Как да се движим със суперцикъла на стоките

Тревър Грийтъм е часовник, само че не от тези, които обезверено желаят да изоставен офиса. Управлявайки пенсионни фондове за Royal London, той следи капиталов часовник, който управлява решенията му за систематизиране на активи за акции, облигации, артикули и пари в брой.

Greetham има вяра, че най-хубавото време за първични материали наближава. Той предвижда, че огромни стопански системи като американската може да прегреят през идващите две години и се е подготвил за началото на различен стоков суперцикъл. Той има систематизиране на първични материали на стойност £4 милиарда, към 5% от портфейлите му, вариращи от метали и сила до пшеница и други физически активи.

Инвестирането в първични материали стана по-популярно през последната година. Но подобаващи ли са за междинния вложител на дребно?

Фенове като Greetham считат, че стоките не наблюдават във времето известни активи като акции и облигации. Това не е неприятно, като се имат поради непрекъснатите опасения по отношение на водения от AI софтуерен балон и огромните потребности от заеми от водещите стопански системи. Стоките могат да оказват помощ за понижаване на риска и диверсификация на портфолиото, като в същото време се защищават от пристъпи на инфлация.

Към тези фактори се прибавя спадът на $. Тези консуматори на първични материали в стопански системи без долари би трябвало да намерят тези артикули по-евтини за закупуване, при равни всички условия, когато парите губят позиции. През последните 25 години по-широките стокови показатели постоянно се повишават, когато доларът пада, както стана предходната година.

Стоките към този момент започнаха да се повишават. След муден тригодишен интервал показателят Bloomberg Commodity Index, обхващащ необятен набор от 25 артикули, като злато, недопечен нефт и мед, се увеличи с 18 % през последните шест месеца, изпреварвайки както международните акции, по този начин и облигациите.

Някои, като Greetham, избират да имат самите артикули, като употребяват индексни фондове и деривати. Миналата година притоците към необятната кошница от европейски фондове за следене на артикули бяха най-високите от четири години, съгласно Morningstar Direct.

Има обаче и различен избор. Притежаването на акциите на производителите и търговците на първични материали обезпечава излагане на техните възходящи облаги от ралито на стоките, в това число котирани миньори, откриватели на петрол и газ и търговци на селскостопански артикули. Тези компании освен създават метали, само че, в случай че са задоволително мощни финансово, могат да финансират разширение за по-нататъшен напредък.

Въпросът за тези, които избират стоките, е дали да имат чисти артикули или да купят изброените производители на тези артикули. Всеки метод има своите плюсове и минуси.

Дългосрочната траектория на $ се промени. Американските вложители не трябваше да се тревожат за непрекъснато слабия $ от съвсем две десетилетия. Време е да преосмислим това съмнение, изключително когато американските акции и облигации преобладават в множеството референтни показатели, които пасивните фондове следват.

Измерено от търговско-претегления показател на Федералния запас на Съединени американски щати, доларът доближи 20-годишен връх доскоро повече от година. Оттогава той спадна и до момента тази година доларът падна още повече. Освен просто прекосяване към европейските и нововъзникващите пазари, с цел да уловят смяната на валутата, суровините оферират и друга опция.

Основните стокови показатели, BCOM и показателят GSCI на S&P, са склонни да се движат против показателя на $ от 2000 година насам. Осезаемо възприятие на угриженост за цената на $ притегли вложителите към твърди активи като благородни и индустриални метали и свързани със суровините валути като австралийския $ и бразилския реал.

За да бъде ясно, няма доказателства за някаква бърза ликвидация в Съединени американски щати и данните на Министерството на финансите на Съединени американски щати от задгранични вложители демонстрират, че те са купили повече, а не по-малко американски акции и облигации предходната година.

И въпреки всичко рискът от $ се хеджира. „ Виждаме, че повече потоци се насочват към хеджиране “, споделя Карим Чедид, началник на капиталовата тактика за Емеа в BlackRock. През 2024 година към 2 % от всички финансови потоци са били хеджирани от Европа, съгласно данните на BlackRock, само че това е скочило до 38 % през 2025 година

Не става дума единствено за валути . Експертите по суровините цитират евентуален недостиг в предлагането през идващите години за сериозни минерали, като медта. „ Стоките са склонни да минават през цикли ...  Изглежда сме в подножието на идващия цикъл “, счита Еви Хамбро, световен началник на тематични и секторни вложения в BlackRock. „ Имаше незадоволителни вложения в доставките за рандеман. “

Преди малко повече от десетилетие производителите на първични материали започнаха да заобикалят да копаят метали и да сондират за петрол. Бен Дейвис, началник на европейските проучвания на металите и минното дело в RBC Capital Markets, счита, че това е имало добра причина. Въпреки огромните разноски през миналите години, отклоняващи десетки милиарди долари в паричен поток, имаше малко доказателства за доста нарастване на производството.

Акционерите започнаха да изискват всеки спомагателен паричен поток, генериран от тези компании, да им бъде върнат или под формата на назад изкупуване на акции, или посредством дивиденти.

Това, което последва, беше спад в разноските на най-големите миньори в света, в това число Freeport-McMoran, Rio Tinto, BHP, Anglo-American и Glencore. Между 2015 година и 2022 година разноските на тези миньори са спаднали доста, най-малко с една трета, частично заради ниските цени на металите и силата. Инвестиционните разноски започнаха да нарастват още веднъж едвам през 2023 година, съгласно данни от RBC Capital Markets и S&P Capital IQ.

Ребека Макмилън, портфолио управител в екипа за голям брой активи на Neuberger Berman, се концентрира върху два метала, а не върху систематизиране на първични материали.

