Какво могат да очакват инвеститорите от 2024 г.?

Прогнозирането на икономическите и финансови вероятности за идната година постоянно е мъчно. През 2020 година изненадата пристигна под формата на световна пандемия; през 2022 година това беше нахлуването на Русия в Украйна. За 2024 година известните незнайни идват в две категории: стопанска система и политика.

Вероятните положителни вести идват под формата на спад на инфлацията и широкоразпространеното очакване, че Федералният запас и другите централни банки ще стартират да понижаване на лихвите през годината. Очакването на тази смяна в политиката провокира мощно повишаване на американските акции през ноември и декември, трансформирайки 2023 година в най-хубавата година за световните акции от 2019 година насам. Потенциалният минус обаче е, че паричната политика има занимателен резултат. Някои икономисти се тормозят, че паричното стягане през 2022 година и 2023 година ще има неподходящо икономическо влияние през 2024 г. 

Така че огромният проблем за 2024 година е дали централните банки са го създали вярно. Направили ли са задоволително, с цел да забавят инфлацията, без да изпратят стопанската система в криза? Като опция, инфлационните импулси толкоз ли са вкоренени, че може да се наложи централните банки да затегнат още един път през идната година?

За вложителите и спестителите в Обединеното кралство отговорите на тези въпроси ще бъдат жизненоважни при определянето на най-хубавия метод за разпределение на техните портфейли и възвръщаемостта, която те евентуално ще създадат. Трябва ли да изберат акциите като най-хубав дълготраен залог или да се възползват от по-добрата възвръщаемост, която в този момент е налична за спестовни сметки?

Кросс течения напред

По-широка угриженост е дали Китай стартира да губи ролята си на движеща мощ на международната икономика; той обезпечи съвсем половината от растежа на международния Брутният вътрешен продукт през последните 10 години.

Дхавал Джоши от BCA Research твърди, че китайските жилищни парцели са мощно надценени. Китайското държавно управление не може да рискува да остави цените на жилищата да паднат, поради евентуалното влияние върху благосъстоянието на елементарните жители. Вместо това той споделя, че китайците ще основат „ понижаване на жилищното строителство и строителната активност, с цел да балансират предлагането със свиващото се търсене “.

Той споделя: „ Това има големи последствия за международната стопанска система, защото взривът на строителството и инфраструктурата в Китай е главният мотор на растежа в света и този мотор е на път да почине. “

Такива опасенията изясняват за какво икономистите като цяло са много внимателни във връзка с вероятностите за 2024 година Citibank, да вземем за пример, чака растежът на международния Брутният вътрешен продукт да бъде единствено 1,9 %, а Deutsche Bank 2,4 %. Подобни числа са доста слаби по стандартите от последните три десетилетия. Междувременно упованията за напредък в Съединени американски щати са в диапазона от 1-2 % - почтени за почитание, само че надали ослепителни. В Обединеното кралство Службата за бюджетна отговорност предвижда слаб растеж на Брутният вътрешен продукт от 0,7 % за годината.

Синоптиците постоянно бъркат, несъмнено. Ръстът на Съединени американски щати през 2023 година беше по-добър от предстоящото. Силата на пазара на труда е непрекъсната изненада в доста елементи на света. Въпреки бавния напредък, безработицата в Обединеното кралство към момента е единствено 4,2 %, до момента в който в Съединени американски щати е даже по-ниска - 3,7 %.

Въпреки това, даже в случай че растежът се окаже по-добър от предстоящото, пазарът на акции в Съединени американски щати има цена в много положителни вести. Съотношението цена/печалба на S&P 500 е повече от 25 въз основа на облагите от предходната година; в дълготрайния циклично поправен коефициент е 31.

Тази мощ на оценката се дължи доста на софтуерния бранш, който остава любим на вложителите.

Върховите 10 акции в S&P 500 съставляват към една трета от показателя, най-високият дял от дотком балона през 2000 година От тези топ 10 най-големите шест (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia и Meta) са в софтуерния бранш, до момента в който седмата по величина, Tesla, автомобилната компания, дължи доста на своя софтуерен опит.

Големите софтуерни компании си навлякоха гнева на регулаторите и политиците, върху техните монополни позиции, намеси в персоналния живот и техния надзор (или крах да контролират) свободата на словото в техните мрежи. Ако регулаторите или политическите водачи подхващат обилни дейности, софтуерните акции могат да бъдат уязвими към намаление на рейтинга. Дори и без регулаторни дейности, софтуерните акции могат да изгубят инерция; Продажбите на Apple са спаднали в продължение на четири поредни тримесечия, да вземем за пример.

