Citi пренарежда шезлонгите, но инвеститорите биха предпочели това да предизвика вълни
Реорганизирането на бизнеса, с цел да отрази променените упоритости или условия, е мъдро. Поставянето на раздялите под една шапка ги предизвиква да работят заедно; изработването на единица с висока продуктивност може да притегли по-висока оценка. Но серийните премествания - изключително от недобре представящия се вид - приканват към по-циничен прочит. Преместването на бизнес единици може просто да бъде метод за планиране на енергична активност, като в същото време прави числата по-трудни за четене. Последното преустрояване на Citigroup наподобява като комбинация от двете.
Започнете със странното решение на банката да сложи бизнеса на дребно на компанията – 650 клона и 90 милиарда $ в депозити, които сега се съхраняват дружно с кредитни карти в подразделението за персонално банкиране в Съединени американски щати – под ръководство на благосъстоянието. Това е необикновена конструкция в банкирането в Съединени американски щати и затруднява сравнението на Citi с JPMorgan и Bank of America, които сплотяват картите и търговията на дребно дружно. Но това, ще спекулират циниците, може да е част от задачата. USPB на Citi генерира възвръщаемост на материалния елементарен капитал (RoTCE) от едвам 14,5% през последното си тримесечие, доста по-ниско от сравнимия бизнес на JPMorgan.
Citi споделя, че този ход отразява по-скоро тактика, в сравнение с театрално майсторство. Управлението на благосъстоянието към този момент държи по-голямата част от депозитите на компанията - към 318 милиарда $. Комбинирането на търговия на дребно и благосъстояние основава водопровод за хващане на бъдещите богати при започване на кариерата им. Възможностите за кръстосани продажби и по-лепките депозити биха могли на доктрина да усилят маржовете.
Може би. Но задачата на Citi за 15-20 % възвръщаемост от ръководството на благосъстоянието към този момент изглеждаше амбициозна. Добавянето на клонова мрежа с по-ниска възвръщаемост - един анализатор дефинира RoTCE на дребно на 9 % - не улеснява задачата. Още по-лошо, това рискува да размие доказателствата за обрата в ръководството на благосъстоянието. Въпреки че рентабилността на звеното се усъвършенства, то към момента изостава надалеч от 45-процентната възвръщаемост на сравнимото звено на Morgan Stanley през третото тримесечие.
Логиката на отделянето на бизнеса с кредитни карти на Citi е по-ясна. Банката е третият по величина емитент в страната. Със 170 милиарда $ заеми и възвръщаемост, които надминават горния завършек на задачата на Citi за междинни и високи младежи, съгласно Wells Fargo, това би могло да се оправи с спомагателен фокус на ръководството и бистрота. Може даже да провокира съпоставения с Capital One или Synchrony, които търгуват на два пъти осезаемата балансова стойност. Citi, кратно единствено на веднъж, не може да мечтае за тази оценка - към момента. Но подчертаването на бизнес с по-висока възвръщаемост не вреди. Той също по този начин дава на Citi алтернатива за излизане, в случай че един ден реши да продаде.
Въпреки че последната метаморфоза на Citi има известна логичност и е по-малко разрушителна от други в френетичното минало на банката, казусът й е, че е една от многото. Citi има навика да разкрива структурни промени тъкмо когато вложителите стартират да се усещат малко по-комфортно с неговата форма и траектория. Въпреки че последната промяна може да се окаже рационална след време, сега тя е още едно отклоняване за акционерите, които избират да видят прогрес, в сравнение с развой.
