Какво е безопасен актив сега?

Добро утро. Армстронг тук. Днешното писмо е написано от моя сътрудник в подкаста Unhedged, Кейти Мартин. Тя ще се появява един път седмично или по този начин през идващите няколко седмици, преди огромни, вълнуващи промени, идващи в това пространство. Така че следете, а в това време ни пишете: [email protected].

Safety plays, издание от 2026 година

Новините от Иран през уикенда генерираха значително реакцията на пазара, която бихте очаквали от рискови активи. Имаше малко уязвимост при акциите при започване на понеделник, само че нищо прекомерно трагично, а американските акции завършиха деня с малко покачване. Петролът се повиши, само че не в рисковата зона, която може да обърка международната стопанска система. Както неотдавна писах, това просто не е задоволително, с цел да накара президента Доналд Тръмп да промени мнението си за Иран. Ако не друго, това е ярка зелена светлина.

Както Роб написа в понеделник, това не значи, че пазарите са цялостни с чудовища без потенциал за емпатия. Преценката дали събитията са положителни или неприятни, добродетелни или неприятни, просто не е задачата на пазарите. Те сигурно не работят като измерител на човешкото страдалчество.

Придържайки се към рисковите активи, прецедентът споделя, че те постоянно се възвръщат от тези шокове. " Исторически геополитическите рискови събития не са довели до устойчива волатилност на акциите. Всъщност 1/6/12 месеца след тези събития S&P 500 е повишен приблизително с 2%/6%/8% ", споделиха анализатори от Morgan Stanley. Разбира се, акцентира банката, войната може да се утежни. Цените на петрола към момента могат да доближат покрива си и тогава всички залози отпадат. Цените на бензина към този момент са нагоре към надпреварите. Но към този момент това е единствено момент, що се отнася до петролния пазар, и това е значимото. От Deutsche Bank:

По-интересни са реакциите в елементи от пазара, които нормално се оправят добре по време на стрес. Пазарите на лихвените проценти като цяло и в частност Treasuries не го харесаха доста (повече за това от нашите отлични сътрудници от страна на новините тук), индикация, че опасенията за инфлация надвиват над желанието за Treasuries, в частност, като леговище. Това може да стане доста лепкаво доста бързо. След отчета за по-високите индустриални цени от предходната седмица, в понеделник получихме неприятно четене на платените цени от отчета за производството на ISM.

Ако инфлацията скочи през идващите месеци, триумф на бъдещия ръководител на Фед Кевин Уорш в насочването на лихвените проценти надолу, както президентът толкоз мощно желае.

Също по този начин е удивително, че в случай че не друго, съкровищните облигации понесоха по-тежък удар от другите облигации на развитите пазари. Достатъчно възрастен съм, с цел да помня времето, когато държавните скъпи бумаги бяха най-хубавото леговище, защитният клапан за останалата част от системата. Още един път имаме образец тук, че това не работи изключително добре. Не мога да си показва защо . . .

Междувременно във валутите доларът се увеличи леко, като еврото загуби към цент до 1,17 $, а доларовият показател DXY също набъбна с към 1 %. Но други валути, за които се допуска, че са в „ неприятно време “ - йената и швейцарският франк - отслабнаха.

Йената в действителност издъхна на този фронт. В края на предходната седмица, преди бомбардировките над Иран, Джейн Фоли от Rabobank означи, че йената е втората най-зле представяща се съществена валута в света до момента тази година, макар листата с световни терзания, които в исторически проект биха я подкрепили. Ниските японски лихвени проценти предизвикват вложителите да употребяват йената като валута за финансиране - продавайки я, с цел да купуват по-високодоходни неща другаде. „ Ястребови изненади от Японската централна банка “ ще са нужни, с цел да се промени това, счита тя.

Така че от нормалните претенденти да работят като магнит, когато нещата станат сложни, йената е отвън действие; доларът е на половина там, само че има, хм, проблеми; ставките са възпрепятствани от евентуално инфлационния детайл (и повече от тези проблеми); швейцарският франк е изложен на риск да провокира неуспех с възприятие за комизъм от Швейцарската национална банка. Така че спечелилият е . . .

Злато. При към 5360 $ за унция, той е на път да се върне към върховете, които сложи по-рано тази година. Не се изненадвайте, в случай че се върнем към опияняваща комбинация от спекулации и борба за сигурността и нова вълна от стремглави ценови дейности.

Една друга евентуална причина, заради която активите за сигурност не се покачват, е че вложителите просто не са толкоз обезпокоени. Всеки анализатор на всички места наподобява счита, че това ще бъде къс, изострен спор без трайни стопански последствия. Като естествено ядосан човек не съм толкоз сигурен. Мирише на блаженство, което всички допускат, че ще се разсее. И както Фрея Биймиш от TS Lombard написа в понеделник, „ това, за което всички се тревожим, е дали ще забележим повтаряне на 2022 година, когато и облигациите, и акциите бяха пренасочени, до момента в който пазарите обмисляха дълготрайните последствия за енергийните доставки “. Забавно!