Офертата на Paramount за WBD прехвърля Netflix към поддържаща роля
Холивудските създатели може да настояват друго, само че от време на време това, което работи най-добре на огромния екран, е чиста формула. Този, който ясно схваща това, е шефът на Paramount Skydance Дейвид Елисън. Неговата враждебна оферта от 108 милиарда $ за Warner Bros Discovery пропуща изобретателния жанр и дава на акционерите голяма сума пари. Ще им бъде мъчно да откажат.
Предложението на Skydance, което отнесе напряко до акционерите на WBD в понеделник, надминава конкурентната оферта на титана за стрийминг Netflix – който бордът на WBD към този момент утвърди – по няколко метода. Едната е, че е елементарно да се оцени. Предложението на Netflix е най-вече в брой, само че включва и част от акциите на компанията, които са паднали с близо 30% от тазгодишния връх. Освен това Netflix наддава единствено за част от компанията: нейната договорка зависи от WBD да отдели своите телевизионни мрежи, които включват първо CNN.
Вярно е, че в нея няма голяма сума. Основният въпрос за цената е какъв брой коства този обособен бизнес. Ако направи към 4,5 милиарда $ ebitda през идната година и се търгува при същия коефициент, предстоящ за кабелния бизнес Versant на Comcast, който скоро ще се отдели, това ще съставлява към 1,50 $ на акция със стойност, като офертата на Netflix доближи почти 29 $, въз основа на изчисленията на Lex, с $ по-малко от тези на Paramount.
Но има и качествени притегания за вложител на WBD. Paramount, чиято платформа за стрийминг е дребна спрямо Netflix, съвсем сигурно ще откри пътя към антитръстовото утвърждение по-малко лъкатушен от противника си. Сценаристи и артисти, доста от които са настръхнали от безразличието на Netflix към кинематографичните издания на филми, евентуално ще намерят Paramount и за по-приятен притежател на студията на WBD.
Що се отнася до вложителите на Paramount, договорката е рационално привлекателна, само че не без риск. Помислете за някои математики с кръгли цифри. Очаква се WBD да направи $6 милиарда свободен паричен поток през идната година, съгласно Visible Alpha, преди лихвените заплащания. Добавете към това и 5 милиарда $ спестявания на разноски след облагане с налози, които Елисън и неговите поддръжници считат, че могат да извлекат, и това е възвръщаемост на инвестицията от повече от 10 %, задоволително, с цел да покрие евентуалната цена на капитала на WBD.
Почти несъмнено има повече за изтръгване, в сравнение с споделя Paramount. Разходите за основаване на наличие, за начало: двете компании дружно харчат към 37 милиарда $ годишно. Не би било изненада, в случай че Елисън избра да не предложи тази сума да бъде съкратена от боязън да не подмами актьорите, сценаристите и продуцентите, които се облагодетелстват от сходни разноски.
Междувременно обединяването на двете компании може да улесни и двете да поддържат феновете запалени. В последна сметка пакетите за поточно предаване са лесни за пускане и лесни за отвод. Зрителите, които се записват за HBO Max, с цел да гледат House of the Dragon — или Paramount+ за футболния сезон — могат елементарно да се отнесат другаде, когато обичаното им шоу свърши, тъй че съществуването на повече наличие, което да изстреля цифровото оръдие, би трябвало да ви помогне да запазите очите си приковани към екраните.
Netflix естествено ще забележи сходни преимущества в притежаването на WBD. Около 20 милиарда $, изтрити от пазарната капитализация на компанията в понеделник, може да отразяват нервността, че тя ще увеличи личната си оферта. Но не е ясно, че би трябвало. Въпреки голямото доверие на Paramount, огромните медийни сливания имат неприятни резултати при основаването на стойност. Фирмата на Елисън щеше да се появи с тежки задължения, най-малко първоначално, и нормалните проблеми с хората, които идват с сходни покупко-продажби. Netflix може да не завоюва тази битка; това не значи, че губи.
