Нервите на инвеститорите са тествани, докато пазарните теми се разплитат
Пазарите се плъзгат и основните истории, които инвеститорите си разказват, за да разберат света, се разпадат. Освен това второто тримесечие на годината върви просто страхотно. Първата от тези истории или „разкази“, ако искате да опитате и да звучите умно, е около перспективата за лихвения процент. Там както политиците, така и инвеститорите вдигат ръце и признават, че са сбъркали. Поредица от оптимистични данни за инфлацията означава, че вече няма вероятност Федералният резерв да намали лихвите силно и бързо, изритайки един от основополагащите стълбове далеч от печалбите в цените на рисковите активи. Това доста неудобно преосмисляне на това, което в края на краищата е най-голямата променлива при определяне на поведението на акциите и облигациите, има голямо значение. Но това не е единственият пазарен стълб, който се изкривява и подхранва 4-процентов спад на глобалните акции досега този месец.
Друг е много хваленият феномен на Великолепната седморка, при който шепа свръхголеми американски компаниите, фокусирани върху технологиите, особено тези с полъх на изкуствен интелект в тях, държат много небе. Заедно Nvidia, Meta, Apple, Tesla, Amazon, Alphabet и Microsoft свършиха огромна част от тежката работа за издигане на общия фондов пазар в САЩ – и дори на световните акции през последните месеци. Известно е, че те представляват около една четвърт от стойността на целия индекс S&P 500 на американските акции. Бихте могли да поставите няколко европейски фондови борси във всеки един от тях.
Това е идеална тема за инвеститорите от почти година. Запомнящ се псевдоним? Проверете. Бродящи окото числа? Проверете. Гигантска възвръщаемост за инвеститори, които са влезли преди последното покачване? Сигурен. Ако сте купили акции на производителя на чипове Nvidia в началото на тази година, вие сте се повишили с около 70 процента. Добра работа, ако можете да я получите. Много други пазари в Европа и Азия имат много по-високи нива на концентрация. Но огромният размер на тези американски компании - пазарната капитализация на Nvidia е около $2 трилиона - означава, че те често се цитират не само като колекция от акции, но и като определящ фактор за това накъде се насочват цените на други активи.
Проблемът е, че дори Nvidia излезе от кипене, въпреки че публикува взривяващи се данни за печалбите по-рано тази година. От най-високата си точка в началото на март акциите се понижиха с 12 процента. Акциите на Tesla са истинско шоу на ужасите, спаднали са с 40% досега през 2024 г. Apple загуби 13%. Microsoft е нараснала с „само“ около 7 процента – все още изключително уважаван, разбира се, но се охлади досега през април. Amazon е нараснал с 18%, а Meta е спечелил 42%. Google е нагоре с 12.
Запитащите умове трябва да се запитат дали „Mag7“ изобщо е сплотяваща тема или просто удобен псевдоним – дори шега, която е отишла твърде далеч, измислена от инвестиционни банки (вероятно) или журналисти (не, определено не). Новите варианти, които правят рундовете, включват Fab Four или дори Terrific Two и Floppy Five. Никога не подценявайте склонността на уж много сериозната индустрия за финансови услуги да излезе с тези неща. (Струва си да се подчертае, че както посочихме преди, нещото с Великолепната седморка във филма, което вдъхнови името, е, че четирима от седемте героя са мъртви до края.)
Fund сега мениджърите трябва да решат дали последният спад на тези акции е нещо, от което да се страхуват, или просто момент. Дали вълнението около акциите с вкус на изкуствен интелект просто е изпреварило? Има ли смисъл да се награждават създателите и ранните потребители на AI технология, вместо акции в здравеопазването, банкирането или други сектори, които вероятно ще бъдат дългосрочните бенефициенти?
Ив Шуейфати, основател на френската инвестиционна къща Tobam и истински вярващ в силата на диверсификацията на портфолиото, каза, че степента на пазарна концентрация, вградена в тези акции, е нездравословна. „Стигнахме ли максимума? Никой не знае“, каза той. „Всеки знае, че тази концентрация не е устойчива в дългосрочен план, но все пак може да продължи няколко месеца или дори няколко години.“
Но нова бележка от HSBC предполага, че тази тенденция може просто да се засили отивам. „За да разберете наистина колко доминиращи са те, помислете, че само 5 процента от пазара – около 25 акции – са донесли по-висока възвръщаемост на годишна база“, пише глобалният капиталов стратег Алистър Пиндер. Но „истинската изненада“ е, че проучването на банката сред 150 от най-големите фондове в САЩ показва, че „почти всеки мениджър на фондове в САЩ има подценка на тези акции колективно“ поради ограниченията за някои видове фондове за концентрация на една акция.
„Всички от Magnificent 7 се класират в топ 10 на най-големите фондове с подценка спрямо бенчмарка“, пише той, като Apple е на върха на купчината. „Човек може да твърди, че Magnificent 7 са едновременно най-свръхпритежаваните и най-слабите акции в САЩ.“ Някои големи мениджъри на взаимни фондове вече са започнали да прекласифицират фондове, за да ги освободят от ограниченията на позициите. HSBC смята, че това вероятно ще продължи и може да тласне по-нататъшни инвестиции в посока на тази група - въпреки че човек си представя, че някои сега ще се отдръпнат от Tesla.
Настроението сред мениджърите на фондове все още изглежда склонно да купуват спадове и това е първият спад на ключовите борсови индекси, който виждаме от няколко месеца. Все пак това е изпитание за нерви, с малко насочващи светлини, на които да разчитате.
