Индексът отхвърля да намери благосклонност към ловците на сделки на фондовия пазар

Индустрията на пасивните вложения в никакъв случай не е била по-мощна, в сравнение с е през днешния ден. В резултат на това включването в показателя се трансформира в Светия Граал за фирмите, с цел да покачат оценките и да понижат финансовите разноски. Преобладаващата доктрина е, че включването в показател е отлично за тези в клуба и е злополука за тези, които не са.

Това не постоянно е по този начин. Има доказателства, че фирмите, които са изхвърлени от S&P 500, са склонни да се показват по-добре, съгласно Роб Арнот от Research Affiliates, който започва ETF, с цел да влага в тези отхвърлени показатели.

Индексите са в положение на непрекъснат поток защото по-слабо представящите се напущат и по-добре представящите се причисляват. Компаниите, които са на път да влязат в показателите, нормално превъзхождат акциите, които скоро ще заменят, със 100 % или повече, преди да се причислят. След това включването в показателя би трябвало да добави към импулса, като увеличи оценките и продължи положителното показване.

Но, отбелязва Арнот, превъзходството на новите добавки спрямо изтриванията се случва най-много сред момента, в който идната смяна е оповестена, и момента, в който тя фактически се случи. Печалбите се обръщат приблизително сред една и две години по-късно. Противоположната позиция, която би трябвало да заемете, би била да подкрепите тези, които са изхвърлени от показателите, пред тези, които се причисляват като дълготрайни залози.

Механиката на показателя играе роля в това. С повече от 20 % от активите на S&P 500, свързани с показателя, заличаванията са подложени на сериозен напън за продажба, когато смяната се случи. Добавете към това неприятното показване, което ги накара да бъдат изхвърлени преди всичко: сцената е подготвена за завръщане.

Изтритите са склонни да бъдат мощно понижени: междинното им съответствие цена/печалба е с 30 % понижение по отношение на междинната стойност на показателя. Развълнуваните съединители имат междинна относителна награда за оценка от 80 % на същата база.

Може би тогава не е изненадващо, че от 1991 година насам заличаванията надминават приблизително 28 % свръхвъзвръщаемост по отношение на S&P 500 пет години след отпадането. Но внимавайте: тази връзка се поколеба през последното десетилетие с помощта на зашеметяващото софтуерно насочено показване на S&P 500 и относителното едва показване на нискооценените акции.

Лекс сканира фирмите, които бяха изхвърлени от показателя FTSE 100 през 2023 година, с цел да види дали тази доктрина се поддържа и на пазара в Обединеното кралство. Заличаванията по дискреционен показател (които изключват CRH, защото напусна доброволно) надминаха показателя с 15 % приблизително шест месеца след напускането. British Land и Hiscox (които неотдавна се присъединиха) изключително. Същата цифра за тези, които са се включили по едно и също време, е единствено 7 %.

Онези, които са захвърлени, си коства да бъдат прегледани от ловците на преференциални покупко-продажби.