 милиарда Долара в уравновесения мандати за международен капитал и облигации в световния уравновесен фонд на Orbis, споделя, че президентът Тръмп е направил Обединеното кралство и Европа „ голяма услуга “. Той е предпочитал запасите от Обединеното кралство поради ниските им оценки и има единствено 10 на 100 от портфолиото си в Съединени американски щати.

„ Ние сме били с извънредно наднормено тегло в Съединени американски щати и компенсира това във Англия и Европа “, споделя Кътлър.

Той прибавя, че процесите, които Тръмп е почнал, би трябвало да ускори търсенето на стомана, елементи и инфраструктурно строителство, като на балос. He also holds Keller, which designs and installs specialist foundations for buildings.

In addition, having held defence stocks for several years, Cutler has 10 per cent of his portfolio in defence stocks, including Italy’s Leonardo.

He insists such shares remain keenly priced if European leaders fulfil their commitments to boost their military spending from the current level, of around 2 per cent of GDP, to around 3 на 100. Той добави имената на южнокорейски, индийски и японски защита неотдавна.

Специалистите по акции на Обединеното кралство Джулиан Кейн и Джеймс Торн от мениджъра на Asset Columbia Threadneedle показват, че до момента в който приходите за разполагане във Англия нарастват с ниски двуцифрени темпове на година на година, доверието на потребителите е намаляла. As a result, the savings rate in the last quarter of 2024 had rebounded to 12 per cent, the highest since the second quarter of 2021.

Recently, as a result of tepid earnings growth, the FTSE 250’s trailing earnings multiple has fallen to a historically low multiple of 16 times, while the price-to-book ratio has fallen as low as 1.5.

Jewell at BlackRock remains sceptical about the Обединеното кралство, изтъквайки, че 85 на 100 от пазарната капитализация на показателя на FTSE All-Share идва от FTSE 100, което допуска, че по-малките компании се употребяват малко от спадащите лихви.

„ Малки шапки... са доста дребна част от дребен световен пазар “, споделя тя. „ Разширяването на оценката не се случва. Всички облаги са ръководени. “

Има по -широки терзания на вложителите по отношение на редица други области в международната стопанска система. Няма непосредствена вероятност за възвръщаемост на доверието на вложителите, макар приключването на Китай от предходната седмица на някои цени.

Някои анализатори считат, че шоковете от последните месеци към момента би трябвало да се почувстват изцяло в цените на американските акции.

JPMorgan Gimber споделя, че цените на пазара на Съединени американски щати към момента не се отстъпват за въздействието на повишаването на комерсиалните цени, като към момента не се отстъпват, че доста са изправени пред, че многото е, че цените на американския пазар към момента не се отстъпват, че многото е, че многото е, че не се отстъпват.