Истинската опасност на Shadow Banking: Смъртта от хиляда съкращения на хартия

През последните няколко седмици две малко известни компании се оказаха в усложнение след пиянство от дълга на крана: Автомобилният кредитор Трикол и доставчика на авточасти Първи марки. Техните заеми са скромни, само че спадът им беше бърз и потреблението на по този начин наречените различни финанси повдига въпроси за взаимовръзките, поникващи на кредитните пазари.

В остарели времена банките отпускаха заеми на кредитополучателите и се надяваме, че кредитополучателите им се изплатиха. Кредитът през днешния ден е доста по -екзотичен. Традиционните банки ревниво са делегирали кредитирането на други финансови институции, като таксите в процеса. От своя страна, небанките са финансирали активността си, като набират пари от застрахователи, пенсионни фондове и богати вложители, гладни за възвръщаемост, които побеждават акции и облигации.

Една характерност на това е повишаването на „ частен заем “ или заеми, удължени от профилирани фондове. Сега те имат повече от 1,5tn активи под ръководство, съгласно Preqin и по някои оценки, два пъти това. След това има процъфтяващият и добре одобрен пазар за нарязване, нарязване и преопаковане на заеми. Мениджърите на активи са издали 380 милиарда Долара „ обезпечени отговорности за заем “ през 2025 година, съгласно JPMorgan, съвсем на пети повече от същия интервал предходната година.

Някои от тази иновация са потребни. Частните кредитни фондове имат по -нисък ливъридж от банките, което значи, че са нужни относително по -големи загуби, с цел да се заличат капитала им. Investors also lock up money for longer than bank depositors, so the risk of a run is lower. Поддържаното от активи заеми, като продажбата на клиентите, както и първите марки, или облигациите, обезпечени от заеми за коли, не са нищо ново.

Но защото пазарният влияе, има два риска. Единият е, че заемът се разпределя прекомерно свободно или с незадоволително усърдие от хора, които в действителност не са тези, които носят крайния риск. Другото е, че загубите приключват необятно публикувани, надалеч оттатък обичайния финансов бранш.

Частен заем, да речем, може да се окаже прибавен във фонд, продаден на няколко богати, добре осведомени вложители. Но все по -често може да откри своя път в пенсионни проекти, академични дарения и - защото регулациите облекчават - гнездовите яйца на обособените вложители. Частните заеми от ден на ден се събират. Deloitte счита, че „ полу-течни фондове “, където парите могат да бъдат изтеглени от време на време и с ограничавания, могат да привлекат 4,1tn до 2030 година, 40 на 100 от вложителите на дребно.

В този сюжет, когато компанията откри, че не може да се изплати, броят на засегнатите хора е евентуално доста по -голям; Някои може би не знаят, че преди всичко са били заемодатели. Индивидуалните им загуби може да са дребни. Но в случай че доста компании се спънат, по този начин и някои средства. Резултатът може да е нещо като гибел от хиляда съкращения на хартия.

необятни и плитки корекции може да не са систематична опасност като срутва на Lehman Brothers или AIG, само че те към момента могат да ужилват. Загубите, които допират милиони семейства, също могат да се трансфорат в политически проблем. 

Един комфорт е, че най -големите банки е малко евентуално да останат да държат чантата този път. Финансовата им мощ може даже да ги направи буфер от сортове, в случай че небанкови кратери за кредитиране. Ако Banking Shadow в действителност се насочи към разчитане, това би било най-голямото отклоняване от рецесията през 2008 г.: Това прекосяване, банките на Уолстрийт може да са решението, а не казуса.