Преосмисляне на SPR

Дейлип Сингх неотдавна е служил като основен световен икономист в PGIM. Арнаб Дата е ръководещ шеф на използването на политиката в Employ America, организация за проучване и покровителство на макроикономическа политика, ангажирана с постигането и поддържането на цялостна претовареност.

Авторите са работили по този материал няколко месеца преди решението на господин Сингх да се причисли още веднъж към администрацията на Байдън като заместник-съветник по националната сигурност по интернационална стопанска система. Отразените възгледи се показват строго в персоналното им качество.

Глобалните енергийни пазари се трансформираха и набъбнаха фрапантно след основаването на Стратегическия петролен запас (SPR) преди близо 50 години. Целта и интервенциите на SPR също би трябвало да се трансформират и да порастват.

SPR беше основана след арабското петролно ембарго през 1970 година, с цел да изолира стопанската система на Съединени американски щати от дефицит, и значително съумя в тази задача, освобождавайки извънредно значими доставки на пазарите на фона на дестабилизиращи геополитически събития или естествени бедствия. Съвсем неотдавна Съединени американски щати използваха SPR за битка с скоковете на цените преди и след нашествието на Русия в Украйна.

Една скорошна смяна на правилото към този момент разшири ненапълно обсега на SPR; в този момент може да употребява контракти с закрепена цена, с цел да подтиква в допълнение произвеждане на недопечен нефт в Съединени американски щати. Успешното стабилизиране на цените на петрола след дейностите на администрацията на Байдън ускори както вътрешния дезинфлационен напън, по този начин и интернационалната поддръжка за непоколебим режим на наказания.

Тази промяна беше значима, само че може да не е задоволително надалеч. Днес Съединени американски щати са освен чист експортьор, само че и най-големият производител на недопечен нефт в света. Тя е доста по-малко уязвима към пряк дефицит, в сравнение с през 70-те години. Шоковете в предлагането през днешния ден значат инфлация и ценови напън, а не нормиране.

В реалност насоките, предоставени от Международната организация по енергетика — които приканват за 90 дни покритие на чистия импорт, предел, който SPR в този момент надвишава доста — са както остарели, по този начин и несъответстващи. Те се занимават с казуса с дефицита, който към този момент не съществува за Съединени американски щати, като в същото време подценяват проблемите, произлизащи от нестабилните цени и инфлацията. Насоките също по този начин не могат да се оправят с по-нови закани: световни спирания на доставките на всичко - от рафинирани артикули като дизел до сериозните първични материали на прехода към чиста сила - литий, мед, графит и редкоземни магнити, с цел да назовем единствено няколко.

Това не е единствено теоретично терзание. Русия неведнъж е употребила зависимостта на Европа от съветския природен газ, а рестриктивните мерки на Китай върху износа на графит могат да се преглеждат като опит да се подкопае упоритостта на Съединени американски щати да изградят конкурентна екосистема от акумулатори.

На този декор предлагаме пренасочване на SPR като „ Резерв за стратегическа резистентност “ (SRR) с еластичен мандат за подсилване на устойчивостта против бъдещи шокове на стоките. Двупартиен комитет на Конгреса неотдавна предложи основаването на сериозни минерални запаси, само че изпълнителната власт може да предприеме дейности даже без Конгреса.

SRR може да следва модела на напъните на Федералния запас за справяне с риска за финансовата непоклатимост: целяйки да попречване на рецесии и понижаване на вредите, когато зародят. С задоволителен мащаб и обсег, SRR ще обезпечи относително евтина застраховка против икономическа насила от съперници и може би даже ще възпре експанзията по време на прехода към по-чисти източници на сила.

Стоковите шокове заплашват енергийния преход

Ангажиментът на Съединените щати и техните съдружници да ускорят световната декарбонизация е по едно и също време окуражителен и нужен, само че преходът дава на съперниците по-голяма опция за спиране. Преминаването от изкопаеми горива към чиста сила ще изисква устойчиви софтуерни нововъведения и създаване на индустриален мащаб в течение на десетилетия – IEA пресмята, че над 4 трилиона $ вложения ще са нужни до 2030 година, с цел да бъде чистата нула до 2050 година

Необходим е постоянен и наличен достъп до чиста сила, с цел да може преходът да протече по проведен метод. Да дам няколко образеца: създаването на акумулатори изисква обилие от литий; вятърната сила изисква редкоземни магнити; и периодическите източници като слънчева и вятърна се мащабират по-бързо, когато се допълват с горива като природен газ.

