Андреа Орсел фиксира цената на акциите на UniCredit. Може ли да реши неговия голям стратегически въпрос?

Когато Андреа Орсел уволни ръководителя на италианския бизнес на UniCredit през 2022 година, основният изпълнителен шеф го размени с единствения човек, на който се довери да свърши работата както би трябвало: самия себе си.

Дори за корав банкер с известност на безсърдечен, Orcel хвана личния състав неопитен с този ход. Но това е характерен за неговия метод към ръководството на втората по величина банка в Италия през последните три години.

„ Това беше сигнал, че той няма да се забърква – искаше да види отчетност и дейности “, сподели акционер в топ 5 на УниКредит. „ Той споделяше: „ Ако не извършите това, което желая, ще го направя самичък и ще ви покажа по какъв начин се прави “.

„ Това беше основен миг за организацията под управлението на Андреа. ”

Когато Орсел се причисли към УниКредит, тя към момента излизаше от мъчително преструктуриране при неговия предходник Жан Пиер Мустие, който напусна банката след противоречие с борда по отношение на посоката на бъдещото разширение.

Orcel е малко по-близо до разрешаването на този спор. Това, което той направи, е ръководенето на учетворяването на цената на акциите на банката след години на едва показване, резултат от оперативна успеваемост, смяна на културата - и облаги, получени от възходящите лихвени проценти.

UniCredit е най-добре представящата се огромни европейски банкови акции, откогато Orcel пое ръководството.

Но с подписването на основния изпълнителен шеф за нов тригодишен мандат през април с пакет, който го слага измежду най-добре платените банкови шефове в Европа, два други въпроса ще дефинират неговото завещание: дали той ще подписа трансформиращата договорка, която от дълго време се очакваше от най-известния банкер в Европа за сливания и придобивания; и дали може да измъкне УниКредит от печелившия й бизнес в Русия.

„ Ние бяхме история за преструктуриране, само че в този момент сме повече в страната на сините чипове “, сподели Орсел пред Financial Times по време на изявление в централата на банката в Милано. „ Ще потвърдим, че всички бъркат още веднъж през идващите три години. “

Mustier сложи основите за покачването на цената на акциите, като почисти салдото на UniCredit, разтовари 50 милиарда евро неприятни заеми и укрепи капитала си посредством продажба на бизнес на стойност €15 милиарда и набиране на €13 милиарда в нов капитал.

Въпреки че Мустие рационализира банката, някои акционери подлагаха на критика продажбите му на печеливши дъщерни компании, като мениджъра на активи Pioneer на Amundi и онлайн брокерската компания Fineco. 

„ Orcel несъмнено пристигна в верния миг след някои тежки дейности от Mustier и когато лихвите започнаха да се повишават, само че той донесе нова вероятност “, сподели анализаторът на Jefferies Марко Николай.

Когато Бордът на УниКредит избра Орсел да размени Мустие, чиновниците се опасяваха, че неговият придирчив жанр на ръководство - модернизиран в капиталовите банки Merrill Lynch и UBS - ще се сблъска с по-спокойната просвета на кредитора. Но хора, които са работили с Orcel през годините, споделят, че той се е смекчил.

Откакто се причисли, Orcel си сътвори навика постоянно да посещава клонове в обширната мрежа на банката в Италия и Централна и Източна Европа — личен състав за процедура споделят, че не е преследван от неговите прародители.

В клона на Piazza Tommaso Edison в центъра на Милано чиновниците демонстрират селфитата, които са създали с Orcel при скорошно посещаване, до момента в който си напомнят по какъв начин той искаше да бъде разведен през новия развой на кандидатстване за сметка. Те настояват, че това е намаляло от час и половина до единствено 20 минути.

Orcel се концентрира върху по-доброто потребление на технологията, с цел да форсира нормалните задания, като в същото време понижава разноските. Хонорарите за съвещания са намалели съвсем на половина от 2020 година до 83 милиона евро предходната година. Банката е съкратила 13 % от работната си мощ, или 11 000 работни места. През неговите три години съотношението разходи/приходи на УниКредит е спаднало от 51,5 % на 36,2 %.

Той също се стреми да ускори бизнес линиите на банката, генериращи такси, като заплащания, препоръки, обезпечаване и ръководство на активи.

Но, както при множеството европейски банки, част от покачването на цената на акциите на UniCredit се свежда до непредвидена облага от скоростта на възходящите лихвени проценти през последните години, което усили облагите ѝ. През февруари УниКредит даде обещание да върне цялата си облага за 2023 година от 8,6 милиарда евро на акционерите под формата на дивиденти и назад изкупуване.

