Peloton и Carvana: звездите на пандемията се насочиха в различни посоки
По време на пандемията американците искаха повече колела, както стационарни, така и мобилни. Двама от забележителните победители за 2020 г. бяха Peloton, скъпата компания за велоергометър, и търговецът на употребявани автомобили Carvana. И двата бяха губещи бизнес модели със сложни вериги на доставки. Независимо от това пазарната им капитализация достигна връх от около 50 милиарда долара през 2021 г.
И двете останаха изложени на риск, когато лихвените проценти се повишиха през 2022 г. Това принуди компаниите да намалят разходите си и да променят своите бизнес стратегии. Само един е направил съкращаване. Акциите на Carvana се повишиха повече от 30 пъти от края на 2022 г. Пазарната й капитализация се възстанови до 25 милиарда долара.
Peloton продължава да потъва. Неговата пазарна капитализация е паднала до малко над $1 милиард и поема дълг от $2 милиарда. Възможно е скъпите уреди за упражнения у дома да са били мода за блокиране, докато колите са били необходимост. Но капиталовите и кредитните инвеститори не успяха да забележат тази разлика преди три години.
В продължение на 15 месеца Carvana постоянно съкращаваше повече от $1 милиард годишни режийни разходи. Рентабилността рязко нарасна, въпреки че обемите на продажбите й намаляха рязко. Сега продажбите растат. През наскоро приключилото първо тримесечие продадените единици са нараснали с 16 процента. Акциите се повишиха с една трета в отговор.
Миналата година Carvana сключи договор за преструктуриране на дълга с хедж фондовете, които държаха над 5 милиарда долара от нейните облигации. По-специално, тя отложи стотици милиони годишни парични лихвени плащания до 2025 г. Компанията сега казва, че печалбите и паричните потоци са достатъчно огромни, за да поддържат обслужването на дълга и капиталовите разходи, без да е необходимо да се набират свежи пари. Тази инфлексна точка доведе до рязък скок на стойността на собствения му капитал.
Peloton също се опита със строгите икономии. Но ефективното производство и доставка на хардуер се оказа трудно. Компанията остава само на рентабилност на база брутна печалба. Цифровите абонаменти, от друга страна, генерират силни пари. Те обаче са в застой на едва около 3 милиона потребители.
Компанията прогнозира само леко положителен паричен поток, дори след като намали още 15 процента от работната си сила. До 2026 г. тя трябва да рефинансира или изплати конвертируема облигация за 1 милиард долара. Това може да изисква битка, подобна на Carvana.
Намаляването на непосредствените разходи за натрупване на пари, като същевременно се намери път за изграждане в печеливш мащаб, е труден трик за изпълнение. Carvana шокира Wall Street с точно такъв обрат. Времето изтича, за да може Peloton да се опита да направи същото.
