Инвеститорите предупреждават за нивата на държавния дълг през решаващата година на изборите
Инвеститорите предупреждават правителствата по целия свят за „незакрепени“ нива на публичен дълг, като казват, че прекомерните предизборни заеми обещават да предизвикат обратна реакция на пазара на облигации.
Очаква се емитирането на държавен дълг в САЩ и Обединеното кралство да скочи до най-високото ниво в историята през следващата година, с изключение на ранните етапи на пандемията от Covid.
Развиващите се пазари са готови да добави към потопа от продажби на облигации, след като държавният дълг се изкачи до исторически връх от 68,2 процента от БВП миналата година, според Института за международни финанси.
Дефицитите са „извън контрол и истинската история е, че няма механизъм за поставянето им под контрол“, каза Джим Сиелински, глобален ръководител на отдела за фиксиран доход в Janus Henderson.
Той добави, че проблемът ще стане сериозен проблем за пазарите „през следващите шест до 12 месеца като нещо, което има голямо значение“.
Министерството на финансите на САЩ ще емитира около 4 трилиона долара облигации тази година с матуритет между две и 30 години според оценките на Apollo Global Management, спрямо $3 трилиона миналата година и $2,3 трилиона през 2018 г.
p>
Нетната емисия, която е коригирана за покупките от Федералния резерв и съществуващия дълг с падеж, ще бъде $1,6 трилиона за 12 месеца до края на септември според изчисленията на RBC Capital Markets, втората най-висока година в историята. Канадската банка изчислява, че нетните емисии през 2024-2025 г. ще надминат нивата от ерата на пандемията.
Мащабът на заемите вероятно ще отвлече вниманието на пазарите от по-типичния им фокус върху бъдещия път на лихвените проценти, казват мениджърите на фондове.
„Ние наистина се намираме в незакрепена среда за правителството дълг в сравнение с предишни векове“, каза Робърт Тип, ръководител на глобалните облигации в PGIM Fixed Income. „Всеки получава пропуск в момента, независимо дали сте в САЩ или Италия, но напоследък имаше някои признаци, че инвеститорите и рейтинговите агенции започват отново да мислят за това.“
Обединеното кралство, където избори, които се очакват тази година, също е на път за втората си най-голяма година на продажби на дългове, само след 2020 г., когато Bank of England се намеси, за да увеличи доставките по време на ранните етапи на пандемията от коронавирус. Емитирането без покупките на BoE и включително продажбите на позлатени стоки се очаква да бъде около три пъти повече от средното за последното десетилетие.
Сър Кийр Стармър, чиято Лейбъристка партия се радва на значителна преднина в анкетите, се е увеличил върне обещанието да заема £28 милиарда годишно за своя „план за зелен просперитет“ на фона на опасения относно нивото на публичния дълг.
Сър Робърт Стиман, ръководител на службата за управление на дълга на Обединеното кралство, предупреди в интервю за Financial Times миналата седмица, че „в свят, в който имаме дълг за продажба, правенето на политики не може да бъде отделено от реалността на пазара“.
В Европа десет от най-големите държави в еврозоната ще емитират около €1,2 трилиона дълг тази година, приблизително същото ниво като миналата година, според оценки на NatWest. Но банката очаква нетното емитиране - което включва въздействието на количественото затягане и изключва рефинансирането на съществуващи облигации - да нарасне с около 18 процента тази година до 640 млрд. евро.
Проверката на нивата на дълга идва в исторически натоварена година за избори, която повишава стимулите за политическите лидери да увеличат разходите. Тъй като САЩ се подготвят за президентските си избори на 5 ноември, има малко признаци на апетит за фискални ограничения от страна на основните съперници в политическото разделение, казват инвеститорите.
„Като се имат предвид двамата очевидни лидери . . . не изглежда, че много ще се промени дори когато изборите свършат и те ще продължат да харчат на високо ниво“, каза Дейвид Зан, ръководител на европейския отдел за фиксирани доходи във Franklin Templeton, имайки предвид президента Джо Байдън и неговия вероятен опонент, бившият президент Доналд Тръмп. „В крайна сметка това може да създаде проблем за САЩ.“
Бюджетният дефицит на САЩ като съотношение към брутния вътрешен продукт се очаква да се движи между 6,5% и 8% през следващите четири години, според прогнози от МВФ, рязко увеличение от по-малко от 4 процента през 2022 г. Предвижда се лихвените плащания да нараснат от по-малко от 3 процента от БВП през 2022 г. до 4,5 процента до 2028 г.
IIF, която действа като глобална търговска група за финансовата индустрия, предупреди, че поредица от избори и продължаващи геополитически търкания в нововъзникващия свят „пораждат опасения относно увеличените държавни заеми и фискалната дисциплина, включително Индия, Южна Африка, Пакистан и САЩ.
„Ако предстоящите избори доведат до популистки политики, насочени към контролиране на социалното напрежение, резултатът може да бъде още повече държавни заеми и още по-малко фискални ограничения“, каза IIF, добавяйки, че рязък скок на държавните разходи по време на тези глобални избори цикъл „може допълнително да увеличи лихвената тежест за много държавни длъжници – от вече високи нива“.
