Федералният резерв може да е направил невъзможното: Избягване на рецесия — засега
През последните няколко години всички интелигентни пари бяха насочени към рецесия в САЩ, настъпила някъде преди следващите президентски избори. За да бъде ясно: това все още може да се случи. В света на икономиката нищо не е сигурно. Но изглежда изключително малко вероятно американската икономика да тръгне назад скоро.
По това време миналата година някои от най-внимателно наблюдаваните икономисти предричаха рецесия. С напредването на годината те преразгледаха прогнозата си, вместо да се ориентират към лека рецесия. Но подобно на Федералния резерв, мнозина започнаха напълно да изоставят разказа за рецесията.
Което повдига въпроса: Как, за бога, Америка успя да избегне рецесия? Федералният резерв прекара последните 20 месеца, правейки всичко по силите си, за да забави американската икономика, за да се бори с необузданата инфлация с пълното съзнание, че тя може по невнимание да накара милиони американци да загубят работата си.
Той повиши целевия си лихвен процент 11 пъти през този период - и с исторически темп. Федералният резерв не беше повишавал лихвите толкова много и толкова бързо от последната инфлационна криза в Америка преди 40 години – а през 1980 г. Фед вдигна лихвите толкова високо, че потопи икономиката в най-дълбоката рецесия след Голямата депресия.
Федералният резерв също разпродаде облигации за трилиони долари и друг дълг, който беше изкупил през годините, намалявайки търсенето на държавни облигации, което тласна доходността нагоре. Потребителските заеми, ипотеките, кредитните карти и други лихвени проценти по заеми, свързани с тези доходности, скочиха, опустошително жилищния пазар в Америка, който е в най-лошата си година от 1993 г.
И все пак почти две години след кампанията на Фед за забавяне на американската икономика, той може би е направил невъзможното: овладяване на инфлацията, без да ни потопи в рецесия.
За да бъда честен, практически никой не е фен на американската икономика в момента, което понижава рейтингите на президента Джо Байдън. Но работните места процъфтяват, потребителите все още харчат и ситуацията може да бъде много по-лоша. Икономиката на Америка нарасна с електрически годишен темп от 5,2% през последното тримесечие, зашеметяващо постижение, като се има предвид напрежението, което Фед й постави.
Ако Федералният резерв избегне рецесия, неговата забележителна цел щеше да бъде постигната с комбинация от късмет и изобретателност.
Много късмет
Председателят на Фед Джером Пауъл признава, че не е очаквал икономиката да се задържи толкова добре на фона на историческата кампания за повишаване на лихвените проценти.
Устойчив е нашумялата дума на годината. Пауъл и колегите му са го използвали, за да опишат банковата система, потребителя, пазара на труда и др.
Що се отнася до това защо всичко и всички са били толкова издръжливи, Powell & Co. може да са били надарени с малко глупав късмет.
Пазарът на труда остава невероятно стабилен отчасти поради продължаващите промени от пандемията. Така наречената Голяма оставка по време и след блокирането на Covid означаваше, че бизнесът има остра нужда от служители, които колективно казаха „вземете тази работа и я набутайте“. Това означаваше, че компаниите трябваше да повишат заплатите, за да привлекат нови работници, а масовите съкращения остават рядкост през последните няколко години.
Процъфтяващият пазар на труда в Америка помогна на Фед да осигури покритие да продължи да повишава лихвите, без да потъва икономиката.
Включен е и друг късмет: от 2021 г. насам американците пазаруват, докато не им е отпаднало, подпомогнати отначало от проверките на федералните стимули в началото на управлението на администрацията на Байдън, а след това от така нареченото пътуване за отмъщение, след като ограниченията на Covid бяха облекчени. Федералният резерв дори цитира турнето Eras на Тейлър Суифт през лятото като неочакван тласък за икономиката. И празничното пазаруване, макар и малко приглушено в сравнение с предишни години, остава сравнително силно.
Дори някои лоши новини се оказаха добри за усилията на Фед да избегне рецесия: регионалната банкова криза през март навреди на икономиката точно толкова, че Фед по това време можеше да забави малко историческите си повишения на лихвените проценти. Това спести на бизнеса и потребителите част от средствата, които иначе биха платили за своите ипотеки или сметки по кредитни карти.
Добра политика
Но Фед също заслужава много признание.
„Повечето хора не мислят каква би могла да бъде алтернативата“, каза Лаел Брейнард, бивш заместник-председател на Фед и настоящ директор на Националния икономически съвет на президента Байдън, каза пред CNN в петък. „Но очевидно синоптиците изложиха много ясно това, което очакваха преди една година, и беше много близо до 100% шансове в някои случаи да има големи загуби на работни места и рецесия, за да доведе инфлацията до мястото, където е днес.”
Не точно на 100%, но: дори когато неговият шеф, изпълнителният директор на JPMorgan Chase Джейми Даймън, предричаше буреносни облаци за икономиката на САЩ, Брус Касман, глобален ръководител на икономическите изследвания в банката, беше един от малцината, които се противопоставиха на прогнози за рецесия през миналата година.
С право Касман направи победна обиколка на конференция, организирана миналия месец от JPMorgan. „Причината, поради която се противопоставихме на рецесията миналата година по това време, не беше, че [нямаше] значително съпротивление на паричната политика“, каза Касман. „Ако погледнете какво се случва на друго място, имате този голям положителен резултат от отслабването на шоковете в цените на суровините. Имахте голям положителен резултат от фискалната политика на САЩ, който според мен хората не бяха оценили наистина.“
„Когато съберете тези неща заедно, просто нямате усещането, че икономиката е много уязвима“, добави Касман.
Въпреки критиките и от двете страни на пътеката, независимият Федерален резерв запази курса, обещавайки да направи всичко необходимо, за да възпре необузданата инфлация – подвиг, който до голяма степен постигна.
Въпреки че цените в много случаи остават значително по-високи, отколкото бяха преди две години, Федералният резерв намали инфлацията до годишен темп от 3,1%, което е спад от нейния връх от 9,1% преди повече от година. Това все още е над целевия процент от 2%, но Фед прогнозира, че постепенно ще стигне до 2026 г.
Ако Федералният резерв беше променил курса си, покачванията на цените вероятно щяха да продължат да се развиват необуздано. Но повишаването на ставките е твърде високо и Фед можеше да причини значително повече щети на икономиката.
Обикновено това се случва: Федералният резерв е постигнал така нареченото меко кацане - при което повишава лихвените проценти, но избягва рецесията - веднъж през последните 60 години (добре, в зависимост от това как броите; някои изследвания казват, че Федералният резерв наистина го е направил по-често).
Работата обаче едва ли е свършена, отбеляза Брейнард.
„Имаме много работа за вършене“, каза тя. „Има определени области, в които американците продължават да виждат наистина предизвикателство
