Криза на увереност в Фед

Тази публикация е версия на нашия бюлетин на Крис Джайлс в централните банки. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки вторник. Стандартните клиенти могат да надстроят до премиум тук или да проучат всички бюлетини на FT

Федералният запас ще понижи лихвите в сряда. До предишния четвъртък управлението на чиновниците на Фед беше, че няма потребност от нищо трагично на срещата, където централната банка на Съединени американски щати ще се върне, с цел да оцени намаляването с четвърт точка, съкратена на фона на възходящите признаци на меко кацане. В срещата в края на юли ръководителят Джей Пауъл съобщи, че процентът на 0,5 процентни пункта през септември е „ не е нещо, за което мислим сега “.

Финансовите пазари чакаха серия от съкращения и разхлабени финансови условия. В тихия интервал на Фед в четвъртък вечерта както FT, по този начин и Wall Street Journal носеха репортажи за новинарски вести, казвайки, че Фед претегля дали да бъде по -силен рано и да стартира с 0,5 процентни точки на понижаване. Въпреки че не знам доставките на тези отчети, знам, че съм бил кореспондент на FT Economics в продължение на доста години, че и двете новинарски организации слагат строги условия за доставяне на своите публицисти. Каквото и да се предлага, финансовите пазари са интерпретирали едновременните новинарски отчети като еквивалент на „ капка “, брифинг от Фед.

В отчетите се споделя, че Фед претегля решение сред понижение на четвърт и половина точка. Ето случая за и срещу.

Голямото понижение рано разрешава на Фед да понижи бързо лихвите сред 5,25 и 5,5 % до нещо по -близко до неутрално в миг, когато опасността от инфлацията се отдръпва и безработицата се е нараснала. Не рязането през юли евентуално беше неточност, тъй че за какво да чакате?

Икономическият случай против е, че американската стопанска система не пада от канара, инфлацията към момента е някъде към 2,5 на 100, а финансовите условия към този момент са разхлабили доста. Фед може да форсира темпото на разфасовки елементарно, в случай че се постанова.

Нито едно от тях не е уверено.

Но се тормозя за връзките. Голямо прорез показва, че Фед е бил зад кривата през юли. Той алармира за рецесия на доверие в Централната банка и има лъх на суматоха за нея, даже в случай че фондовите пазари са радостни (те обичат концепцията, че Фед ще бъде в основата на ценностите).

септември 2024 година също е мощно сензитивно време за понижаване на %, когато един претендент за президент Доналд Тръмп към този момент съобщи, че това е „ нещо, което те знаят, че не би трябвало да вършат “ преди избори. Кампанията на Тръмп обича да се базира на тайните теории за дълбоката страна и медийните, с цел да спрат способността му да направи Америка още веднъж велика.

Според акцията на Тръмп, медиите не оповестяват, че имигрантите ядат кучета и котки в Спрингфийлд, Охайо, а президентският спор беше фалшифициран от ABC News против Тръмп. Тези две неоснователни теории за интрига бяха единствено от миналата седмица. Има вкус за тези неща, колкото и да е неуместен и аз се тормозя, че Фед ще го нахрани в сряда.

Ще повторя. Икономиката няма доста значение, само че връзката го прави.

на ниска цена масло

Това е късно лято. Глобалното търсене отслабва и предлагането на нефт нараства, защото страните отвън ОПЕК усилват продукцията. Особено огромен растеж на производството на шистов петрол в Съединени американски щати оказа напън върху страните от ОПЕК за това дали да поддържат понижения в доставката или да се стремят да усилят пазарния си дял и да навредят на американските производители с по -ниски цени.

Разбира се, разказвам 2014 година, само че през днешния ден бих могъл да приказвам, изключително с скорошни покачвания в производството на нефт в Съединени американски щати. Преди десетилетие номиналната цена на петрола падна от над 100 $ за барел до приблизително към 50 $ през 2015 година

Тази година OPEC+ Nations съобщи, че ще стартират да развиват съкращения на продукцията, с цел да поддържат високите цени на петрола, само че отложиха дейностите до по -късно тази година, тъй като пазарът реагира бързо. Миналата седмица цената на суровината на Brent падна под 70 $ за първи път от 2021 година. Цените на фючърсите също внезапно спаднаха, наблягайки сходството с 2014 година

Централните банкери обичат сюжет. Като цяло те са склонни да моделират риска от по -високи цени на силата. Ще има премия за първата централна банка, която създава сюжет въз основа на 2014 година и опцията спадът на настоящите и бъдещите цени на петрола да продължи през идната година.

решения, решения

Европейската централна банка не изненада никого с решението си предишния четвъртък да понижи ставките повторно до 3,5 %. В своята конференция президентът на ЕЦБ Кристин Лагарде предизвести хората да не чакат безусловно още едно понижение на идната среща през октомври и да правят отстъпка за заглавната степен на инфлация през септември, което ще спадне заради по -ниските цени на силата.

Вътрешната инфлация беше подчертана като по -голяма грижа. „ Не е приемливо. Той е резистентен. Това е настойчиво - сподели тя.

Пътят през останалата част от годината наподобява много явен. ЕЦБ прави пауза през октомври и понижава още веднъж през декември, като следва още през 2025 година

Това, което не беше казано от Lagarde, е, че главните прогнози за чиновниците на ЕЦБ бяха гнусни. Въз основа на кондиционирането на догатките за по -ниски лихви през 2025 и 2026 година, в сравнение с през юни, ЕЦБ към момента чака главната и заглавната инфлация да паднат, с цел да се насочат към стопанска система, по -слаба, в сравнение с се надяваше преди.

По -ниският напредък, същата инфлация и по -ниските лихви не са огромна композиция за еврозоната.

това, което съм чел и гледах

tiff macklem, губернатор на Bank of Canada, приказва с FT и отвори The врата за ускорение на темповете на понижаване на лихвите. BOC има доста по -слаба стопанска система от Съединени американски щати и тази, която е по -зависима от високите цени на силата

Центърът на Кент А Кларк в Университета на Чикагския щат учебното заведение за бизнес постоянно изследва най -добрите американски учени по въпросите на политиката. През миналата седмица те отразяват последните ми два бюлетини на изборите в Съединени американски щати. Големите болшинства обявиха, че отслабването на независимостта на Фед, цените и контрола на цените са неприятни, до момента в който има малко доказателства, че изригването на цените е отговорно за инфлацията. Проучване на сестра, извършено взаимно с FT, проектира, че американската стопанска система се насочва към меко кацане

Италия е в суматоха за цените на кафето. За разлика от множеството други цени на суровите артикули, те минават през покрива

инфлация от друг тип. Гари Стивънсън твърди, че е бил най -добрият търговец в света. Старите му сътрудници не са съгласни. Това е ужасно четене

диаграма, която има значение

Банката за интернационалните селища разгласява своя тримесечен обзор в понеделник и индиректно сложи своята Finger върху рисковата взаимозависимост на данните на финансовите пазари.

Използвайки преносими регресии, BIS пресмята, че от 2022 година двугодишните пазари на облигации стават доста по-чувствителни към изненадите в данните за инфлацията и работните места в Съединени американски щати. Най-новите данни (които не са показани в диаграмата) допускат, че пазарите в този момент се грижат единствено за изненади без ферми и са имали изключителна реакция на слабите юли данни, оповестени при започване на август.

Когато Пауъл споделя, че Фед „ ще бъде подвластен от данни, само че не зависи от данните “, би трябвало да се тормози, че финансовите пазари не слушат.