Как да създадем инвестиционен фонд в Обединеното кралство обърква както лейбъристите, така и торите
Писателят, бивш бизнес редактор на FT, е гостуващ професор по практика в изследователския институт Grantham
Има много несигурност относно политическото бъдеще на Обединеното кралство. Но който и да формира следващото правителство, вероятно ще създаде „фонд за растеж“, за да инвестира в икономиката. Канцлерът Джереми Хънт вече възложи на Британската бизнес банка да обмисли своя дизайн; Лейбъристите предлагат „фонд за национално богатство“. И двете страни се надяват да привлекат големи пулове от институционален капитал, особено активи на пенсионни фондове.
Пенсионните активи в Обединеното кралство възлизат общо на £2,5 трилиона. Като се има предвид, че по-голямата част от тях в момента са инвестирани в чужбина, разбираемо е изкушаващо да се намерят начини да се привлекат поне част от тях обратно в стимулирането на икономическия растеж у дома. Всяко ново правителство едновременно ще изпитва финансови затруднения и ще се сблъска с огромни инвестиционни нужди. Само в Лондон изискването за финансиране за осигуряване на нови социални жилища се прогнозира на £5 милиарда годишно.
Правилният дизайн на всеки национален фонд за благосъстояние е от решаващо значение за привличането на институционален капитал в мащаб - Обединеното кралство има какво да направи учете се от други страни, като австралийския фонд за бъдещето. Въпреки това нито консерваторите, нито лейбъристите подхождат към дизайнерското предизвикателство по най-ефективния начин. Плановете, които се разглеждат от British Business Bank, предвиждат пенсионните фондове да имат достъп до собствените инвестиции на BBB, предлагайки им път за съвместно инвестиране в компании с висок растеж под нейно ръководство. Малко са инвеститорите на рисков капитал в Обединеното кралство и другаде, които биха били готови да изнесат надлежна проверка по този начин.
Междувременно девет от най-големите пенсионни схеми на работното място в Обединеното кралство се присъединиха към стремежа на канцлера да инвестират 5 процента от активите си в частни пазари, за да подкрепят растежа. В частен план обаче пенсионната индустрия поставя под въпрос способността на правителството да постигне тази цел по начин, който не излага на риск спестяванията на пенсионерите. Предложението на канцлера в сянка Рейчъл Рийвс, че пенсионните фондове могат да бъдат упълномощени да инвестират в бързо развиващи се британски компании, предизвиква подобни тревоги.
От — според последното преброяване — 12 мозъчни тръстове или академични предложения за фонд за национално богатство, малцина вземат предвид реалностите на съгласуване на интересите на политиците и частните инвеститори. Те включват предложения от Института за глобална промяна на Тони Блеър за консолидиране на пенсионните схеми на Обединеното кралство с дефинирани доходи и местните правителствени пенсионни схеми в мегафондове от 300 до 400 милиарда британски лири, управлявани от Фонда за пенсионна защита. Но PPF в момента управлява само £36 милиарда активи, използвайки много специфичен модел на разпределение, управляван от неговия мандат.
Почти всички предложения страдат от същия недостатък. Твърде често правителството и неговите институции започват от предпоставката, че „ако го изградим, те ще дойдат“, проектирайки амбициозни схеми отгоре надолу, които се провалят. Пример за това е смесеното наследство на фонда Future Fund на BBB, създаден, за да привлече съгласувано финансиране от частния сектор в малки британски компании. Историята показва, че проектирането на успешно превозно средство, използващо капитал от инвеститори с различни цели за риск и възвръщаемост, изисква сътрудничество от самото начало. Най-добрата практика включва зачитане на инвестиционните цели на различните заинтересовани страни, както и на техния профил на риск и възвръщаемост.
Съгласуването на тези различни цели, когато публичният и частният сектор често изглежда говорят на различен език, не е лесно. Но успешни инициативи от близкото минало, като Green Investment Bank, демонстрират ползите от процес, който идентифицира пазарни провали, след което включва както държавни, така и частни инвеститори в съвместното създаване на инвестиционни инструменти като ефективен отговор. Скорошни изследвания, които ръководих в Лондонското училище по икономика, показват как подобен подход на сътрудничество може да се използва за проектиране на успешен фонд за национално богатство.
Той препоръчва създаването на фонд за рисков капитал, контролиран от подкрепяна от правителството институция като UK Infrastructure Bank. Това ще действа като чадър за портфейл от специфични за сектора фондове, управлявани от търговски мениджъри, избрани чрез конкурентен търг. Те биха инвестирали в приоритетни области за бъдещия просперитет на страната, където пазарът се провали, като възобновяема енергия или реконструкция на жилища. Портфейлните компании ще бъдат стимулирани да се листват публично в Обединеното кралство при напускане. Първоначалните £50 милиарда фонд от фондове биха предложили подходяща диверсификация на риска за привличане на големи пулове от институционален капитал, включително пенсии.
Инвестициите в Обединеното кралство като процент от БВП са хронично ниски и национален фонд за богатство е силно необходимо. Но въвличането на пенсионната индустрия, ритаща и крещяща в такава инициатива, едва ли ще увеличи успеха й. Направено по различен начин, то може да постави началото на нова ера на продуктивно сътрудничество между правителството и сектора на финансовите услуги.