Те са дълго злато — което Neuberger Berman има от ноември 2023 година — заради опасения за фискален недостиг и очакване, че действителните лихвени проценти могат да паднат в Съединени американски щати. Нейният екип също има мед, който би трябвало да се възползва от взрива на обвързваните с ИИ вложения в електрическа енергия в Съединени американски щати и другаде.

Чедид от BlackRock е склонен. „ Търсенето на метали, нужни за електрификация, надвишава наличните доставки за неща като мед, литий и други материали за акумулатори. “

Доставянето на възвръщаемост над инфлацията, надвишаваща тази на паричните депозити, е основна причина Greetham да се придържа към стоките. Тъй като никой не желае фактически да има или съхранява физически метали, зърна или барели нефт, той употребява или борсово търгувани артикули, или деривати, които наблюдават главните цени на суровините.

Той поддържа присъединяване си приблизително на 5 % частично, с цел да се защищити от пристъпи на ненадейно висока инфлация. Той твърди, че стоките са изпълнили тази хеджираща роля, като в същото време са генерирали добра възвращаемост за вложителите.

Според неговите данни стоките обезпечават годишна възвръщаемост от 6,7 % в лири, към 5 % над паричните средства от 1,7 % през последните 10 години. Това елементарно победи 10-годишните котировки, които бяха малко над нулата през интервала, като в същото време наблюдават не доста под акциите в Обединеното кралство.

Ами в случай че сте уверени в суровините само че не сте сигурни по какъв начин да инвестирате в тях? Ако приемем, че човек желае повече експозиция, има няколко метода.

Със сигурност най-популярният и фокусиран метод за хващане както на диверсификацията на портфейла, по този начин и на хеджирането на инфлацията е посредством злато. Рязкото повишаване на цената му обаче - стойностите на златото и среброто са се утроили почти за пет години - може да насърчи вложителите да обмислят други благоприятни условия за избор от страна на чистата стока.

Ако предпочитате да не залагате на съответна стока или група, като индустриални метали, ETP, проследяващи необятни стокови показатели, като BCOM или S&P GSCI, оферират въздържан метод. Всички огромни спонсори на ETP, като iShare, Vanguard, Wisdom Tree и L&G на BlackRock, оферират разнообразни форми на следене на стоковите показатели.

L&G твърди, че съществува ниска корелация от 35 % сред неговите ETP и неговите портфейли от акции плюс облигации във времето. Това значи, че прибавянето на тези стокови фондове би трябвало да понижи риска в по-широко портфолио. Това е положителната вест.

Проблемът идва с цената на автоматизираното прекачване или възобновяване на всички изтичащи контракти. „ Вие не купувате самата стока, купувате деривати и прехвърлянето има цена “, показва Кенет Ламонт, шеф в изследователския отдел на Morningstar и експерт по въздържан фонд.

Обикновено цените на стоковите фючърси отразяват цената на парите и съхранението за идващите месеци. Като продавате всички изтичащи контракти ниски на спот цени и по-късно купувате високи, с цел да замените изтичащите фючърси, има закъснение на представянето. Правейки това за 24-те разнообразни артикули в показателя BCOM на постоянни шпации през годината, това ще докара до сумиране.

Има способи да минимизирате това противодействие посредством потребление на по-сложни ETP, които поправят времето за катурване, макар че те имат по-високи такси за ръководство. L&G предлага тези артикули с „ образован показател “ на почти двойно по-висока от нормалната цена, почти 30 базисни пункта.

Въпреки че това може да не звучи доста, представянето на необятно диверсифицираните фондове за първични материали изостава от това на световните фондове за дялово присъединяване в естествени запаси. През последното десетилетие до януари тази година възвръщаемостта от тези фондове на акции се е утроила почти от тази на базовите артикули съгласно данни от Morningstar Direct. Това противоречие важи и за благородните метали и силата.

„ Добивачите на мед печелят пари от производството, само че също по този начин могат да изследват за повече “, споделя Джордж Чивли, портфолио управител за естествени запаси в Ninety One. „ Предпочитам да влагам в компании, които имат произвеждане, само че имат и изследване. “ Ръстът на размера може да умножи резултата от всяко нарастване на цените.

Може ли петролът да се завърне след дълголетен низходящ курс? Колегата на Cheveley Пол Гудън, който дава отговор за екипа по естествени запаси и енергиен експерт, има смесени усеща.

" Ние сме малко по-ниски от енергийните ресурси в нашия фонд. Перспективите за цените на петрола през идващите три до четири месеца не са положителни заради свръхпредлагане. " След като този остатък бъде обхванат, може да последва многогодишно рали, счита той.

Най-важният въпрос, който частният вложител би трябвало да зададе, е: каква е вашата времева рамка? Има някои доказателства, че влагането на парите ви в чисти артикули може да предложи хеджиране на инфлацията за по-кратки интервали. Геополитически прояви, като нашествието в Украйна и спорът сред Израел и Газа, провокираха скокове в цените на петрола. Благородните метали също реализираха доста мощни облаги.

И въпреки всичко всеки, който се стеснява да прави такива съсредоточени залози, може да открие, че диверсифицираните стокови показатели, като BCOM и S&P GSCI, са единствено за търпеливи вложители. Индексът BCOM не е дал позитивна възвръщаемост в продължение на 20 години, съгласно изчисленията на FT, изоставайки както от международните показатели на акции, по този начин и от облигации със обилни маржове.

Инвестирането в финансовите фондове на производителите на първични материали, посредством дейни фондове или борсово търгувани фондове, може да усъвършенства базовото ценово показване.

Ако смятате, че часовникът тиктака бързо към интервал на рефлация, прибавянето на някои чисто стокови фондове има смисъл. В противоположен случай закупуването на акции за естествени запаси би трябвало да предложи най-хубавия ливъридж за всяко по-нататъшно повишаване на цените на суровините.