Най-доброто време за закупуване на качествени акции е сега

Писателят е ръководител на Rockefeller International. Последната му книга е „ Какво се обърка с капитализма “

На фона на възходящите страхове от балон, управителен от изкуствен интелект, доста вложители се усещат в капан сред оптимистите, които споделят, че високите оценки на цените на акциите имат смисъл, тъй като AI е най-голямата софтуерна гражданска война в миналото, и песимистите, които споделят, че този път не е по-различен и всеки балон в последна сметка се издува. Капанът наподобява по-дълбок заради неналичието на варианти, защото златото, облигациите и други убежища също наподобяват скъпи.

Но има опция един път на потомство на световните пазари, която може да донесе мощна възвръщаемост, без значение от това по какъв начин се развива манията по ИИ. Възможността е в качествените акции, изключително тези, които се търгуват на относително евтини цени. Както се дефинира от показателите на MSCI, „ качествените “ акции се характеризират с висока възвръщаемост на капитала, постоянен растеж на облагите и ниски равнища на дълг.

В международен мащаб единствено към една на всеки пет акции прави понижение и през последните три десетилетия те устойчиво побеждават пазара като цяло и други капиталови тактики като напредък или стойност. Поради тази причина качествените акции постоянно се правят оценка скъпо. Но това не е по този начин през днешния ден.

Качеството преди малко претърпя един от най-лошите си относителни спадове в развитите пазари, изоставайки от по-широкия пазар с съвсем 10 процентни пункта през последната година. А на нововъзникващите пазари качествените акции претърпяха най-лошия условен спад до момента, изоставайки от необятния показател със 17 процентни пункта през последната година.

Така че до момента в който междинните стойности на доминирания от Съединени американски щати световен фондов пазар са скъпи и се търгуват много над историческата си наклонност, качествените ъгли на тези пазари се търгуват под наклонността. Обикновено качествените акции са постигнали най-хубавата си възвръщаемост след сходни (но редки) интервали на едва показване, заради което този миг се усеща толкоз назрял. 

Интересно е, че качеството е по-слабо, макар забележителната експозиция на Big Tech. От превъзходните седем компании, ръководещи внедряването на AI, пет минават тестванията за „ качество “. Присъствието на имена като Alphabet и Microsoft обаче не попречи на класа на качествените акции да изостане, тъй като не включваше нито една от нискокачествените акции, които получиха голям растеж от вълна от спекулации, ориентирани към ликвидност.

Обикновено тези нискокачествени акции са мощно задлъжнели, нерентабилни и нестабилни и в последно време се покачиха, водени от вложители на дребно и огромни очаквания за AI. Тази година възвръщаемостта на висококачествените американски акции е по-малко от една седма от тази на „ нерентабилните технологии “, което е растеж от 70%. Обхванати от умозрителен жар, вложителите също подцениха доста браншове и страни, които изобилстват от качествени акции, в това число да вземем за пример опазване на здравето и потребителски артикули на развитите пазари.

Поразени от чувството, че всичко от акциите до златото наподобява скъпо, някои дълготрайни вложители се отдръпват от пазарите, казвайки, че последните придвижвания на цените са прекомерно рисково „ ирационални “. Други се отбраняват, като държат доста пари, макар че това носи ниска възвръщаемост след отчитане на инфлацията. Все отново има метод да генерирате прилична възвръщаемост в тази среда. Това е посредством закупуване на качествени акции. Един от методите да извършите това е посредством маркирани с качество ETF, които са листвани на разнообразни тържища.

Истинската добра точка сега обаче би била качествено портфолио, лишено от най-надценените акции. За да открия тези евентуални скъпоценни камъни, класирах фирмите в Съединени американски щати, на други развити пазари и на нововъзникващи пазари за „ качество “, като уточних стандарта MSCI посредством подсилване на ограниченията за облага и прибавяне на подобен за напредък на облагите. Филтрирах компании, които са дребни, неликвидни, подложени на нестабилни съмнения в цените или практики на червен байрак, като извънредно великодушни пакети за отплата на акции. И най-после, ревизирах цената въз основа на доходността на свободния паричен поток и цената към форуърд облагите – което отпадна от най-високо оценените огромни имена в технологиите.  

Резултатът е лист от към 400 висококачествени акции, търгуващи на атрактивни оценки, в това число близо 140 в Съединени американски щати и малко над 40 китайски компании, регистрирани в Хонг Конг. Клъстери от тези ресурси могат да бъдат открити и в Обединеното кралство, Бразилия и Индия. По браншове повече от 20 % от този недооценен, първокачествен клас са промишлени, следвани от финансови и потребителски дискреционни.

Насочването към най-големите акции, с пазарна капитализация над $10 милиарда, дава доста известни имена. Топ 30 във всяка категория – Съединени американски щати, други развити пазари и нововъзникващи пазари – включват Lockheed Martin и CVS Health, Tesco и AstraZeneca и FirstRand и Lenovo. (Те се оферират като представителни резултати, а не акции, които владея, ръководя или безусловно предлагам.)

Средно фирмите, които влизат в моите топ 30 описи, имат възвръщаемост на капитала от 19 % спрямо 11 % като цяло. Те генерират доста паричен поток и рентабилност от дивиденти, почти два пъти по-висока от показателя, с по-ниска волатилност. Като група те не са изглеждали на по-привлекателна цена от началото на 2000-те. Сега те търгуват с 30 % отстъпка от пазара, пропуск, следен последно в края на дотком балона.

От такива ниски оценки и потребление на общоприети способи за оценка на бъдещата възвръщаемост, може да се чака този първокласен клас да обезпечи безспорна годишна възвръщаемост от близо 15 % за идващите три години. Това е много по-напред от предстоящата възвръщаемост за други класове активи и, може би най-важното, не изисква гледане на това дали и по кое време AI манията ще завърши.