Групите за частни капиталови инвестиции търсят нови стратегии за излизане, докато парите се трупат

Индустрията за частни капиталови инвестиции навлезе в 2024 г. с рекордни суми неизразходвани парични средства от инвеститори и безпрецедентен запас от застаряващи сделки, които фирмите трябва да продадат през следващите години.

Към 15 декември фирмите за дялово инвестиране разполагат с рекордните 2,59 трилиона долара налични парични резерви за изкупуване и други инвестиции, според S&P Global Market Intelligence. Близо една четвърт от тези пари се държат от 25 от най-големите групи в индустрията, включително Apollo Global, Blackstone, KKR, CVC Capital и Advent International.

Ръководителите на индустрията и техните съветници смятат, че новата година е голямо изпитание за частни инвеститори, тъй като те търсят начини да продадат големи инвестиции, докато търсят нови възможности.

Тъй като пазарът за IPO все още е хладък и глобалното сключване на сделки е бавно, броят на транзакциите за излизане от частен капитал през последното тримесечие е близо до ниско ниво от десетилетие, според консултантската компания Bain & Co.

Това е напуснаха групите за изкупуване с рекордните $2,8 трилиона непродадени инвестиции и това, което Бейн описа като „огромно изоставане“ от компании за излизане.

„Това, което виждаме от собствениците на частни капитали, е много тревожно, защото не е ясно как [продажбите на активи] ще се развиват“, каза старши банкер за сливания и придобивания.

Условията разочароваха много големи институционални инвеститори, които обикновено очакват редовен поток от пари да им бъде върнат, когато групите за частни капиталови инвестиции продават надолу печеливши инвестиции. Вместо това, тези инвеститори са получили само капка пари през последните пет години, въпреки че са отделили огромни суми за финансиране на нови сделки за изкупуване.

Банкерите очакват групите да вкарат парите си в работа през следващите месеци, като същевременно сключват сделки за разпродажба на стари инвестиции – особено с нарастването на оптимизма, че лихвените проценти в САЩ са достигнали своя връх след най-рязкото покачване от десетилетия.

„Имах чувството, че [2023] беше година, в която хората преработваха портфейлите си. Надяваме се, че 2024 г. отново ще бъде нулиране за ускоряване на сделките“, каза Елизабет Купър, партньор и съ-ръководител на практиката за сливания и придобивания на частни капитали на Simpson Thacher & Bartlett.

„Има много сделки в тръбопровода за първата половина и очакваме, че голяма част от тях ще преминат според плана,” каза Карстен Вьорн, съръководител на Emea M&A в JPMorgan.

За да се сключат сделки, много частните капиталови групи са приложили тактики за финансов инженеринг, за да преодолеят разрива между това, което купувачите ще платят за дадена компания, и това, което собствениците ще приемат.

Чарлз Хейс, глобален съръководител на частния капитал във Freshfields Bruckhaus Deringer, каза фирмите все повече се обръщат към „структурирани транзакции“ – сделки, които използват собствен капитал с характеристики, подобни на дългове.

Източници от индустрията казаха на Financial Times, че групите за частни капиталови инвестиции, продаващи бизнеси една на друга, все повече използват сложни структури. Те включват печалби, базирани на ефективността – които плащат на продавачите допълнителни пари, ако даден бизнес се представя по-добре от очакваното – или други инструменти като отложени плащания от купувачи и големи инвестиции за преобръщане от продавачи, за да се сключат сделки.

Банкерите и директорите на частния капитал също се вълнуват от корпоративните отделяния, при които фирма за частен капитал купува бизнес линия от голяма корпорация.

Най-голямата сделка за частен капитал за 2023 г. беше отделянето на GTCR от компанията за разплащания Worldpay от FIS на стойност 18 милиарда долара. FIS се отказа от плана си да отдели Worldpay в публично регистрирана компания и вместо това продаде 55 процента от бизнеса на GTCR в сделка, която донесе на продавача 11,7 милиарда долара в брой.

Много големи фирми за изкупуване са искат да възпроизведат тези големи сделки за отделяне през 2024 г., според Макс Юстич, съръководител на финансовите спонсори в Америка в UBS.

„Мегафирмите за изкупуване се стремят да демонстрират, че могат да купуват отделяния с известен управленски опит и много сух прах“, каза той.

Последвайте ни в