Gold and the As Mess

Тази публикация е версия на нашия несмущаван бюлетин. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да проучат всички бюлетини за FT

Добро утро. Гугъл няма да бъде заставен да продаде своя браузър Chrome и операционната система Android, нито ще приключи покупко-продажбите си за шерване на доходи с сътрудници като Apple. Съдията по делото за антитръстовото дело против преобладаващия снабдител на интернет наложи по -меки медикаменти, като съобщи, че новата конкуренция от изкуствения разсъдък „ промени хода на този случай “. Добра вест, в случай че сте дълги писменост на Гугъл Parent, или в портфолиото си, или в състезанието за депозиране на FT (AHEM). Изпратете ни имейл: [email protected].

злато и американската каша

След като през вчерашния ден написах, че пазарите пренебрегнаха офанзивата на Тръмп във Федералния запас, няколко читатели ме упрекнаха в игнориране на основен пазар. Тук, да вземем за пример, разяснява ли, който върви от Сирали: „ Така ли одобряваме, че златото и среброто не се смятат за част от„ пазара “вече? Приоричните метали и минните ресурси сигурно не са пренебрегнали офанзивата против Фед предходната седмица. “

отговорен, ваша чест. Докато бях споменавал острата протест на Голд през последната седмица или по този начин - в този момент той взриви през 3500 $ за унция - Сирали е прав, че не го одобрих задоволително съществено. Това е настойчиво користолюбие. Като упражнявам, аз съм човек с отстъпка с изтегляне на каши. Оставени на личните си устройства, ще пренебрегвам „ инертните “, добивни активи-злато, изкуство, биткойн и така нататък Последният пробив на Gold Първо и най -просто, доларът продължава да се плъзга (макар че през вчерашния ден се увеличи вчера), а златото е на цена в долари. Доколкото по -слабият $ отразява опасенията по отношение на фискалната и институционалната мощ на Съединени американски щати, механизмът за предаване към златото е елементарен, както може да бъде. Но има повече от това. Дийн Кърнут, пълководец в съветниците за макро риск, показва, че златото е позитивно обвързвано с VIX показателя на неустойчивостта на пазара на личния капитал - интуитивна връзка, в случай че смятате, че златото се покачва с възприемането на риска. И през последните дни VIX, въпреки и към момента на доста ниско равнище, стартира да се ускорява. По -долу е неговата диаграма на разпръскване на другите класове на активи с показателя на $ и VIX от май.

Въз основа на последните трендове, златото е неповторимо основано, с цел да се възползва от среда, в която доларът отслабва и волатилността на капитала се покачва. 

Само това не може да изясни за какво златото е минало от 2000 $ на повече от 3500 $ за година и половина. Спомням си, че беше казано, някъде през 2023 година или началото на 2024 година, че в случай че златото се увеличи доста над 2200 $, високата цена ще стартира да унищожава търсенето, изключително измежду купувачите на дребно, чувствителни към цените в Азия. Това се оказа правилно, доколкото стигна. Това, което пропусна, беше, че тези, чувствителни към цените, към този момент не са значим фактор за установяване на цените на златото. Лина Томас от Голдман Сакс изяснява в записка, оповестена през август:

Има две купувачи: Купувачи на осъждания-ETF, централни банки и спекулатори-които купуват, без значение от цените, и опортюнистичните купувачи-на пазара-на пазара-на пазара, когато се занимават, когато се крачкат, когато са надясно, когато са верни цени. Купувачите на убеждения разпределят злато за аспект на макро- или риск, а техните дипломни потоци дефинират ценовата посока…

опортюнистични купувачи. . . Купете на спадове и се отдръпнете на манифестации, възглавнички се движат, само че не и ги шофирате. Instead, price direction is set by conviction buyers

The World Gold Council’s gold demand report for the second quarter shows how conviction buyers, and in particular gold ETF buyers, came on strong in the first half of this year — see the dark blue portion of the column at right in this WGC graphic:

There is also at least one reason to think investors have concluded the gold price will be sustained at high levels: this year, they натрупват се и в ресурси за рандеман на злато. Миньорите бяха оставени отвън ранните подавания на митинга в метала. Отнема доста време на миньорите да усилят производството на злато, тъй че в случай че смятате, че нарастването на цената на златото ще бъде кратковременно, закупуването на миньор не е методът да го играете. Но цените на акциите на миньорите стартират да отстъпват с по -високи години години в бъдещето:

Остава въпросът за какво златото се е спукало нагоре през последните няколко седмици. Това може да се разбере от позиция на кривата на рандеман, съгласно Aakash Doshi от State Street Investment Management. Краткосрочните лихвени проценти понижават, намалявайки вероятните разноски за държане на злато, а не пари, само че дълготрайните ставки останаха високи заради опасенията по отношение на инфлацията, което също прави златото по-привлекателно. По-общо, Doshi споделя: „ Златото е нагряване на риск, диверсификация на актив “, който е по-чувствителен към възходящите опасности (особено фискалните и паричните рискове), в сравнение с по-големите, по-ликвидни активи като акции и облигации. „ Златото маркира риск от дълга на Съединени американски щати и в щатския $, че другите активи не са “, твърди той.

Другият огромен покупател на пределно злато през последните няколко години са централните банки. Докато Световният съвет за злато отбелязва, че регистрира покупките на централната банка, които се забавиха през първата половина на тази година, по-дългосрочната наклонност към повече пазаруване е ясна, както демонстрира диаграмата по-долу от Томас на Голдман. Пунктираната алена линия демонстрира оценките на Goldman за покупките на злато в Централна банка, най-вече в нововъзникващите страни, които не се регистрират публично (прогнозите се основават на митнически данни от Обединеното кралство, дом на най -големия пазар на физическо злато):

Има смисъл, че последните придвижвания на Тръмп против Фед ще насърчат други централни банки да диверсифицират своите стопанства по -далеч от американския $ и в златото. Who would be more alive to the risk of a captive central bank than a central banker?

One ​​good read

A master of deception.

FT Unhedged Podcast

Не можете ли да получите задоволително от Unhedged? Слушайте новия ни подкаст, за 15-минутно гмуркане в най-новите вести и финансови заглавия на Markets, два пъти седмично. Настигнете до минали издания на бюлетина тук.

Препоръчителни бюлетини за вас

надлежна инспекция -най-добрите истории от света на корпоративните финанси. Регистрирайте се тук

Бюлетинът на LEX -Lex, нашата капиталова колона, разрушава основните тематики за седмицата, с разбор на награждаващите писатели. Регистрирайте се тук