За отбелязване е, че предлагането на първични материали за чиста сила и рафинирани артикули е даже по-концентрирано от производството на недопечен нефт. Взети дружно, Съединени американски щати и техните съдружници са изправени пред нараснал риск от увеличение на търсенето на сериозни входящи енергийни запаси, което ще бъде посрещнато с повтарящи се и разрушителни дефицити на доставки.

„ Ракетите на нагоре, пера надолу “

Тъй като цените на суровините са заложени на маржа, даже нищожен дефицит на предложение може да аргументи огромни скокове на цените. Например през последните десетилетия съмнение от единствено 1 милион барела може фрапантно да промени цените на суровия нефт даже на пазар, доставян от почти 100 милиона барела дневно.

В среда на възходящи разстройства и неустойчивост е рационално производителите на първични материали да бъркат от страна на незадоволителните вложения. Докато незадоволителното произвеждане на стеснен пазар просто допуска неоптимални облаги, пазарните условия на свръхпредлагане постоянно тласкат производителите към неплатежоспособност.

Тази неустановеност е ненамалима и сложна за производителите за ръководство, изключително заради дългите времена сред капиталовите решения и действителното произвеждане. Капиталовата дисциплинираност на производителите постоянно води до енергийни доставки, които като цяло са релативно нечувствителни към ценовите сигнали, стимулирайки енергийната инфлация с големи резултати за потребителите с ниски приходи и индустриалните крайни консуматори. „ Ракетите по пътя нагоре, перата по пътя надолу “, както иронизират енергийните икономисти.

Недостатъчните вложения не са единствено характерност на производството и добива, само че могат да зародят и при рафинирането. Вътрешно множеството купувачи на индустриални и рафиниращи мощности са финансови купувачи, целящи да генерират допустимо най-голяма облага от съществуващи уреди, вместо да влагат в нов потенциал с дълъг интервал на погашение. Следователно паричните потоци от такива активи към този момент не са толкоз сигурни или устойчиви, колкото преди, поради общата липса на вложения в такива уреди. Не сме изграждали нова петролна рафинерия с огромен индустриален потенциал от 1977 година насам.

Повтарящите се несъответствия сред предлагането и търсенето на основни първични материали евентуално ще бъдат пагубни за стопанската система на Съединени американски щати и нейната национална сигурност. Главният геополитически съперник на Съединени американски щати, Китай, води производството на доста сериозни минерали - над 65 % от производството на редкоземни минерали през 2023 година е в Китай, а една прогноза пресмята, че 97 % от добивания литий в Африка ще идва от планове, притежавани от Китай. Неговото превъзходство е още по-дълбоко в преработката - Китай обработва над 35 % от международния никел, 58 % литий и 70 % кобалт.

Разбира се, вложените чисти енергийни запаси имат основни разлики с петрола: няма доста артикули нагоре по веригата с съмнения в цените, които засягат бизнеса и потребителите толкоз надълбоко. Въпреки това въздействието на концентрацията надолу по веригата е извънредно сходно.

Графитът показва предизвикването. Това е главен материал за анодите на литиево-йонните акумулатори, употребявани в електрически транспортни средства. Средно 60 kWh EV батерия съдържа над 50 kg графит, над една четвърт от тежестта на EV батерията. Според Международната организация по енергетика (IEA) секторите на електрическите транспортни средства и нисковъглеродната енергетика ще изискват 25 пъти повече графит годишно до 2040 година Като сериозен вход с малко заместители, графитът е незаместим за декарбонизиране на автомобилния превоз посредством бързо приемане на EV. Всякакви ограничавания или неустойчивост на цените във веригите за доставка на графит биха представлявали опасност за упоритостите на Съединени американски щати за произвеждане на електрически автомобили.

За страдание, Съединени американски щати разчитат на Китай за импорт на графит. Китай създава 61 % от международния натурален графит и 98 % от дефинитивно обработения материал за производството на аноди за акумулатори. С повишаването на американските упоритости за произвеждане на електрически автомобили, доминирането на Китай основава въздушна точка за употреба и също по този начин оставя световните стопански резултати уязвими от локалните китайски условия. Рисковете станаха явни през 2022 година, когато блокадата и рестриктивните мерки на износа на Китай доведоха до повече от удвояване на цените на графита в границите на една година, поставяйки голям напън върху други световни промишлености на електрически автомобили. Съвсем неотдавна, в изцяло транспарантен опит да упражни въздействие и да попречва упоритостите на Съединени американски щати за електрически автомобили, Китай наложи ограничавания върху износа на графит.

По-общо, Китай нападателно маневрира, с цел да управлява достъпа до сериозните материали за възобновима сила. Сега те надграждат тази тактика, като основават финансови тържища за тези артикули. Както Zongyuan Zoe Liu неотдавна написа, [чрез] „ основаване на стокови тържища в своите индустриални градове, Китай има за цел да увеличи потреблението и силата на юана при ценообразуването на световните артикули, с цел да сътвори различна световна финансова система, която е по-малко подвластна от всемогъщия $. ” Въпреки че всяко изпитание за намаляване на статута на $ е малко евентуално да успее, построяването на финансови пазари за тези първични материали може да ускори към този момент твърдата хватка на Китай върху веригата за доставки на минерали.

Използване на Фед като модел за ръководство на риска 

За ръководство на стоковите опасности предлагаме рамка, учредена на метода, по който Фед ръководи финансовите риск за непоклатимост. С цел възстановяване на устойчивостта на финансовата система на разтърсвания и намаляване на вредите, в случай че те настъпят, Фед усъвършенства своя „ инструментариум “ за финансова непоклатимост след рецесията от 2008 година

Макар и надали съвършена, комбинацията от извършения за контрол и наблюдаване, нараснали условия за буфери против разтърсвания, принадлежности за реагиране при изключителни обстановки и световна съгласуваност оказа помощ на Федералния запас и неговите сътрудници да се оправят с последните пристъпи на неустойчивост, множеството неотдавна вследствие на няколко банкрута на районни банки в Съединени американски щати предходната година.

Фед разполага с извънредно необятна и разнообразна гама от принадлежности за опазване на финансовата непоклатимост, които могат да бъдат групирани в две категории: попречване на рецесии (предварително) и намаляване на рецесии (последващо).

Неговите принадлежности за попречване на рецесии в действителност съставляват набор от надзорни и регулаторни практики, с цел да се подсигурява, че най-важните финансови институции в Съединени американски щати са безвредни и здрави. Федералният запас дефинира строги финансови и ликвидни условия, дружно с постоянни стрес проби, с цел да удостовери способността на банките да устоят на огромни неподходящи разтърсвания.

Инструментите на Фед за намаляване на рецесията включват правото на преценка да инжектира ликвидност във финансовата система на Съединени американски щати, или за закупуване на финансови активи, в опит да се възвърне действието на пазара, да се облекчат финансовите условия и да се помогне за обезпечаването на долари там, където те са нищожни.

Ключова характерност на последващите интервенции на Фед е способността му да се намесва непосредствено посредством пазарни канали посредством закупуване на активи, присъединяване в директни покупки и разпределяне на заеми. Неговите сили за гасене на рецесии поддържат доверието в пазара и постоянно даже сигналът за желанието на Фед да се намеси е задоволителен, с цел да възвърне стабилността, когато пазарната логика на психиката е нежна.

С композиция от органи за попречване на разтърсвания в доставките на сериозни енергийни запаси и ограничение на вредите при пораждане на дефицит, SRR може да генерира аналогични изгоди за икономическите ползи и ползите на националната сигурност на Съединени американски щати.

Предотвратяване на рецесии

За да се понижи честотата на стоковите шокове, първата стъпка е да се построи потенциал за идентифициране на бъдещи уязвимости и техните съществени драйвери. Министерството на енергетиката (DOE) към този момент има регулаторно условие за осъществяване на разбор на пазара и цените, преди SPR да закупи недопечен нефт. Вместо да обвързва тези разбори прецизно с покупките на SPR, DOE може да разшири напъните си във функционалност за настоящ мониторинг.

Знаейки, че уязвимостта на Съединени американски щати се трансформира с течение на времето, функционалността за мониторинг ще прави оценка постоянно набор от съществени въпроси – например „ кои артикули са най-критични за силата на нашата стопанска система и националната сигурност? “; „ Имаме ли задоволително вътрешен индустриален потенциал или измежду нашите съдружници, с цел да отговорим на потрес в предлагането?; „ задоволителни ли са буферите за предпазване, с цел да компенсират шокове? “; и „ какъв е подобаващият баланс на рафинираните артикули и техните прекурсори? “

Разширявайки логиката на стрес тестванията на Фед, функционалността за мониторинг на SRR може да моделира въздействието, което другите стокови шокове биха имали върху нашата стопанска система. Оценката на цената на дизеловия потрес върху нашия селскостопански бранш и световните цени на храните, да вземем за пример, би предложила какъв брой рафинирани артикули би трябвало да съхраняваме, с цел да смекчим резултатите от разширението на съветската експанзия против нейните съседи.

Риск предварителната защита би трябвало също по този начин самодейно да понижава уязвимостите. Във финансовата система условията за капитал и ликвидност имат за цел да обезпечат задоволителни буфери против разтърсвания, само че предизвикването със стоките е друго: служителите