Има и нещо като меко коремче в корпоративния бранш на Съединени американски щати. Торстен Слок от Apollo Global Management показва, че 40% от фирмите в показателя Russell 2000 имат негативни облаги. Това е към равнището, следено по време на финансовата рецесия от 2007-08 година В допълнение както банкрутите по Глава 11, по този начин и процентите на несъблюдение на корпоративни облигации се покачват, безспорно в отговор на повишаващите се лихвени проценти.

Една година за акции?

Освен това има тревожни признаци на световно равнище. Печалбите на фирмите в показателя MSCI World са останали без смяна през 2023 година, съгласно Ед Ярдени от Yardeni Research. Приходите също бяха мудни, показвайки единствено 1 % нарастване. Инвеститорите са по-обнадеждени за 2024 година, като анализаторите плануват 10-процентно нарастване на приходите на световно равнище. Въпреки това анализаторите нормално стартират годината в оптимистично въодушевление, преразглеждайки прогнозите си надолу единствено когато са изправени пред мрачната действителност.

Въпреки тези опасения сигурно е допустимо акциите да имат добра 2024 г.; фондовите пазари постоянно се разказват като катерене по „ стена на паника “. Падащите лихвени проценти като цяло са положителни за акциите, стига да не са съпроводени от доста дълбока криза. Цената на петрола е много надолу по отношение на равнищата си през 2022 година, когато вложителите бяха изплашени от съветската инвазия в Украйна. По-ниските цени на петрола би трябвало да донесат известно облекчение както на потребителите, по този начин и на бизнеса. Ако, както мнозина подозират, темпът на напредък на Китай се забави, цените на суровините като цяло ще бъдат под напън и това би трябвало да помогне за по-нататъшно понижаване на инфлацията.

Падащите цени на суровините и мудната китайска стопанска система не са добра композиция за разрастващите се пазари. Но вероятността за по-ниски лихвени проценти в Съединени американски щати през 2024 година би трябвало да разреши на централните банки в разрастващите се страни да понижат лихвените проценти. Накратко, както при другите пазари на акции, вероятностите са ясно смесени.

На пръв взор вероятностите за пазара на държавни облигации в Съединени американски щати и Обединеното кралство наподобяват по-ясни, в сравнение с за пазара на акции. Ако инфлацията е достигнала връх и централните банки са в положение да понижат лихвените проценти, тогава държавните облигации би трябвало да се показват относително добре. Някои от положителните вести към този момент са отразени в цената; доходността на 10-годишните държавни облигации на Съединени американски щати е спаднала от 5 % през октомври до към 3,9 % през днешния ден.

Ако вложителите имат вяра, че Фед може да поддържа инфлацията от към 2 % през идващото десетилетие, това съставлява относително позитивна действителна възвръщаемост. В Обединеното кралство добивите от 10-годишно позлатено злато са към 3,7 %. Отново, в случай че централната банка на Англия извърши задачата си за инфлация от 2 %, свинете би трябвало да генерират позитивна действителна възвръщаемост.

Изборен сезон

Понякога, несъмнено, пазарът може да бъде дерайлиран от събития (като пандемията и нахлуването на Русия в Украйна), които нямат своите съществени мотори в стопанската система. През 2024 година тези събития може да произтичат от политиката. Основната грижа са изборите в Обединеното кралство и Съединени американски щати.

В момента Лейбъристката партия наподобява евентуално ще завоюва болшинство на избори в Обединеното кралство, които евентуално ще се проведат през май или октомври. Тъй като в този момент лейбъристите се управляват от умерения сър Кийр Стармър, след по-левия Джереми Корбин, промяната на държавното управление надали ще стресне вложителите. Но в случай че висящият парламент изглеждаше евентуален, в който Лейбъристите бяха подвластни от поддръжката на Шотландската национална партия, несигурността щеше да се усили.

В Съединени американски щати изборите през ноември наподобяват евентуално повтаряне на надпреварата от 2020 година сред Джо Байдън и Доналд Тръмп, претенденти с обща възраст в деня на изборите 159. Пазарите се справяха сносно при първата администрация на Тръмп, тъй че може да наподобява, че вложителите нямат защо да се тревожат. Но събитията на изборите през 2020 година би трябвало да са доста тревожни за всички, които се тревожат за дълготрайната непоклатимост на Съединени американски щати. Мартин Улф, основен стопански коментатор на FT, написа, че победа на Тръмп ще значи, че Съединени американски щати „ към този момент не са ангажирани с демократичните правила “.

