Кризата с недвижимите имоти в Китай идва за неговите огромни сенчести банки

Бележка на редактора: Регистрирайте се за бюлетина Meanwhile in China на CNN, който изследва какво трябва да знаете за възхода на страната и как той влияе върху света.

Изненадващото понижение на Moody's на кредитната перспектива на Китай тази седмица засили опасенията, че кризата на пазара на недвижими имоти в страната се разпространява в по-широката икономика.

Докато рискът от зараза – особено чрез загуби в така наречените сенчести банки – нараства, анализаторите казват, че Китай не преживява „момента на Lehman“, препратка към колапса на банката, свързан с недвижимите имоти през 2008 г., който отбеляза значително влошаване на световната финансова криза.

Въпреки това инвеститорите извън Китай трябва да обърнат внимание, казва Лари Ху, главен икономист за Китай в Macquarie Group, поради въздействието върху растежа на страната.

„Настоящият спад на имотите е най-голямото препятствие за китайската икономика през последните няколко години, а също и най-големият риск в момента“, каза той, имайки предвид нещо, което е малко вероятно да се случи, но все пак може да се случи.

Особено тревожен е ефектът на разпространение върху „сенчестия банков сектор“, мистериозна и огромна част от финансовия пейзаж на Китай.

Индустрията, струваща около $3 трилиона в най-тясната си дефиниция и до $12 трилиона ако се включат продуктите за управление на активи и потребителските заеми, се появи в светлината на прожекторите през последните месеци, защото двама големи играчи не успяха да извършат плащания, които дължат на инвеститорите. И двамата имат значителна експозиция на пазара на имоти.

Zhongzhi Enterprise Group, един от най-големите финансови конгломерати в страната, се обяви в неплатежоспособност миналия месец, след като пропусна плащания по десетки инвестиционни продукти. Сега компанията е в центъра на криминално разследване от полицията.

Две седмици след като Zhongzhi разкри финансовите си проблеми, държавните медии на Китай съобщиха, че Wanxiang Trust, фирма за инвестиции и управление на активи в Ханджоу, е забавила плащания на стойност няколкостотин милиона долара по редица инвестиционни продукти.

Срив на банкирането в сянка

Проблемите в двете инвестиционни компании подхраниха опасенията за риска от финансова зараза от влошаващия се спад на пазара на имоти за инвеститори, които не са закупили директно жилища. Огромни разработчици като Evergrande и Country Garden са просрочили задълженията си.

„Сенчестото банкиране като цяло представлява значителен източник на капитал за разработчиците на недвижими имоти и имплозията на частните предприемачи сега разтърсва сектора на сенчестото банкиране“, каза Брок Силвърс, главен инвестиционен директор на Kaiyuan Capital в Хонг Конг.

Банкирането в сянка се отнася до финансова дейност, която се извършва извън традиционната банкова система.

На Запад това често включва заеми от фирми за частни капиталови инвестиции или хедж фондове. В Китай това включва различни форми на финансова дейност, някои от които включват банки. Често срещаните форми на банкиране в сянка включват използването на продукти за управление на богатството, доверителни продукти или поверени заеми.

Силвърс каза, че проблемите, засягащи сенчестите банки, вероятно не са ограничени до Zhongzhi или Wanxiang, добавяйки, че „по-широк срив [в индустрията] изглежда неизбежен“.

Във вторник, малко след съобщението на Moody’s, S&P Global Ratings също предупреди, че ефектите от китайската индустрия за недвижими имоти могат да отекнат в цялата икономика или чрез загуби за банки и други финансови институции, или чрез отрицателни ефекти върху настроенията на инвеститорите и потребителите.

Сенчестата банкова индустрия, широко дефинирана, достигна общ размер от 12 трилиона долара, което представлява 86% от БВП на Китай през 2019 г., според доклад, публикуван от най-добрия банков регулатор в страната, който беше и първият правителствен доклад за непрозрачния сектор.

Доверителните фирми, които обединяват спестявания, за да предоставят заеми, бяха един от най-бързо развиващите се сегменти в банкирането в сянка през последното десетилетие. Индустрията е популярен начин за жадните за пари строителни предприемачи и местните власти да набират средства от милиони китайци.

До края на 2022 г. активите, държани от доверителни фирми, възлизат на 21 трилиона юана (2,9 трилиона долара), което е осемкратно увеличение от 2010 г., според Китайската асоциация на попечителите.

Неизпълненията на доверителни инвестиционни продукти, особено тези, свързани с недвижими имоти, се увеличиха през последните две години. През 2022 г. неизпълнението на тръстовете за недвижими имоти възлиза на 93 милиарда юана (13,1 милиарда долара), което е малко повече от 91,7 милиарда юана (12,9 милиарда долара) през 2021 г., според китайския доставчик на данни Use Trust.

Zhongrong International Trust, който е частично собственост на Zhongzhi, инвестира около 10% от средствата си в недвижими имоти, според компанията. Тя е отпуснала пари на няколко борещи се строителни предприемачи, включително Evergrande Group и Sunac China, които също са просрочили задълженията си.

Wanxiang Trust също има значителна експозиция към недвижими имоти, като 58% от активите му се управляват в сектора. Един от проблемните му тръст продукти инвестира в Kaisa Group, която просрочи дълга си през 2021 г. и в момента е изправена пред петиция за ликвидация в съд в Хонконг.

Дългов натиск

Ликвидната криза в доверителните фирми може да предизвика сътресения на местния пазар на облигации и да окаже финансов натиск върху китайските компании и местните държавни органи.

Доверителните фирми може да се наложи да продадат повече ликвидни активи в своите портфейли, като корпоративни облигации и местни правителствени облигации, за да се подготвят за изплащането на доверителните продукти, които настъпват, казаха анализатори на Citi в бележка от август.

„Това може да предизвика корекция на цената на облигациите и да попречи на достъпа на компаниите до финансиране“, казаха те.

Това потенциално може да доведе до предизвикателства при обслужването на дълга или дори до натиск по неизпълнение на задължения за компании или определени местни правителствени финансови инструменти, които са изправени пред плащания по дълга в близко бъдеще, добавиха те.

Дългът на местното правителство в Китай скочи до голяма степен поради резкия спад в приходите от продажба на земя поради спада на имотите, както и продължителното въздействие на разходите за налагане на пандемични блокировки.

Данни от Международния валутен фонд показват, че дългът на местното правителство на Китай е достигнал 92 трилиона юана (12,9 трилиона долара) през 2022 г., което е с 50% повече от 2019 г.

Източник: cnn.com