Потребителите в САЩ се забавят

Тази публикация е версия на място на нашия бюлетин Unhedged. Премиум клиентите могат да се записват тук, с цел да получават бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да прегледат всички бюлетини на FT

Добро утро. Седем часа откакто това писмо дойде във входящите ви кутии, ще се появи дълго чаканият отчет за работните места в Съединени американски щати през януари. Пазарът на труда се стабилизира в последно време, макар че някои знаци сочат закъснение на търсенето през предишния месец. Но с неотдавнашното намаляване на потребителските разноски (вижте по-долу) и нервния пазар, един неприятен доклад може в действителност да изплаши хората. Изпратете ни вашите мисли: [email protected].

Продажби на дребно

В продължение на няколко години потреблението в Съединени американски щати продължава да пораства бързо, даже в изискванията на непрекъсната инфлация, разнородни геополитически шокове и ужасни потребителски настроения. Последните данни за продажбите на дребно обаче удостоверяват съмнението, което имаме от няколко месеца: потребителят малко се забавя.

Ръстът на главните продажби на дребно беше неизменен през декември и дребен спад в данните за „ контролната група “ (които изключват променливи браншове като коли и бензиностанции) демонстрира, че забавянето, въпреки и не огромно, е необятно публикувано:

Сега наподобява, че инерцията е достигнала своя връх и е почнала да се трансферира през октомври — тъкмо когато прекъсването на държавното управление завърши и (може би неслучайно) когато водачеството на фондовия пазар стартира да се върти от напредък и технологии към стойност и отбрана.

Данните за финансите на семействата също сочат напрежението на потребителите. Въпреки че общите салда на семействата остават постоянни, просрочията по кредитни карти и заеми за коли се усилват устойчиво, съгласно данни, оповестени през вчерашния ден от Федералния запас на Ню Йорк:

По същия метод процентът на персонални спестявания е понижен с 2 процентни пункта от април, поставяйки го на най-ниското си равнище от 2008 година, в случай че се не помнят годините на пандемията. Като сложим това наред със забавянето на растежа на действителните заплати и нестабилния пазар на труда, забавянето на разноските има смисъл.

Постепенното понижаване на продажбите на дребно също подхожда на барабанен темп от мнения на водачи на компании за потребителски артикули, описващи нерешителен, безценен консуматор в Съединени американски щати. Ето, да вземем за пример, основният изпълнителен шеф на производителя на бисквити Mondelez, Дирк Ван де Пут, който приказва преди седмица:

Мисля, че нещото в Северна Америка е потребителят. Потребителското доверие е покрай историческо дъно. Те се тормозят от общата досегаемост. Омръзна им от повишението на цените. Те не се усещат добре с персоналната си икономическа вероятност. Те [имат] подозрения по отношение на сигурността на работата. Така . . . средната пазарска кошница на потребителя в Съединени американски щати, без значение дали сте в по-високата или в по-ниската обществена икономическа класа, не се е нараснала през последните две, три години. В рамките на тази кошница те са похарчили повече пари за главните неща.

Колебливият консуматор също се вижда в представянето на заведенията за хранене за бързо хранене, както колегата ни Тейлър Никол Роджърс уточни в чудесно Big Read. Ето нейната диаграма на трафика и продажбите на заведенията за хранене, показваща модел на закъснение, който стартира в средата на предходната година:

Всичко казано дотук, значимо е забавянето да се следи в вероятност.

Първо, в секторите, където чуваме най-лошите вести за потребителите – съществени артикули, пакетирана храна и бързо хранене – фирмите покачиха цените доста нападателно в взрива след пандемията. Това, а не отслабващата стопанска система, сигурно изяснява част от недоволството на клиентите, от което страдат в този момент.

Въпреки това е естествено, че в подтекста на непрекъснато високите цени, слабото основаване на работни места и по-високите лихвени проценти, потребителите ще внимават къде харчат – изключително потребителите с по-малко пари. Но това не би трябвало да се бърка с потреблението, което се свива. Като цяло стопанската система на Съединени американски щати е наред, както се вижда от солидните корпоративни облаги, мощните бизнес вложения и така нататък Грег Дако от EY Parthenon означи, че макар че данните допускат закъснение на разноските, фактът, че спестяванията на семействата понижават, е добър знак – преди рецесията внимателните семейства нормално покачват % на спестяванията.

Нито би трябвало да се бърка забавянето с стопанска система, която е нежна заради бързо възходящите приходи или неравенството в благосъстоянието. В описа за „ К-образната стопанска система “ стопанската система стана по-неравнопоставена в последно време и в този момент единствено високите разноски на богатите защищават стопанската система от криза. Но има малко доказателства за такава смяна, както сме спорили преди.

Марк Къс Бабич и неговият екип в Barclays са употребявали нов способ, с цел да подкопаят историята на „ К “. Бюрото за стопански разбор поддържа положителни оценки за разпределението на приходите, само че числата стигат единствено до 2023 година Бабич и неговият екип уголемяват прогнозите до третото тримесечие на 2025 година, като преглеждат потреблението на артикули и услуги, където богатите и бедните са свръхпредставени - надлежно първокласни продукти и артикули от първа нужда - разсъждавайки, че моделите на ползване за тези неща биха се трансформирали, в случай че богатите са виновни за по-голям дял от разноските. Но те не намират нищо сходно.

Американското ползване от дълго време е доста неравномерно, само че няма основателна причина да считаме, че става все по-неравномерно. Ето диаграмата на Бабич за каузи на разноските за персонално ползване (PCE) за квинтили на прихода:

Потреблението леко се забавя. Това единствено по себе си не е изненадващо или изключително обезпокоително, като се има поради какъв брой мощно беше то. Въпросът е накъде отиваме по-късно. Големи са очакванията, че по-големите възобновявания на налози и други фискални преимущества от Големия хубав бюджетен законопроект ще извърнат забавянето. И в случай че инфлацията се държи, фондовият пазар е постоянен и администрацията на Тръмп избегне политическа неточност от мащаба на „ деня на освобождението “, тласъкът би трябвало да работи съгласно упованията. Всички тези опасности са взаимосвързани. Да се надяваме, че няма изненади.

Едно положително четиво

Ами .

FT Нехеджиран подкаст

Не мога да получа задоволително Нехеджирани? Слушайте нашия нов подкаст за 15-минутно гмуркане в най-новите пазарни новини и финансови заглавия, два пъти седмично. Вижте последните издания на бюлетина тук.