Ако Тръмп загуби, той евентуално още веднъж ще откаже да одобри резултата, което ще докара до вълнения измежду поддръжниците му. Освен това има късмет той да се опита да употребява тактиката, която предложи през 2020 година, в опит да завоюва - да вземем за пример да употребява поддръжниците си в държавните управления на щатите, с цел да промени листата на гласоподавателите в несъгласие със записания избор. Това може да докара до необятно публикуван митинг от страна на съперниците на неговото ръководство и продължителни правосъдни дейности, които биха сложили резултата под подозрение. Така че в края на 2024 година може да има доста разтърсвания.

В по-широк проект геополитическите опасности, които може да се появят тази година, включват по-нататъшна експанзия от Русия на Владимир Путин. Това може да се случи, в случай че той е поощрен от триумфа в Украйна (поради загуба на поддръжка за нахлулата нация от САЩ) или в случай че е отчаян от неуспеха на нашествието си.

Съществува явен риск опитът на Израел да отстрани Хамас от Газа да докара до по-широк спор в Близкия изток. Освен това има заплаха Китай да реши да удари Тайван, изключително в случай че счита, че Съединени американски щати са отслабени от вътрешните си разделения.

Разбира се, постоянно има политически терзания и през множеството години, светът съумява да се промъкне. Ако, както се чака, Федералният запас понижи лихвените проценти няколко пъти през идната година, потребителите би трябвало да се почувстват по-проспериращи и турбуленцията от успеха на Тръмп може да бъде избегната. Всичко това би трябвало да поддържа както фондовите, по този начин и облигационните пазари. Но би било безразсъдно да бъдете прекомерно уверени. Последните няколко години демонстрираха, че отрицателните изненади могат да дойдат под доста форми и след неотдавнашното рали американският фондов пазар се прави оценка въз основа на догатката, че положителните вести ще продължат.

Четиридесет години от FTSE 100

Тази година се навършват 40 години от показателя FTSE 100, който беше основан през 1984 година, с цел да размени много старомодния FT-30 като главен бенчмарк на Фондов пазар в Обединеното кралство. Историята на показателя може да бъде разграничена на половини. В първия, сред началото на 1984 година и края на 1999 година, бенчмаркът имаше доста инерция, напредвайки от първичното си равнище от 1000 до съвсем 7000 в края на предишното хилядолетие. Оттогава напредъкът е доста муден. Марката от 7 000 не беше вярно пробита до 2015 година и до момента в който границата от 8 000 беше премината при започване на 2023 година, показателят към момента е в диапазона 7 000-8 000.

За да сложи това показване в вероятност, Dow Jones Industrial Средната стойност беше малко над 1000 при започване на 1984 година, само че се търгува в средата на 30 000 през днешния ден. По-широкият S&P 500 беше 164 при започване на 1984 година и в този момент е в средата на 4000-те. Вместо да имитира предприемчивите Съединени американски щати, пазарът на Обединеното кралство се държи по-скоро като корпоративна Франция; Индексът CAC 40 на Париж започва през 1987 година с равнище от 1000 и през днешния ден е в средата на 7000-те.

Част от повода за бавното показване на Footsie по отношение на Dow или S&P 500 е неналичието на преуспяващ софтуерен бранш. През 1984 година, когато интернет беше искра в очите на Тим Бърнърс-Лий, водещият показател на Обединеното кралство имаше две софтуерни акции. Четиридесет години по-късно към момента е по този начин. Беше знак за времето, когато Arm, дизайнерът на чипове, реши да листне в Съединени американски щати, а не в Обединеното кралство, когато се завърна на пазара през септември. В някои връзки пазарът на Обединеното кралство е замразен в аспик; съвсем една четвърт от показателя през 1984 година е формиран от финанси и недвижими имоти; те съставляват същата част от показателя през днешния ден.

Въпреки това, на равнище обособени акции, имаше доста промени. Само 26 от първичните 100 съставни елементи са оживели, само че не всички в същата форма. Най-добре представящият се през последните 40 години е RELX, компания за разбори и информация. През 1984 година, когато това беше Reed International, издател на книги и списания, евентуално нямаше да бъде определен от доста хора, защото акциите ще набъбнат повече от шестдесет пъти през идващите 40 години. Но сливането с Elsevier, холандски теоретичен издател, през 1993 година промени вероятностите на групата.

Останалите четирима от петте най-хубави реализатори през последните 40 години са в бранша на потребителските артикули, което не е постоянно съветвани от експерти, избиращи идната гореща акция. Но Unilever, Associated British Foods и Reckitt Benckiser продават артикули, търсени от потребителите, година след година, до момента в който British American Tobacco създава артикули, без които някои хора просто не могат.

Въпреки това, продажбата на потребителите не е била сигурен път към успеха; две от петте най-зле представящи се акции са J Sainsbury и Marks and Spencer, чиито позиции са подкопани от конкуренцията. Но двете най-зле представящи се от всички са Lloyds Bank и NatWest. Последното има сложно