Не залагайте на пут от Федералния резерв на Джей Пауъл

Тази публикация е версия на място на бюлетина за безвъзмезден обяд. Премиум клиентите могат да се записват тук, с цел да получават бюлетина всеки четвъртък. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да прегледат всички бюлетини на FT

Неспокойните вложители прекараха последната седмица в продажба на акции, като главните фондови пазари в света записаха огромни спадове.

Няма една причина за разгрома. Но един фактор беше отчетът за работните места в Съединени американски щати от предишния петък през юли, който провокира опасения, че най-голямата стопанска система в света е на ръба на рецесията.

Инвеститорите също по този начин упрекват Федералния запас, потвърждавайки, че централната банка на Съединени американски щати е била прекомерно мудна, с цел да понижи лихвените проценти от настоящия им 23-годишен връх от 5,25 до 5,5 %. 

Докато ръководителят на Фед Джей Пауъл най-сетне се приготвя да направи първото понижение на лихвените проценти в Съединени американски щати от 2020 година насам, той е изправен пред апели да го направи по допустимо най-драматичния метод.

Остротата на спада на цените на акциите докара до диалози за незабавен ход от централната банка на Съединени американски щати преди плануваното гласоподаване в средата на септември.

С изключение на огромна финансова злополука, това няма да се случи. Американските централни банкери надалеч не са толкоз мечи, нито толкоз коленичещи, както наподобява вложителите за икономическите вероятности на Америка.

Пазарите би трябвало да са признателни.

Както Ърни Тедески, някогашен основен икономист в Съвета на икономическите съветници на Белия дом, ми сподели по-рано тази седмица, един непредвиден ход може по-скоро да посее ужас, в сравнение с да го поправя. „ Ако Федералният запас направи незабавно редуциране, това ще провокира суматоха “, сподели Тедески, в този момент професор по стопанска система в Йейл. „ Това, от което те би трябвало да споделят сега, е успокоение. “

Адам Поузен, президент на Института за интернационална стопанска система „ Питърсън “, счита, че още няколко дни от типа на разтърсването, претърпяно в понеделник, ще оправдаят Пауъл да излезе с изказване, евентуално взаимно с министъра на финансите на Съединени американски щати Джанет Йелън, за усмиряване на нервите. „ Те просто биха споделили „ Готови сме да действаме, има задоволително ликвидност за редовно значими институции и пазари и че Фед има доста амуниции “. 

Да се ​​надяваме, че думите са задоволителни, с цел да успокоят нервите на вложителите до 18 септември, когато пазарите залагат на огромно придвижване.

Разговорът за понижение с 50 точки при идващото гласоподаване е рационален. Това се появи индиректно на конференцията на Федералния комитет за отворен пазар (FOMC) предходната сряда, преди да стартира суматохата.

Въпреки че Пауъл сподели, че понижение, по-голямо от 25 базисни пункта, „ не е нещо, за което мислим сега “, той по-късно добави, че в случай че чиновниците „ видят нещо, което наподобява като по-значителен спад, това би било нещо, на което бихме имали желание да отговорим ”. 

Пазарът сигурно счита, че Фед споделя мнението им, че данните за работните места демонстрират, че растежът на Съединени американски щати е на път да бъде погубен. Точно преди този бюлетин да стигне до входящата ви кутия, вложителите смятаха, че има 70,5 % възможност лихвите да бъдат с 50 базисни пункта по-ниски до вечерта на 18 септември.  

Ние обаче не сме уверени, че чиновниците на Фед го четат по този метод.

Двамата чиновници, които приказваха обществено тази седмица – президентът на Федералния запас на Чикаго Остан Гулсби и сътрудника му от Федералния запас на Сан Франциско Мери Дейли – и двамата приканиха за успокоение.

