Моята новогодишна резолюция е биткойн
Нека започнем годината с гръм и трясък! С което искам да кажа, че реших да отделя малко пари за спот биткойн борсово търгуван фонд (ETF), ако такъв стане достъпен скоро. Имейли на обичайния адрес.
Взех решение, докато тичах по крайбрежието на Ексмур миналата седмица, стръмни скали, потъващи в прибоя. Много читатели ще кажат, че там ще свършат моите пенсионни спестявания. Но, както писах миналото лято, време е да поемете повече риск.
В момента няма по-голяма инвестиционна история. Търсенията в Google за „bitcoin ETF“ са се утроили през последната седмица. Най-голямата криптовалута в света започна 2024 г., търгувайки със 7% по-високо. От октомври добавете нула.
Катализаторът е очакването, че Комисията по ценните книжа и борсите е на път да даде зелена светлина на множество спот приложения (вече можете да купувате ETF, притежаващи биткойн фючърсни договори). Bloomberg смята, че има 90 процента шанс одобрението да бъде дадено до 10 януари.
Това е почти толкова точно, колкото моят приятел Крис. Преди да тръгна на джогинг, той ми каза, че има 98 процента шанс цените на биткойните да се удвоят тази година. Дори и да е наполовина прав, нямате нужда от втория ми курс по статистика в Кеймбридж, за да разберете, че това е фиксирана 50-процентна възвръщаемост.
Бих бил луд да пропусна. И освен това промених мнението си относно пригодността на биткойн ETF за залагащите на дребно. Преди ме притесняваше, че изглежда се провалят на поне два теста на SEC, когато става въпрос за защита на инвеститорите и интегритет на пазара. Все още го прави.
Вземете сигурно попечителство. Никой не може да „открадне“ ETF, разбира се, а бандите нямат представа къде криете своя „студен портфейл“ – ако предпочитате да държите биткойни офлайн. Дигиталните портфейли, които ETF ще използват, също са сигурни.
Но крадците могат да нахлуят в най-големите и популярни борси – и са го направили – подкопавайки цените. Не забравяйте, че единствената цел на спот ETF е да проследява цената. Следователно няма значение дали монетите извън борсата са безопасни.
Почтеността на цялата система могат да бъдат нарушени. Това е малко като да се чувствате спокойни, че вашите акции на Apple са защитени с попечител, въпреки че Gru от Despicable Me може да накара магазините за търговия на дребно да изчезнат с лъчева пушка.
Спот биткойн ETF се провалят и на друг решаващ тест: дали основният пазар може да бъде наблюдаван в достатъчна степен, за да се предотвратят измами или манипулации. Това е главно причината, поради която предишните заявления на SEC бяха отхвърлени.
Разбира се, блокчейните са постоянни счетоводни книги. Но биткойн транзакциите са псевдонимни и могат да включват множество адреси. Без значение е, че ETF е прозрачен, ако притежаваните от него активи не са.
В допълнение, така наречените „китове“ доминират собствеността, като 0,25 процента от адресите държат 80 процента от общото предлагане на биткойн, според към данните на Bitinfocharts. Смята се, че който и да е изобретил биткойн, притежава 1,1 милиона монети.
Това е приблизително една 20-та от общото предлагане до момента – и има поне пет портфейла, съдържащи около 100 000 монети всеки, според Arkham Intel. Струва ми се, че възможностите за движение на цените са огромни – и това е преди дори да помислим за измама.
Всичко това каза, колкото повече мислите за биткойн като за инвестиция, независимо дали в ETF или не, многобройните му недостатъци не се различават много от повечето други регулирани активи, които притежавате щастливо.
По отношение на концентрацията на собственост, биткойнът бледнее пред 48-процентовия дял на Бернар Арно в LVMH, да не говорим за мажоритарния му дял с право на глас. Марк Зукърбърг притежава 13 процента от Facebook, както и Илон Мъск от Tesla. Тези хора променят цените всеки път, когато мигнат.
Друга причина, поради която хората казват, че биткойнът няма място в сериозните портфейли, е, че той не съществува — само единици и нули без присъща стойност. Но аз притежавам много невидими активи в другите ми фондове, които струват само това, което другите са готови да платят за тях.
За компании в моя фонд FTSE 100, например, материалната балансова стойност възлиза само на 45 на сто от общата нетна стойност на активите. С други думи, по-голямата част от ETF също не съществува – фирмени марки, репутация и други подобни.
Това, че биткойнът не носи приходи, също се цитира като проблем. Следователно не е нищо повече от спекулативен актив. Какво от това? Злато, ретро коли и незастроена земя са едни и същи. По тази дефиниция същото важи и за къщата или апартамента, в който живеете.
БиткойнБиткойн оставя останалата част от крипто пазара зад Премиум съдържаниеНещо повече, една пета от акциите в S&P 500 не са изплатили и стотинка миналата година също - някои никога не го правят, включително Facebook, Berkshire Hathaway и Amazon. Финансовата теория ни казва, че така или иначе не трябва да се интересуваме от дивиденти.
Това е свързано с друго безпокойство, което не споделям: следователно биткойнът е невъзможно да се оцени. Не се нуждаете от поток от доходи, за да оцените активите – попитайте всеки търговец на изкуство. Със същата вертикална крива на предлагане като еднократна картина — 19,6 милиона от максималните 21 милиона биткойни вече циркулират — търсенето определя цените.
Освен това, какво не е трудно да се оцени? Анализаторите рутинно грешат за всеки клас активи, докато по-голямата част от активните мениджъри на фондове се представят по-слабо. В Европа, например, повече от 90 процента от активните фондове за акции сега изостават от своите бенчмаркове в продължение на десетилетие, въз основа на данните на S&P Dow Jones.
Накрая, харесва ми факта, че корелацията на биткойн с основния актив класове е по-малко от 0,25 — това ще бъде лудият чичко в моето портфолио. Разбира се, той също има годишна волатилност, приближаваща се до 50 процента (не всички ли са роднини?), но тъй като възвръщаемостта е толкова висока, риск/коригираната възвръщаемост остава привлекателна.
Така че хайде SEC, забавлявайте се защо недей! Или поне бъдете последователни – има много начини, по които спестяванията ми могат да се разбият в морето, които вече одобрявате.
Авторът е бивш портфолио мениджър. Електронна поща: ; Twitter:
