Инвеститорите не трябва да късат книгите си за геополитически рискове

Писателят е световен основен икономист в Citigroup

Геополитическият напън сложи безмилостни провокации за международната стопанска система през последните години. Активността е лимитирана от руско-украинската война, военните дейности в Близкия изток и продължаващото напрежение сред Съединени американски щати и Китай.

В тандем, популистките политически гласове получават все по-голяма популярност в страните по света. Такива развития, най-малко на моменти, разстроиха стоковите пазари, оказаха напън върху веригите за доставки, трансформираха моделите на търговия и финансови потоци и ускориха несигурността.

Тези скорошни провокации доведоха до схващането, че геополитическият напън става все по-голям чести и тежки. И някои наблюдаващи настояват, че навлизаме в нов режим, в който икономическите основи ще отидат на назад във времето по отношение на геополитическите развития.

Но ясно е, че предходните генерации също са били изправени пред забележителен геополитически напън. От 1900 година насам те включват Първата и Втората международна война, Студената война, петролните разтърсвания през 70-те години и атентатите от 11 септември. Геополитическото напрежение поражда неизбежно от позьорството и конкуриращите се ползи на нациите. Техните приливи и отливи са били факт от генерации.

Изводът е, че макар че геополитическото напрежение е постоянно в заглавията, има малко доказателства, че те са минали към по-заплашителна посока. Като подобен, императивът за вложителите и политиците е да останат внимателни - и да намерят баланс сред несъразмерна реакция и незадоволителна реакция на продължаващия церемониал от провокации, които пораждат.

Работата на двама откриватели от Борда на Федералния запас – Дарио Калдара и Матео Яковиело – хвърля спомагателна светлина върху тази полемика. Те сътвориха емпиричен показател на геополитически риск, получен от текстови търсения на англоезични новинарски публикации от 1900 година до през днешния ден. Тези търсения са необятни и включват думи като война, мир, опасност, протест, глоба, обсада и офанзива. Полученият показател съставлява впечатляваща крачка напред в разбирането на геополитическия риск.

По тази мярка геополитическият напън доближава своя връх по време на международните войни през 1910-те и 1940-те години. И те остават относително високи през 1950-те и 1960-те години, когато Студената война се постанова. Съвсем неотдавна войната сред Русия и Украйна и напрежението в Близкия изток подвигнаха показанията до най-високите равнища след атентатите от 11 септември и обвързваните с тях безредици при започване на 2000-те години. Въпреки че тези показания са нагоре по отношение на относително спокойните 2010-те, общата междинна стойност за 2020-те години е малко над центъра на по-дългосрочното систематизиране.

Така, преценен от тази историческа позиция, показателят от Caldara и Яковиело дава дребна поддръжка за мнението, че геополитическите разтърсвания са станали по-чести или тежки. И в действителност, данните допускат, че сходни причини може да отразяват намек за „ пристрастност към неотдавнашността “ - естествената човешка наклонност да придава прекомерно огромно значение на последните събития.

В сходство с тези наблюдения, сътрудниците от Citi и аз изследвахме държанието на финансовите пазари по време на геополитически епизоди. Нашата основна констатация е, че пазарите нормално реагират прекомерно доста на геополитическите събития, като първичният им отпечатък има наклонност бързо да се обръща.

Първата реакция на пазарите отразява наградата за неустановеност. Цената на пазарите в упования резултат от геополитическите провокации. Но колкото и неприятни да наподобяват нещата, склонните към риск вложители се тормозят от сюжети за „ неприятния случай “ и „ най-лошия случай “, а наградата за неустановеност за компенсиране също се вгражда в цените на активите. Тъй като пазарите получават спомагателна видимост за шоковете, наградата за неустановеност има наклонност да понижава и цените се възвръщат.

Поради това откриваме, че най-хубавата тактика за вложителите като цяло е да се опират на първичната реакция на пазарите по отношение на геополитическите събития. Въпреки че тази констатация е малко по-малко вярна за петролния пазар, даже там данните сочат метод „ купувайте слуховете, продавайте новините “.

За да бъде ясно, нищо от това не слага под въпрос тежестта на сегашната геополитическа събития или понижава нуждата вложителите да останат бдителни. 2020-те се обрисуват да бъдат по-трудно десетилетие от 2010-те – а 2030-те може да са още по-предизвикателни. По-конкретно, ние споделяме угриженост по отношение на траекторията на връзките сред Съединени американски щати и Китай и риска от увеличение на световната фрагментация.

Въпреки това виждаме малко доказателства, че това напрежение е по-сериозно, в сравнение с би се очаквало, като се вземе поради опит от предишния век. Резултатът е, че даже когато тези провокации не престават да се развиват, е прекомерно рано за вложителите и политиците да „ раздерат книгата “ и да търсят напълно нови рамки за ръководство на геополитическите развития.