Gramercy залага на провалени облигации на китайски компании за недвижими имоти

Специалистът по разрастващите се пазари Gramercy, който направи огромни облаги преди една година от проблематични задължения на разработчици в Китай, усети опция да повтори трика и закупи назад бранша.

Робърт Кьонигсбергер, създател на основаната в Гринуич, Кънектикът капиталова компания, сподели пред Financial Times, че проблематичните облигации на китайски бизнесмени като Country Garden, които сега се търгуват на ликвидационна цена от към 8 цента на $, може да утрои цената си, когато завърши преструктурирането.

„ Добър миг е за определени имена в китайските недвижими парцели. Това е 25, 30 % от [брутния вътрешен продукт] и няма да изчезне “, сподели Кьонигсбергер. „ За да оцелее този бранш, той ще се нуждае от достъп до финансиране и пътят към финансиране е посредством преструктуриране на дълга, а не посредством разпродажба. “

Gramercy натрупа дълг на разработчици през 2022 година и го разпродаде на забележителна облага при започване на предходната година. Справи се по-добре от противниците, които останаха в бранша и пострадаха, защото десетки китайски строителни бизнесмени, в това число Country Garden, изпаднаха в несъблюдение на отговорностите си по облигации в долари предходната година на фона на сриващи се продажби на жилища и загуба на достъп до заеми. Стойностите на облигациите паднаха внезапно, защото вложителите се притесняваха, че промишлеността, основният мотор на икономическия напредък, ще се бори поради слабите настройки за закупуване на жилища и неналичието на политическа поддръжка.

Koenigsberger сподели, че фондът е почнал да възвръща позицията си през последните шест месеца защото неотдавнашните преструктурирания на просрочени китайски разработчици като Sunac породиха очаквания, че най-лошото може да е минало.

„ Не споделяме, че ще получите номинална стойност “, сподели Кьонигсбергер. „ Но когато започнете от 5 цента за $ и получите 15, това е страхотна облага. “ Той сподели, че опитът поддържа мнението му, че вложителите на разрастващите се пазари би трябвало да избират сред обществено търгувани акции и дълг, вместо да прегръщат необятен показател.

През 2023 година водещият мултистратегичен фонд на Gramercy възвърна 16,7 % чисто такси спрямо 11 % за JPMorgan EM Equal Weight Total Return Index, който съчетава трите най-известни показателя на банката за нововъзникващи пазари, съгласно на вложител, който е получил бележката за края на годината на фонда.

Венецуела беше друго място, където Кьонигсбергер видя капацитет, защото връзките сред Вашингтон и Каракас се усъвършенстваха след нахлуването на Русия в Украйна. Той сподели, че южноамериканската страна се е облагодетелствала от облекчаването на глобите на Съединени американски щати против нейната петролна промишленост през октомври и навлизането на американски компании като Chevron.

„ Смятаме, че има страхотна капиталова опция във Венецуела, тъй като облигациите, които се сблъсква с търговски ограничения ... към този момент са свободни за търговия “, сподели той, добавяйки, че евентуалното нормализиране на тежестта на Венецуела в показателя JPMorgan EMBI, пример за дълг, издаден от държавните управления на нововъзникващите пазари, би основало търсене на облигации на страната.

„ Докато седим тук през днешния ден през януари 2024 година, тежестта на показателя е нула “, сподели той. „ Той е на път към нещо по-високо. “

Въпреки че Венецуела имаше история на просрочване на държавния си дълг, Кьонигсбергер сподели, че чака актуалната администрация да създаде проект, който няма да остави вложителите напълно на студено. „ Не можете да се върнете на финансовите пазари, без да коригирате неизпълнението си “, сподели той. „ Така че ние имаме вяра, че пътят назад към финансовите пазари за Венецуела е преструктуриране. “

Кьонигсбергер разглеждаше и турския държавен дълг, който Gramercy отбягваше дълго време, защото напъните на страната да се бори с бягството инфлацията посредством повишение на лихвените проценти до 42,5 % предишния месец стартира да дава резултати. „ Можете да видите светлината в края на тунела и това не е приближаващ трен “, сподели той.

Кьонигсбергер добави, че вложителите в нововъзникващите пазари би трябвало да подражават на разпределителите в развитите пазари и да изградят своите частни пазарни дялове. Gramercy направи огромен подтик в заемите, обезпечени с активи, които съгласно него оферират по-висока рентабилност и обезпечават по-добра отбрана при положение на несъблюдение.

„ Ако купувате турски държавни и корпоративни облигации, евентуално няма да получите поръчителство “, сподели той, добавяйки, че доходността е почти 8 %. „ Ако отпуснем частен дълг на кредитополучатели в Турция, можем да получим бензиностанции, жилища и търговски центрове като несвързано поръчителство за техния бизнес, само че все пак да получим 10 % спомагателна рентабилност годишно, или 18 %. “