Компаниите бързат да издадат облигации, за да предотвратят нестабилността на пазара преди изборите в САЩ

Компаниите бързат да посрещнат нуждите си от финансиране преди изборите в САЩ тази година, в опит да изпреварят потенциалната нестабилност на пазара в последните етапи на президентска надпревара.

Корпоративните кредитополучатели са емитирали облигации в долари на стойност 606 милиарда долара досега тази година, според данни от LSEG, което е с две пети повече в сравнение със същия период на 2023 г. и най-високата обща сума от поне 1990 г.

Банкери и инвеститори казаха, че компаниите са били мотивирани да вземат заеми от най-ниските спредове от години – имайки предвид разликата между доходността на американския корпоративен дълг и тази на еквивалентните държавни облигации.

Но те добавиха, че перспективата за близки избори е подтикнала компаниите да представят плановете си, вместо да рискуват да се натъкнат на потенциално по-скъпи пазари по-късно през годината.

„Ние работим с около два месеца преди какво бих считал за нормален тип график за емитиране с инвестиционен клас“, каза Теди Ходжсън, съръководител на глобалния инвестиционен дългов синдикат на Morgan Stanley.

„Със сигурност смятам, че изборите са движеща сила за цялото това предлагане.“

Кредитните спредове в САЩ се свиха значително от началото на януари, подпомогнати от „технически“ сили, включително силното търсене на нови книжа сред жадните за доходност инвеститори, след затишие в емитирането на дълг през 2022 г. и 2023.

Средният спред на облигациите с инвестиционен клас сега е само 0,93 процентни пункта, според данни от индекса Ice BofA. Това е около най-ниското ниво от ноември 2021 г. и само 0,14 процентни пункта от най-тясното ниво от 19 години. Средният спред с висока доходност или „боклук“ се движи на 3,12 процентни пункта, около най-ниското си ниво от декември 2021 г.

„Това е наистина добър пазар“, каза Джон Маколи, ръководител на Citi's Северноамерикански дългов синдикат. „Това, което виждаме навсякъде, са по-големи обеми и по-тесни спредове – по-добър достъп за компаниите.“

Маколи каза, че инвеститорите залагат на много по-благоприятни икономически перспективи от „твърдото приземяване“, от което се опасяват много миналата година. Пазарите сега определят цените в очакванията, че Федералният резерв ще направи 0,75 процентни пункта съкращения тази година след агресивно затягане на паричната политика за ограничаване на инфлацията.

Компании от редица индустрии са продали облигации тази година. Финансиращият бизнес на различни висококачествени автомобилни групи е привлякъл кредитори в множество сделки, включително Ford и Toyota. Няколко банки, включително Morgan Stanley, JPMorgan и Standard Chartered, също емитираха дългове през първото тримесечие.

Строителни групи, включително подразделението за финансови услуги на Caterpillar, също излязоха на пазара, като някои компании вече привличат кредитори няколко пъти през първите три месеца на 2024 г.

„Мисля, че това, което повечето компании мислят – особено често срещаните емитенти – е – „нека по-голямата част от нашето финансиране да бъде направено през първата половина на 2024 г.“, каза Ходжсън в Morgan Stanley. „[Тогава] ако преминем през изборите и реакцията на пазара е положителна по каквато и да е причина, ще използваме края на годината, за да започнем преднина през 2025 г.“

Някои сектори са смятани за по-чувствителни към резултатите от изборите на 5 ноември от други, според някои участници на пазара, включително здравеопазване, енергетика и компании, изложени на Китай. Други отбелязаха, че фирмите също ще наблюдават законодателни избори.

Джон Хайнс, глобален ръководител на дългови капиталови пазари с инвестиционен клас в Wells Fargo, посочи, че кредитополучателите „като цяло са склонни да извършват годишното си финансиране преди четвъртото тримесечие“.

Все пак, каза той, гледайки напред към изборите, „в съчетание с потенциално икономическо забавяне през втората половина на годината – когато мислите за тези рискове във връзка с издаването сега, когато купоните са разумни . . . и кредитните спредове са на исторически тесни нива – рискът при изпълнение сега срещу изчакване . . . изглежда разумно да се премахнат чиповете от масата сега.“

Несигурността относно пазарните условия също ускори набирането на капиталови средства и активността, казаха банкери, като някои посочиха натоварени канали за първоначално публично предлагане през следващите няколко месеца, тъй като компаниите се стремят да изплуват преди изборите. Онлайн социален форум Reddit и собственият сайт за социални медии на Тръмп имаха успешни публични листвания през март, потенциално подготвяйки почвата за повече компании да последват примера им.

Търговците на акции започнаха да правят залози за повишаване на нестабилността около изборите.

„Моите очаквания са, че това ще допринесе за значителна нестабилност, когато наближим действителния ден на изборите“, каза Кристина Хупър, главен глобален пазарен стратег в Invesco. „Но“, добави тя, „това, което сме виждали в историята, е, че изборите наистина нямат значение – заедно с други геополитически кризи в по-дългосрочен план.“

В същото време заемането на пазарът на конвертируеми облигации също се повиши рязко. Продажбите на преобразувани инструменти, дългови инструменти, които могат да бъдат обменени за акции, ако цената на акциите на компанията се повиши до предварително договорено ниво, са скочили с повече от половината тази година до 17 милиарда долара.

„Това наистина е деветка -месечна година от гледна точка на емитирането,” каза Ричард Дъфийлд, ръководител на конвертируемите в Citi.

„Много емитенти казват: „четвъртото тримесечие не е начало . . . Просто не знам как ще изглеждат изборите, не знам как ще изглежда пазарът – искам да избегна тази волатилност.“

Последвайте ни в