Данните от САЩ замъгляват картината за инвеститорите в облигации

Преобръщащите се стопански данни за Съединени американски щати, оповестени тази седмица, оставиха пазарите в краставичка, само че към момента са малко отвън рисковата зона.

Официалните данни разкриха в четвъртък, че стопанската система на Съединени американски щати не е безусловно напред пред останалата част от развития свят, както се смяташе. Оказва се, че през първото тримесечие растежът се е движел с годишен ритъм от 1,6% - надалеч зад клипа от 3,4% през четвъртото тримесечие на предходната година и огромен пропуск от 2,5%, които икономистите чакаха.

За къс миг референтните държавни облигации се покачиха в цената в отговор - типична реакция на противен потрес върху растежа.

Но други данни замъглиха картината, по-специално по отношение на инфлацията. В петък мярката на Федералния запас за съмненията на цените - данни за разноските за персонално ползване - сподели леко нарастване до 2,7% през годината до март, което е малко над прогнозите и над показанията от предходния месец.

В продължение на месеци тези, които се въздържаха, надявайки се, че Фед ще понижи лихвените проценти нападателно и скоро, се утешиха от относително успокоените данни за PCE инфлацията и се пробваха да отхвърлят насърчително мощните показания от други ограничения. Цифри като този в петък в действителност акцентират, че посоката на придвижване не сочи тази посока. „ По какъвто и метод да пресмятате числата, това явно не е тип инфлационен подтик, при който Федералният запас може да се усеща удобно да понижи лихвите “, означи Джим Рийд от Deutsche Bank.

Резултатът е, че цените на облигациите са още веднъж се плъзна обратно и референтната рентабилност на 10-годишните облигации се връща тъкмо до мястото, където бяхме през ноември, малко под 4,7 %, като че ли цялата полуда към предстоящите понижения на лихвите в края на 2023 година и при започване на тази година беше всичко чудноват сън. Нека в никакъв случай повече не приказваме за това.

Големите печеливши тук са макро хедж фондовете, които са заложили на няколко, в случай че въобще има такива, понижения на лихвените проценти от Фед тази година и обвързваното с това повишение на доходността на облигациите. Сигурен съм, че всички се радваме да забележим, че потиснатите милиардери се радват на шанс.

За останалите от нас, простосмъртните, тази композиция от по-бавен напредък и мъчителна инфлация е притеснителна композиция.

Пазарите на облигации към този момент одобриха зле гибелта на търговията с понижени лихви. „ С закрепения приход не се майтапи “, сподели Майкъл Кели, световен началник на отдела за голям брой активи в PineBridge Investments. „ Това е земетресение. “

Междувременно акциите могат да одобряват това умерено, до момента в който по-високите лихвени проценти са резултат от по-силна стопанска система, сподели той, и до момента в който вложителите са сигурни в идващия ход в ставките, когато и да пристигна, е понижение. „ Наистина не мисля, че фондовият пазар пада от леглото, до момента в който прогнозата е надолу, а не нагоре “, сподели той.

Но е малко по-трудно да бъдем сигурни по който и да е от тези фронтове в светлината на най-новите данни, отсам и мощното оттегляне на акциите в четвъртък, което беше избавено единствено от оптимистичните резултати от Alphabet и Microsoft.

Покачването на лихвените проценти в Съединени американски щати през тази година остава надалеч. Но това към момента е вероятност, която някои вложители стартират да одобряват по-сериозно. Меко казано, „ това в действителност би било проблем за пазара на акции “, сподели Робърт Алстър, основен капиталов шеф в Close Brothers Asset Management.

В момента настроението на пазара е ненапълно неприятно, изключително откакто лепкавият темперамент на инфлацията е хванал неподготвени даже хитрите икономисти. Но за разлика от предходната есен, когато в действителност се наложи концепцията, че лихвите ще бъдат по-високи за по-дълго, е умерено. Някои вложители даже се любуват на шанса да натрупат повече акции след рядко скорошно намаление на цените. Ключът към това, което може да докара до тази смяна, е цифрата пет.

Кръглите цифри не би трябвало да имат значение на пазарите, само че действителността е, че имат значение и колкото повече се доближава референтната рентабилност на 10-годишните съкровищни ​​облигации, се покачва до 5 %, толкоз по-силен ще стане шумът.

Ако върнете мозъка си към октомври, приближаването и по-късно удрянето на тази точка отприщи миг на суматоха към в действителност огромните въпроси. Кой ще купи всички държавни облигации на Съединени американски щати? Как ще се финансира най-изтъкнатата суперсила в света? Ще остане ли доларът основната световна аварийна валута?

Както постоянно, отговорите на тези въпроси бяха — 1: всеки, единствено на по-ниска цена; 2: виж 1; и 3: да. Но в никакъв случай не е прелестно прекарване, когато това са дебатите.

Текущото нулиране на доходността на облигациите е друго от миналогодишното. Инфлацията, въпреки и по-висока от мечтаната, е доста по-ниска. Но когато доходността доближи такива забележими върхове, въпросът дали в действителност си коства да купувате акции, когато можете да се възползвате от тази възвръщаемост на безрискови облигации, става по-остър. В същото време запалянковците на златните бъгове и фискалната рецесия излизат от дървото, поставяйки таван на по-широкия възторг за рискови активи.

Инвестирането в никакъв случай не е толкоз просто като „ огромен брой, продайте всичко “. Но когато настроението е нервно, тези игри на мозъка могат да имат същинско влияние.

„ Пет е в действителност положително число “, сподели Алстър от Close Brothers. „ Стига да сме под пет години и данните за инфлацията не се влошават ... можем да се убедим, че идващият ход е надолу и мисля, че ще се оправим. “