Относителните мерки могат да бъдат абсолютно погрешни

Като интелигентен анализатор преди доста време си припомням по какъв начин раздрах новото бизнес начинание на другар. Защо ще пипате такава ужасна промишленост? Маржовете на облагата са едвам двуцифрени! Но когато приходите надвишиха осемцифрената цифра, приходите му бяха милион паунда годишно. Той осъзна преди мен, че парите са безспорни, до момента в който моите финансови модели бяха цялостни с проценти и съотношения.

Релативизмът не е единствено културен проблем. Той също по този начин е публикуван във финансите - както моят другар показва - както и в стопанската система и политиката. Постоянно сме бомбардирани със съпоставения, които нямат никакъв смисъл.

Вземете новината, че Обединеното кралство възнамерява да усили своя бюджет за защита до 2,5 % от брутния вътрешен артикул до края на десетилетието. Какво общо имат военните разноски с крайната стойност на стоките и услугите, създадени в една страна за една година? Дори НАТО има вяра, че неговата тенденция от 2 % от Брутният вътрешен продукт „ служи като знак за политическата воля на дадена страна да даде своя принос “.

Не, не е по този начин — знаменателят няма нищо общо с политиката. Ако нещо би трябвало да се пресмята изпод нагоре на безспорна база, това е националната защита, оценявайки риска по отношение на качествата. Във всеки разумен свят какъв брой 155 мм артилерийски снаряди са нужни би трябвало да зависи от доверието на потребителите (най-големият мотор на БВП). Армиите не би трябвало да гладуват, в случай че изкуственият разсъдък не успее да увеличи ниската продуктивност.

Показателите на въглеродния интензитет, употребявани за оценка на корпоративната екологичност са различен образец за относителна нелепост. Нашата атмосфера се нуждае от по-ниски излъчвания, точка - да не се усилват по-малко от приходите. Освен това можете да се окажете в нелепа обстановка, в която фирмите са хвалени, когато продажбите изпреварват излъчванията само заради инфлацията.

Горещата тематика за безработицата също страда от своенравни знаменатели. Америка има своите данни за молбите за помощи при безработица, само че останалият свят рядко загатва действителния брой на същинските хора без работа. Най-често приказваме за % на безработица, изразен като %.

Но това е небивалица — нормално случайна формулировка на безработицата се разделя на по-лоша оценка на броя на хората, които са стопански дейни. Ако някой се почувства ненужен в деня, в който анкета попадне на изтривалката му, той може да сложи отметка в квадратчето „ сега не търси интензивно работа “. Хей, скоро, те не са включени в равнището на безработица.

И в това се крие привлекателността на съотношенията и процентите, допускам. Те са на една крачка от това да се изправят пред неприятните истини или в числителя (колко танка в действителност имаме спрямо Русия), или в знаменателя (по-добрата прогноза за разноските за защита се дължи просто на рецесия).

Дебатът за неравенството е различен образец. Тези отляво избират да хвърлят съпоставения сред богати и небогати. Междувременно десните са склонни да се концентрират единствено върху числителя, показвайки какъв брой по-богати са бедните в безусловно изражение.

Може да мислите, че пазарите са над подправените относителности. И за тяхна заслуга (и постоянно за мой срам) те постоянно са. Например, никой не се интересуваше, че Amazon или Tesla имат негативни маржове от години. Инвеститорите знаеха, че линията на приходите е единственото нещо, което би трябвало да се следи.

По същия метод от десетилетия пазарите не са били доста уплашени от растящите коефициенти на обществен дълг. Задълженията на обществения бранш на богатите страни в този момент са приблизително 100 % от Брутният вътрешен продукт. Това към момента може да се окаже пагубно. Досега обаче притежателите на държавни облигации бяха прави да не се паникьосват.

Въпреки това, вложителите към момента вършат неща толкоз глупави, едвам съпоставят бюджетите за защита с националните приходи. Ние класираме фирмите съгласно техните съотношения цена/печалба, да речем, макар обстоятелството, че всяка компания и бранш мери чистата си облага по друг метод.

Докладите на стратегическите също се гълтам. Те се състоят най-вече от диаграми на променливи, които наподобява се движат дружно (като интензивност на слънчево изригване и годишна възвръщаемост на Nasdaq). Причинно-следствената връзка се твърди, когато двете цифри са просто корелирани — даже и това.

Може би най-честата ни капиталова неточност е да съпоставяме през днешния ден с предишното. За да сте сигурни, че има съотношения, които се връщат към междинна стойност - възвръщаемост на личния капитал да вземем за пример. Но екстраполирането на исторически взаимоотношения постоянно е пагубно, както ще ви кажат доста банкрутирали хедж фондове — Long-Term Capital Management — които се сещам за това.

Абсолютните цифри също могат да подведат, несъмнено. Разбира се, пазарната капитализация на Alphabet се увеличи със заглавие, грабвайки 200 милиарда $ в петък - само че това е огромна компания. По същия метод беше неправилно по време на Covid да се цитират случаи и смъртни случаи по страни без позоваване на размера на популацията.

Всички би трябвало да бъдем по-внимателни да не одобряваме относителни или безспорни обстоятелства като дадени. Но първите са изключително опасни; неточностите могат да се крият в две цифри. И доста постоянно те въобще не би трябвало да се съпоставят.

Тази публикация е обновена, с цел да отразява най-новата пазарна капитализация на Alphabet