Колко вероятно е сливането на BHP-Anglo сега?

BHP получи първите признаци на позитивен ангажимент по отношение на препоръчаното от нея усвояване на Anglo American за £38,6 милиарда, откакто двете страни се споразумяха в сряда за едноседмично удължение на договарянията за каква би била най-голямата договорка в минния бранш.

Надеждите за съглашение бяха непокътнати живи, макар че Anglo отхвърли трета и това, което BHP назова „ дефинитивна “ оферта, която я оцени на £31,11 на акция, нагоре от към £25 в първичния си метод.

Но предлагането резервира спорна конструкция, която изисква Anglo да отдели южноафриканските си звена за платина и желязна руда.

Може ли мегакомбинацията за рандеман да продължи напред и в случай че да, по какъв начин може разликите сред тях да бъдат изгладени до 17:00 идната сряда?

Защо Anglo се съгласи да удължи със седем дни?

Какво липсваше от Последното отменяне на Anglo беше толкоз показателно, колкото и включеното. Този път листнатата в Обединеното кралство група към този момент не сподели, че офертата на BHP я „ доста подценява “.

Анализаторите подчертаха диапазона от £30-£35 на акция като магическо число, което да докара Anglo до масата, достигнато равнище на BHP.

Anglo обаче акцентира „ съществени опасения “ в отхвърлянето на третото предложение по отношение на рисковете, наложени на личните акционери да извършат две отделяния като изискване за договорката, която следва.

Според него нетрадиционното структуриране на предлагането е неразривно обвързвано със цената, която би трябвало да се заплати — BHP би трябвало да промени структурата или да заплати повече, в сравнение с би другояче, в случай че придобие цялата компания.

Какво ще договарят двете компании?

BHP и Anglo ще спорят главно за структурата на договорката, която Anglo твърди, че е „ невиждана “ в условието тя да се почисти преди да бъдат закупени.

От позиция на Anglo, BHP подценява разноските, времето и рисковете, свързани с едновременната промяна на собствеността и разделянето на две южноафрикански звена – което изисква съдействие на четири борда и договаряния с държавните органи.

Anglo ще се надява да убеди BHP по отношение на размера на разноските и рисковете, които идват с неговото предложение. Австралийският минен колос ще изложи свои лични догатки за какво счита, че проектът му е по-прост, на което Англо ще отговори: „ Защо не ни купите цели и тогава не го извършите сами? “

Групата FTSE 100 разкри личното си фрапантно преструктуриране след първия метод на BHP, съгласно който Anglo ще бъде рационализирано в три подразделения: мед, желязна руда и торове. Тя ще изхвърли дълго притежавани мини, произвеждащи платинени метали, металургични въглища и никел, както и своята трофейна марка диаманти De Beers, посредством продажби и обособяване.

Промяната на контрола според договорката с BHP би разрешила на South Африканските органи за защита на конкуренцията и държавни отдели би трябвало да наложат скъпи ограничения като условия за овластяване на чернокожи, заледяване на личния състав и условия за локални разноски, съгласно човек, непосредствен до Anglo.

Други скорошни покупко-продажби като Vitol закупуване на бензиностанции Engen в Южна Африка лиши повече от 400 дни, с цел да се контракти с управляващите, а сходни покупко-продажби - за компании, по-малко известни в Южна Африка от Anglo - прибавиха почти 5 до 10 % към разноските над цената на придобиване.

Другият противоречив въпрос ще бъде цената на скъпите медни мини на Anglo поради нестабилните цени на суровините. Жизненоважно за електрифицирането на световната стопанска система и със сериозен дефицит, плануван по-късно през това десетилетие, медта се увеличи до исторически връх над 11 000 $ за звук тази седмица, преди да се върне назад до 10 300 $ за звук, тласкайки акциите на производителите на мед нагоре.

Това ли е окончателната оферта на BHP?

BHP назова последното си предложение за усвояване на всички акции „ дефинитивно “ — само че ситният шрифт съдържа някои съществени предизвестия, които подтикнаха вложителите и банкерите да предскажат, че може да не е последното.

Офертата може да бъде увеличена, в случай че нов намесник като Glencore влезе на сцената или бордът на Anglo предложи по-добра оферта.

Abel. Мартинс-Александре, началник на отдела за инфраструктура, енергетика и индустрия в Lloyds Banking Group, означи в LinkedIn, че „ M&A 101 “ значи, че „ крайната и най-хубава оферта не е дефинитивна “.

