Обречената китайска стратегия на Германия

Тази публикация е версия на място на бюлетина за безвъзмезден обяд на Мартин Сандбу. Премиум клиентите могат да се записват тук, с цел да получават бюлетина всеки четвъртък. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да прегледат всички бюлетини на FT

Повечето от международните стопански политици са във Вашингтон тази седмица за пролетните срещи на МВФ/Световната банка. Но една значима среща за световната стопанска система се организира от другата страна на земното кълбо, където немският канцлер Олаф Шолц се срещна с китайския президент Си Дзинпин по време на посещаване в Пекин, дружно с корпоративни ръководители. Вероятно щеше да притегли повече внимание, в случай че виновните за световната стопанска система не бяха заети с друго. Въпреки това визитата не избегна рецензиите, че е по-фокусирано върху нормалния бизнес, в сравнение с върху насърчаването на дневния ред на Европа за „ понижаване на рисковете “, както и за това, че се приказва злобно за китайската поддръжка за нападението на съветския президент Владимир Путин против Украйна.

Мисля, че има и някои значими моменти, които би трябвало да се създадат по отношение на политическата спестовност на икономическите връзки с Китай вкъщи в Германия. По-долу са моите мисли за това.

Изглежда, че визитата беше положително — за Пекин. След дълъг интервал на фънк, неотдавнашното ускорение на растежа, както и впечатляващият индустриален взрив в зелените технологии оставиха Китай с нещо, с което да се похвали. Следователно не е доста изненадващо, че немският огромен бизнес желае да взе участие в действието. Във вътрешния спор както държавното управление, по този начин и огромните корпорации наподобяват решени, че всяко „ понижаване на риска “ би трябвало да върви ръка за ръка с повече търговия и оставане на вложения за дълго време. (Междувременно проучването демонстрира, че даже цялостното обособяване би довело до сериозна, само че търпима цена - вижте отчета на Института за международна стопанска система в Кил или този документ от Бундесбанк.)

В a В неотдавнашен туит Брад Сетсер вярно подлага на критика наклонността да се смесва това, което е положително за немските компании, с това, което е положително за Германия. Това е точка, която заслужава да бъде подчертана. Голяма част от дебата в Германия и дебата в други страни по отношение на китайската тактика на Германия стартират от предпоставката, че ползите на немската индустрия преобладават в политическата тактика - и това води до мощно користолюбие към опазване на двустранната търговия и вложенията даже при цената на по-голяма взаимозависимост.

Това не е неприятна характерност на настоящата динамичност на правене на политики - свидетелствайте по какъв начин Шолц беше съпроводен от основни изпълнителни шефове на най-големите немски индустриалци, което завоюва съпоставяне от някои с бизнеса на неговата предшественичка Ангела Меркел- поощряване на визитите. Но в случай че се заровим в детайлите на излагането на Германия на Китай, това съответно съзвездие на политическата стопанска система наподобява все по-крехко. Дори в границите на самата немска индустрия се появяват неточности, които в един миг ще създадат метода „ бизнес както нормално “ политически съкрушен. Мориц Шуларик, президент на института Кил, ми сподели, че до момента в който огромните производители и производители на коли не виждат огромна потребност от самоанализ, когато става дума за връзки с Китай, друго е, когато питате Mittelstand на дребни и междинни компании.

Най-впечатляващите развития в икономическите връзки на Германия с Китай през последните няколко години са уловени в графиката по-долу.

Показва следните три неща. Първо, общият експорт на немски артикули за Китай значително остава неизменен в номинални евро. Второ, вносът се е повишил много мощно след пандемията, което значи, че търговията със артикули е минала от значително уравновесена към двустранен търговски недостиг за Германия. Това обаче значително е краткотрайна особеност, породена от покачването на цените, което пристигна със свиването на доставките при възобновяване от пандемията, както писах за по-широкия европейски подтекст. Този инфлационен напън се обърна през последната година.

Така че това е третото събитие, което намирам за най-интересно: растежът на приходите на жителите на Германия от вложения в Китай. (За да бъдем точни, линията мери постъпленията от примитивен приход в настоящата сметка.) Въпреки че към момента е доста по-малък от пратката на артикули, създадени в Германия, той набъбна бързо - начертал съм под същата диаграма, индексирана към техните стойности за 2018 година, с цел да покажа относителните промени се трансформират по-ясно.

Инвестициите във фабриките се вършат в дълготраен проект и — за разлика от по-сдържаните вложители от другаде — немските компании към момента натрупват (до огромна степен посредством реинвестиране на приходите, посочени по-горе) в Китай. Така че е рационално да чакаме приходите от вложения от локалните индустриални мощности в Китай да продължат да порастват по-бързо от приходите от износа за Китай, създаден в Германия.