За анализаторите и вложителите в банката работата на Орсел през първите му три години е явен знак, че той насочва бизнеса към по-малки банки в Италия и останалата част от Европа. Миналата година локалният бизнес на УниКредит представляваше 49 % от облагите на групата, спрямо 60 % през 2022 година

Като цената на акциите на УниКредит се приближи до осезаемата й балансова стойност — откакто се търгуваше при 70 на цент отстъпка, когато пое ръководството — Orcel укрепи валутата на придобиване на банката, до момента в който оперативната успеваемост, която прокара, улесни навлизането в други бизнеси.

Паневропейският отпечатък на банката към този момент е резултат на вълна от придобивания в края на 90-те и началото на 2000-те години, която трансформира междинен заемодател, учреден в Генуа, в една от най-големите финансови групи в Европа.

Под управлението на Orcel UniCredit е обвързвана със покупко-продажби за няколко италиански и други европейски кредитори, в това число немската Commerzbank и миланската Banco BPM. Решението му да приключи поглъщането на държавната Monte dei Paschi di Siena в края на 2021 година докара до обтегнати връзки с италианското министерство на финансите.

Неотдавнашни мнения на френския президент Еманюел Макрон в поддръжка на европейския съюз на финансовите пазари и трансграничните покупко-продажби провокираха пазарни спекулации, че УниКредит може да се опита да подписа договорка за Société Générale.

Но Орсел изключи опцията третата по величина банка във Франция да премине към FT, не на последно място тъй като УниКредит няма мощно наличие в страната.

Германия е по-вероятно място за агресия, поради евентуалните синергии с локалния филиал на UniCredit HypoVereinsbank. Разговори с Commerzbank са извършени най-малко в два случая, само че вложителите са скептични.

„ Френското и немското държавно управление не биха разрешили на италианска банка да поеме някоя от огромните им финансови институции “, сподели топ 5 акционер. „ Ако той не направи никакви сливания и придобивания и продължи да ни разпределя пари, ще бъдем доста щастливи. “ 

Неотдавнашната договорка с гръцката Alpha Bank — където италианският заемодател купи 9 % дял и пое мажоритарен надзор върху нейния румънски бизнес — може да даде модел за други покупко-продажби.

“ Тук той потапя пръста си във водата и получава информация за Alpha Bank, която съгласно мен е начална позиция за закупуване на целия бизнес, евентуално в договорка с акции “, сподели Коул Смийд, основен изпълнителен шеф на Smead Capital, вложител на UniCredit.

Другият огромен европейски проблем на Orcel е Русия - преди този момент цел за агресия.

UniCredit има второто най-голямо наличие в страната от всяка западна банка. Орсел беше един от няколкото видни италиански бизнес водачи, които се причислиха към видео диалог с съветския президент Владимир Путин, до момента в който войските му се натрупваха на украинската граница, предизвиквайки разстройване в Рим.

Банката трябваше да купи съветската Bank Otkritie, само че се отдръпна от договорката, когато Москва нахлу в Украйна при започване на 2022 година

Оттогава Orcel приказва за преустановяване на бизнеса, само че за разлика от бързото овакантяване на SocGen или локалния съперник Intesa Sanpaolo, които се съгласиха да изоставен страната, UniCredit към момента не го е направила.

UniCredit понижи експозицията си, макар че Орсел твърди, че не желае да продаде бизнеса на любимците на Кремъл евтино. Продажбите на дъщерни сдружения на задгранични банки би трябвало да бъдат подпечатани от Путин.

Банката беше един от няколкото кредитори, на които Европейската централна банка писа през последните седмици, като ги помоли да ускорят излизането си от Русия заради опасения на евентуални насилствени дейности от страна на американските регулатори.

Въпреки облагите от 137 милиона евро, които UniCredit съумя да репатрира от съветския си филиал предходната година, оставането в Русия идва с повече от опасности за репутацията. През май съд в Санкт Петербург подреди активи на стойност 463 милиона евро да бъдат иззети от звеното.

„ Да продадеш или измъкнеш себе си от Русия, като продадеш банката си или като намериш други схеми, е извънредно комплицирано, тъй като би трябвало да се вместиш в непрестанно намаляваща сива зона, където отговаряте на политическата воля и избягвате глобите и на двете страни “, сподели Орсел.

„ Това не значи, че стопираме да опитваме. Постоянно търсим други възможности, само че вероятностите са ниски. “

Дори в случай че Orcel успее да контракти овакантяване на страната, по-големият въпрос за посоката на UniCredit към момента остава.

„ UniCredit би трябвало да решат какво желаят да бъдат “, сподели Филипо Алоати, началник на финансите във Federated Hermes, собственик на облигации на UniCredit.

„ Искат ли да бъдат италианска банка, която управлява вътрешния пазар, или паневропейска банка? “