Коледен подарък от пазара на облигации

Бяха няколко странни дни на фронта на Доналд Тръмп: Той сподели нещо за себе си, в което аз в действителност имам вяра, и нещо за стопанската система, което е значително правилно.

От персонална страна Тръмп звучи доста като Адолф Хитлер в последно време — нямам поради общия му звук, имам поради съответното му изявление предходната седмица на Митинг в Ню Хемпшир, че имигрантите „ тровят кръвта на нашата страна “, повтаряйки написаното от Хитлер в „ Майн Кампф “ съвсем буквално. (И в случай че смятате, че е било единствено еднократно, той сподели същото в изявление през септември.) Но Тръмп твърди, че в никакъв случай не е чел „ Моята битка “ и аз му имам вяра, тъкмо както имам вяра, че той едвам е прочел небрежно Библия или някоя от великите книги или, допускам, „ Изкуството на договорката “. Съвсем ясно е, че четенето не е негово нещо.

Това, което се случва евентуално е, че Тръмп беседва с хора, които са чели Хитлер, одобрително, и по този метод нацисткият език навлиза в неговите изявления. Успокоихте ли се?

От икономическа позиция, фондовият пазар неотдавна беше покрай рекордно високи стойности, само че Тръмп отхвърли тези облаги като просто направи „ богатите хора по-богати “.

Като настрани, едно нещо, което не съм видял очебийно във vibecession спор — за какво американците са толкоз отрицателно настроени към стопанска система, която наподобява доста добре по стандартни ограничения? — е фактът, че самият Тръмп продължава да приказва неща за стопанската система, които са изрично погрешни, като изказванието му, че цената на бекона е скочила „ пет пъти “ при Байдън. Всъщност е повишен с 18 %.

Въпреки това Тръмп е прав, като допуска, че множеството хора няма да видят огромна персонална изгода от покачващите се акции. Малко болшинство от американците имат прочут дял на фондовия пазар, значително непряко, посредством пенсионни сметки. Но за множеството хора тези дялове са дребни, до момента в който най-богатите 10 % от фамилиите приблизително имат милиони в акции.

Докато цените на акциите нямат директно значение за множеството хора, само че знаете ли какво има значение? Цените на облигациите, които са противоположната страна на лихвените проценти. (По-високите цени на облигациите подхождат на по-ниски лихвени проценти и противоположното.)

Лихвените проценти скочиха през по-голямата част от 2023 г.; референтната рентабилност на 10-годишните облигации доближи съвсем 5 % през октомври, по отношение на към 2 % преди пандемията. Оттогава насам обаче доходността възвърне забележителна част от това повишаване, спадайки с повече от процентен пункт. Защо? Както ще обясня след минута, никой не знае. Но повишаващите се лихвени проценти заплашваха да имат необятно публикувани негативни резултати, тъй че визията им да понижават даже част от пътя е доста добра вест.

Има и други проблеми с високите лихви. В системата на Съединени американски щати високите лихвени проценти по ипотечните заеми са склонни да замразяват хората в домовете им, което ги кара да не желаят да продават, тъй като това би означавало да се откажат от ипотеките, заключени при по-ниски лихвени проценти. А спадащата стойност на портфейлите от облигации на банките - още веднъж, цените на облигациите са противоположната страна на лихвените проценти - оказа помощ да се провокира къса банкова суматоха през март. Засега тази суматоха наподобява е овладяна, само че падащите лихвени проценти явно понижават риска от втори тур.

О, и цената на държавните заеми на Съединени американски щати оказва огромно въздействие по отношение на федералните фискални вероятности, които не са здрави, само че наподобяват по-малко ужасни, в сравнение с преди два месеца.

Така че възходящите цени на облигациите са добра вест на всички места. Какво става?

По принцип никой не знае. Когато обособена акция се повишава или пада, това може да отразява специфична информация или опит на търговците. Но търговците на облигации работят със същите макроикономически данни, налични за всеки с достъп до интернет.

Анализаторите предложиха разнообразни пояснения за възходящите лихвени проценти по-рано тази година - това беше федералният бюджет недостиг, който се усили заради спад на приходите; това беше тласъкът на бизнес вложенията, породен от индустриалните политики на администрацията на Байдън; това беше оптимизъм за бъдещия стопански напредък, движен от изкуствения разсъдък. Но доколкото мога да преценява, няма солидни доказателства за нито една от тези хипотези.

Моето съмнение е, че ние главно преглеждаме пазарната логика на психиката, а не дълбоките стопански сили. Каквото и да се случва обаче, това е добра вест. Без значение фондовия пазар; възходящият пазар на облигации ни даде празничен подарък и причина да сме по-оптимистични за идната година.

Следвайте секцията за мнение на New York Times по отношение на,, и.