Сега може да се окаже, че печеленето на пари от вложение на индустриален потенциал в Китай е ефимерно и че тези разхлабени изпълнителни вложители се самозалъгват и просто раздават технологии и разкриват търговски секрети. В края на краищата задачата на Пекин е да построи вътрешно – т.е. следено от Китай – висококачествено произвеждане и той обезпечава дотациите, с цел да се случи това. (Неотдавнашно изследване на института Кил прави оценка единствено „ по-измеримите “ индустриални дотации на Пекин на повече от 200 милиарда евро годишно, или близо 2 % от китайския народен приход.)

Така че пазарният дял на Германските компании „ в Китай за Китай “ може да не са лесни за поддържане. В скорошно изявление Karl Haeusgen, президент на VDMA, който съставлява немските производители на машини и съоръжение, уточни, че основаването на произвеждане в Китай не защищава задграничните производители на вятърни турбини от това да видят изпаряването на техния дял от китайския пазар.

Но да приемем, че възвръщаемостта на немските ПЧИ в Китай в действителност ще продължи да пораства и ще остане доходоносна в дълготраен проект. Въпреки това, това има някои дълбоки последствия вкъщи. Не всеки немски експортьор е огромен вложител в Китай, даже в случай че някои немски експортьори са измежду най-големите - Volkswagen, BMW, Daimler и BASF сами съставляват към една трета от него. Това значи, че ползите на преобладаващите немски компании, мощно вложени в Китай, стават много разнообразни от Mittelstand на междинни и по-малки компании с по-слаб капиталов отпечатък. Колкото повече цялостната икономическа полза на Германия от Китай произтича от възвръщаемостта на вложенията в Китай, а не от износа за него, толкоз по-малко тези два сегмента на немската промишленост ще бъдат съгласувани по отношение на политиката за Китай, която биха предпочели да видят.

И още по-важното е, че приходите от вложения в Китай генерират облаги за немските акционери, само че не и заплати за немските служащи. „ Главните изпълнителни шефове ще излагат причини на политиците, че става въпрос за служащите “, сподели Шуларик, „ само че в действителност става дума за облаги. “

С износа в застой (и това в номинално изражение), опцията за по-големи награди за тези които създават изнасяните артикули назад в Германия е лимитирано. И въпреки всичко за акционерите няма никакво значение дали маржът на облагата, захранващ дивидентите, се употребява в немски или китайски цех. Следователно не е изненада, в случай че огромна част от лобирането, обвързвано с пътуването на Шолц, беше за създаване на повече индустриален потенциал, притежаван от Германия, „ в Китай за Китай “. Или даже в Китай за импорт назад в Европейски Съюз, което евентуално би сложило ползите на немските служащи още повече в несъгласие с тези на техните притежатели. Твърденията, че облагите в Китай оказват помощ за финансиране на повишение на продуктивността назад в Германия, не се съгласяват елементарно с обстоятелството, че по-голямата част от облагите на немските компании в Китай се реинвестират там.

След време това сигурно би трябвало да разбие монолита на Политическо въздействие на немската промишленост. Досега това въздействие се основаваше точно на възгледа, че това, което е положително за немските корпорации, е положително и за други елементи на немската стопанска система. Но това към този момент не е правилно, в случай че има, да вземем за пример, компромис сред поощряване на износа за Китай и поощряване на вложенията в локалното произвеждане там или в случай че производството в Китай канибализира експортните пазари за локалното немско произвеждане.

Засега огромният немски бизнес към момента е в положение да убеди политиците, че това, което е положително за тях, е положително и за други сегменти на немската стопанска система. Но задоволително скоро корпоративната магия сигурно ще се разпадне под натиска на спорни искания от служащи и по-малки предприятия. Това ще разклати основите на немската политика, за личните социалдемократи на Шолц повече от всеки различен. огромно прекачване на благосъстояние, което скоро ще се случи от бейби взрива към (някои) милениали? Особено като се има поради, че неравенството сред милениалите към този момент е по-голямо от това сред поколенията.

Ръководителят на МВФ Кристалина Георгиева сложи на напред във времето икономическите белези от пандемията — като се изключи Съединени американски щати — в речта си за пролетта на срещите на институциите.

Говорейки за Китай, какво е чувството да навършиш пълноправие по време на трагичните промени от последните няколко десетилетия?

Препоръчани бюлетини за вас

Крис Джайлс за централните банки – Вашето главно управление за парите, лихвените проценти, инфлацията и какво мислят централните банки. Регистрирайте се тук

Търговски секрети — Задължително четиво за изменящото се лице на интернационалната търговия и глобализацията. Регистрирайте се тук