Голямото възстановяване на европейските банки не може да продължи

Идеята, че европейските банки имат прекалено много капитал, няма да бъде изненада за техните основни изпълнителни шефове. Фактът, че толкоз доста ще бъдат раздадени на вложителите, наподобява е хванал пазара неопитен.

Кредиторите би трябвало да раздадат към 119 милиарда евро, най-вече под формата на дивиденти, тази година — много над историческите правила. В резултат на това показателят Stoxx Euro Banks избухна в живот от средата на февруари, нагоре с близо една пета, надалеч пред по-широкия Stoxx 600. Все още новооткритата благотворителност на кредиторите не наподобява устойчива.

UBS във вторник даде обещание назад изкупуване на акции в размер на 2 милиарда $ на своите вложители през тази и идната година. При по-малко от 1% от пазарната му стойност на годишна база, това не е доста в съпоставяне със междинните над 4%, към този момент реализирани или идващи от европейски и английски банки, съгласно оценки на Citi.

Някои банки в действителност имат прекалено много капитал. След скока на световните лихвени проценти растежът на заемите и другите активи, поправени с риск, в техните салда се забави, макар че приходите се оказаха по-устойчиви.

Това дава опция на някои банки да понижат балансите си. Помислете за UniCredit на Италия. До края на тази година нейните рисково претеглени активи ще са намалели с над една десета от 2021 година Междувременно приходите й са се покачили с 29 %. Като свие салдото си, компанията чака да има най-малко още 8,5 милиарда евро непотребен капитал, който да върне на акционерите – 14 % от пазарната й стойност. Цената на акциите му към този момент се удвои през последната година.

Резултатът е, че банките биха могли да предложат обща рентабилност от погашение, събиране на дивиденти и назад изкупуване, от към 10 % през идващите няколко години. Някои банки, като ING от Нидерландия, даже биха могли да победят това с обща рентабилност от 15 %. UBS, въпреки това, ще би трябвало първо да интегрира изцяло Credit Suisse и може да бъде по-пестелив.

Проблемът е, че това равнище на изплащания не наподобява стабилно. Вярно е, че „ инфлацията “ на регулаторния капитал в Европа и Обединеното кралство е към своя край. Теоретично всеки органически напредък на капитала (от печалби) може да отиде при акционерите.

Но част от това би трябвало да отиде и за разширение на бизнеса на банката, както и за поддържане на буфери. Разпределянето на 70-80 % от облагата, както секторът възнамерява за тази и идната година, значи по-малко арестуван капитал за вложения. Тази цифра на погашение е по-близо до 45 % през последното десетилетие.

Обещанието на европейските банки за голяма рентабилност притегля вложители към една умираща преди промишленост. След като заемните портфейли стартират да порастват още веднъж, тяхната благотворителност сигурно ще избледнее.