Историята за завръщането на европейските банки се променя
Накъде лихвените проценти? Това е въпросът, на който множеството европейски банкови вложители биха желали да получат отговор. По-високите лихвени проценти са от изгода за тези банки с по-висок дял на заеми с изменчив лихвен % в техните книги. Те включват италиански и испански банки, чиито цени на акциите се показаха най-добре през тази година.
Както ЕЦБ, по този начин и Bank of England се стремят към понижаване на лихвите – въпреки и постепенно. Инвеститорите би трябвало да обмислят да сменят своята честност към кредиторите от Обединеното кралство и Франция.
Въпреки това има проблем. По-силната от предстоящото икономическа интензивност и по-силната инфлация изненадаха множеството наблюдаващи. Това направи решението на акционерите да се отклонят от тазгодишните спечелили, като испанската Caixa и италианската BPER Banca, по-трудно. Миналата година чистият лихвен приход (NII) на двойката, почти разликата сред това, което банките заплащат на притежателите на сметки и получават по заеми, скочи с повече от 60 % на база акция, споделя UBS.
По-високо лихвените проценти за по-дълго време могат да оказват помощ на тези банки посредством ценообразуването на заемите с изменчив лихвен %. Акциите на BPER са се повишили с 60 % досега, подкрепени от клюки за наддаване. Част от това се дължи на вярата, че непотребният капитал ще бъде разпределен сред акционерите посредством назад изкупуване на акции и дивиденти.
И въпреки всичко, в случай че пазарът вижда доста капацитет за облага на акция, множеството анализатори не го вършат. Нито NII, нито прогнозите за оперативна облага за тези две банки, съгласно събраните данни във Visible Alpha, допускат повече от 10 % напредък. Според данните на UBS прогнозите за облагите на банките по страни са също по този начин неразбираеми. УниКредит от Италия е изключение, увеличавайки облагата на акция с двуцифрен ритъм посредством назад изкупуване.
Тази вероятност за облага евентуално съответствува с упованията за по-ниски лихвени проценти. Ако лихвите стартират да падат, тогава английските и френските банки заслужават по-голямо внимание. Barclays, NatWest и Lloyds са склонни да хеджират своите лихвени опасности, с цел да понижат евентуалната неустойчивост на NII. Тъй като тези по-стари хедж позиции, осъществявани при ниски лихвени проценти, се трансферират в такива с по-високи лихвени проценти, НИИ на тези банки би трябвало да се увеличи. Анализаторите чакат NII на Barclays да се повиши с 13,5% сред 2024 година и 2026 година до над £14 милиарда
Френските банки, като Société Générale, също имат кредитни портфейли, по-изолирани от спадове на лихвените проценти. За несъгласие, SocGen търгува на към 7 пъти форуърд облаги и даже не 40 % от материалната си книга. Недолюбван, цената на акциите му изостана с огромна разлика в бранша. До 2025 година неговият EPS би трябвало да се удвои, съгласно консенсусните данни на Visible Alpha.
Централните банкери наподобяват по-склонни да облекчат паричните ограничавания през идната година, в сравнение с другояче. Тези, които одобряват тазгодишното завръщане на европейските банки, ще би трябвало да поправят метода си надлежно.