Въпреки че новините за пазара на труда бяха по-лоши от предстоящото, Goolsbee сподели, че данните към момента не сочат към криза и че Фед е по-малко „ неустойчив “ от пазарите. Дейли, икономист по труда, сподели, че отчетът оставя „ малко повече място за убеденост, че се забавяме, само че не падаме от канара “.

В предишното други определящи цените споделиха последователно изстудяване на пазара на труда беше належащо, с цел да реализиран сполучливо задачата си за инфлация от 2 %. 

Между в този момент и средата на септември ще чуем Пауъл на конференцията на Фед в Канзас Сити в Джаксън Хоул в края на месеца и ще има различен отчет за работните места, който чиновниците да проучват на 6 септември.

Данните за работните места може да се влошат. Ако това стане и показанията на инфлацията останат в сходство с или по-добри от упованията, тогава придвижване с 50 пункта наподобява евентуалният отговор. 

Но в случай че данните за август са смесени, не е ясно дали нервите на вложителите ще повлияят на Фед.

Има и други бариери пред намаляването с 50 точки. 

Гласуването през септември е последното, планувано преди президентските избори. Кандидатът на републиканците Доналд Тръмп насочи фино завоалирани закани, че ще уволни Пауъл, в случай че ръководителят на Фед се отпусне поради предизборни съкращения, на съображение, че това ще даде подтик на сегашната администрация на демократите в социологическите изследвания. 

Не считаме, че заканите плашат най-малко малко Пауъл. Те няма да спрат съкращенията на Фед. Но изборният календар може да значи, че FOMC ще желае съществени доказателства за забележителен спад, преди да стане огромен през септември.

Нито това е началото на какъвто и да е цикъл на понижаване на лихвите. Това е началото на подобен, който идва на гърба на репутациите на централните банки, които са тежко изгорени от инфлацията, покачваща се до най-високото си равнище от десетилетия. Това е още една причина да стартират внимателно.

Те също по този начин ще се стремят да избегнат схващането, че „ путът на Грийнспан “ към момента е нещо и че отговорът на внезапния спад на цените на акциите посредством нападателно понижаване на лихвите е нещо, което централните банкери на Съединени американски щати са подготвени да създадат. 

Понякога са нужни потрес и страхопочитание. Когато инфлацията се увеличи след началните стадии на пандемията от Covid-19, Фед увеличи нападателно.

Но по времето, когато повишаваха лихвените проценти със 75 б.п. при всяко гласоподаване, доказателствата, че са чакали прекомерно дълго, с цел да се борят с ценовия напън, бяха големи. Случаят, че сме в агоните на сериозен спад, най-малко в съзнанието на чиновниците на Фед, е по-малко явен. 

Инвеститорите, които мислят иначе, рискуват да бъдат разочаровани.

Други материали за четене

За мечи възгледи за стопанската система на Съединени американски щати прочетете колоната на Tej Parikh.

Предпочитате нещо по-оптимистично? Опитайте това, с общителното подпомагане на Робърт Армстронг и Ейдън Райтер.

Този материал на Wall Street Journal прави страхотна работа, с цел да разкрие по какъв начин технологията е съумяла да раздели най-бързите мъже в света за рекордно време.

Присъединете се към Робърт Армстронг, основен финансов коментатор на Съединени американски щати, и сътрудниците от FT от Токио до Лондон за уебинар за клиенти на 14 август (12 на обяд BST/7 сутринта EST), за да обсъдите неотдавнашните търговски сътресения и накъде ще тръгнат пазарите по-късно. Регистрирайте се за абонаментния си пропуск на  и задайте въпросите си в нашия панел в този момент.

Препоръчани бюлетини за вас

Chris Giles на Централни банки – Вашето главно управление за парите, лихвените проценти, инфлацията и какво мислят централните банки. Регистрирайте се тук

Състоянието на Англия – Помага ви да се ориентирате в обратите на връзките на Англия след Брекзит с Европа и отвън нея. Регистрирайте се тук

Писмо в отговор на тази публикация:

 /