Историческият рожден ден на Société Générale не е повод за празнуване

Société Générale отпразнува своята 160-та годишнина през май. Многострадалните акционери ще кажат, че годините не са били благосклонни към френската банка. Цената на акциите му се показа зле тази година, когато акциите на европейските банки скочиха. Въпреки че се търгува на към 30 % от материалната му балансова стойност, през миналата година се появиха и изчезнаха опциите за предизвикателство на усъвършенстване в оценката му.

Един мотив за смяна беше нов основен изпълнителен шеф. Славомир Крупа пое ръководството от прекомерно дългогодишния основен изпълнителен шеф Фредерик Удеа предходната година. Каквито и терзания на акционерите да са имали по отношение на Oudéa, те са трансферирани на неговия правоприемник, вътрешно предопределение. Междувременно ръководителят Лоренцо Бини Смаги, който е на мястото си от 2014 година, евентуално ще остане до 2026 година

Първият стратегически проект на Krupa предишния септември се провали зле. Той понижи задачите за доходност като възвръщаемост на капитала под предходните 10 %. Цената на акциите, след къс отскок, към момента се показва едва.

Друг позитивен подтик може да пристигна от бизнеса с капиталово банкиране на SocGen, като се има поради съживяването на активността по набиране на капитал и покупко-продажби. С 13 % от приходите финансовият бизнес на SocGen има повече от два пъти по-голяма тежест от по-големите си френски сътрудници BNP и Crédit Agricole. Анализаторите са по-оптимистично настроени по отношение на капацитета на SocGen във връзка с приходите от акции и закрепен приход. Но вложителите, изправени пред консервативните насоки от Крупа, подвигнаха плещи.

Това, че SocGen се въргаля на безумно евтини равнища, допуска по-дълбоки проблеми или че на описа от топ мениджърите липсва меродавност. Разходите са настойчиво високи във връзка с приходите на към 70 %. Въпреки че Krupa вижда това да падне под 60 % през 2026 година, пазарният консенсус има индикатор над 63 % към този миг. Това е много над междинното за Европа близо 50 %.

SocGen не се подкрепя от релативно тънките си финансови буфери. Инвеститорите са склонни да приписват по-високи оценки на банките с по-високи коефициенти на ливъридж, отбелязва Джефрис. Коефициентът на ливъридж на SocGen – размерът на елементарния личен капитал от първи ред, държан против всички активи (включително задбалансови позиции) – е 4,2 %. Това се съпоставя със приблизително 5,4 % на европейските банки.

Съчетайте всичко това с ниската възвръщаемост на капитала на SocGen, под 8 % за идващите няколко години съгласно оценките на Visible Alpha, и ниската му оценка прави съвършена смисъл. Ангажиментите на банката да се освободи от неосновни активи възлизат на по-малко от 5 % от нейните рисково претеглени активи до края на годината.

Поне този развой би трябвало да се форсира. Мениджмънтът би трябвало да свърши по-добра работа за съобщаване на всички идни позитивни промени. В противоположен случай това, което се предлага, надали е фейслифт за все по-закъсал бизнес.