В последна сметка Anglo желае BHP да измененията структурата, с цел да поемете повече от рисковете - или да разпознаете рисковете и да изкашляте повече. Това може да варира от закупуване на цялата компания до вдишване на Kumba Iron Ore, едно от южноафриканските звена, или въвеждане на изобретателни структури, като да вземем за пример изплащания въз основа на цените на суровините.

Въпреки това, BHP не има намерение за възстановяване на офертата за акции или за смяна на структурата на договорката, съгласно хора, осведомени с въпроса.

„ Като цяло, ние имаме вяра, че най-вероятният излаз е офертата на BHP да се провали “, сподели Ричард Хач, анализатор в Berenberg. „ Но това е на острието на ножа. “

Австралийските акционери на BHP са разграничени във връзка с равнището на комфорт към друго усъвършенствано предложение. Матю Хаупт от Wilson Asset Management сподели, че е угрижен, че може да има нов удар. Но Бен Клири от Tribeca Investment Partners, която има по-голям дял в Англия от BHP, сподели: „ Не мисля, че получават прекалено много тиня върху тях за още едно нарастване “.

За миньорите “ основни изпълнителни шефове, залогът е още повече. Един управител на фондове с дълбоки знания в минната промишленост сподели, че работата на основния изпълнителен шеф на BHP Майк Хенри зависи от сключването на договорка.

Колко е евентуално договорката?
Приливът се насочи към договорка, която е доста по-вероятна, в сравнение с изглеждаше единствено преди два дни. Акциите на BHP спаднаха с съвсем 3 % в сряда, до момента в който тези на Anglo значително се задържаха на своите 25 % облаги от предишния месец, което демонстрира по-голяма възможност комбинацията да се случи.

Доминик О'Кейн, анализатор на JPMorgan, сподели, че контрактуваната договорка в този момент има „ значително по-голяма възможност “, защото BHP оферираше награда за промяна на контрола за първи път и имаше еластичност за „ в допълнение подслаждане “.

За някои акционери от Anglo увеличената офертата беше задоволителна, с цел да ги накара да заявяват поддръжката си за идна договорка.

„ Смятаме, че контрактувана договорка би била добър резултат “, сподели Давид Хейл, портфолио управител в Ninety One, който има 2,1 на цент англо. „ Изглежда, че може да се насочи в тази посока, като се има поради това удължение. “
„ Окончателната “ оферта на Anglo American PLCBHP не наподобява задоволително, с цел да ухажва Anglo American Premium съдържание
Държавната обществена капиталова корпорация на Южна Африка, Вторият по величина акционер на Anglo наруши мълчанието си в сряда, часове преди BHP и Anglo да разгласят удължаването. Тя изиска „ забележителна проверка “ на офертата на BHP, наблягайки „ материалните опасности “, свързани с препоръчаната договорка, само че съобщи, че е подготвена да се ангажира с BHP за първи път.

Дори офертата да бъде контрактувана, тогава може към момента да е надалеч от свършената договорка за BHP. Крис ЛаФемина, анализатор в Jefferies, сподели, че даже в случай че дадена оферта бъде предложена от борда на Anglo, с известно преразглеждане на коефициента на обединение, структурата на договорката или и двете, тогава въпросът ще бъде „ кой различен може да се намеси като намесник “.

„ Наблюдавайте това място “, сподели той, предлагайки Glencore като най-вероятния противник на търга. Засега Glencore резервира безмълвие в коридорите на тази борба за придобиване. Но ЛаФемина предизвестява: „ Това още не е завършило. “

Нестабилен месец в 107-годишната история на Anglo

24 април

Новините разкриват, че BHP е направила оферта за 31 милиарда английски лири за всички акции за Anglo American, което провокира гнева на Южна Африка и акционерите на Anglo. Предложението е неотложно отхвърлено, като Anglo споделя, че „ доста подценява “ бизнеса.

7 май

BHP усилва офертата си до £34 милиарда Новата оферта резервира наредба, изискваща Anglo да отдели двата си регистрирани в Йоханесбург бизнеса – Kumba Iron Ore и Anglo American Platinum – което разгневи южноафриканските политици. Отново, дни по-късно, офертата е отхвърлена на същия език.

14 май

Anglo показва проект за самообновяване. Той предлага делене на три части; мед, желязна руда и торове — унищожаване на платина, металургични въглищни и никелови мини, както и марката за диаманти De Beers.

22 май

Южноафриканската държавна обществена капиталова корпорация, вторият по величина акционер на Anglo American, приканва за „ доста преразглеждане “ на офертата на BHP. Anglo отхвърля трета и „ последна “ оферта от BHP, която я прави оценка на £38,6 милиарда, заявявайки, че има „ съществени опасения “ по отношение на структурата, само че споделя, че ще продължи да работи с BHP.