Примамката за пари създава предизвикателства за мениджърите на активи

Годишният конгрес за облигации на M&G Investments в Лондон по-рано тази година сподели извънредно наличие на сцената: огромна цветна скулптура на слон. Закрепен върху него беше лист хартия с надпис „ 6,2 % “.

Той беше безусловно „ слон в стаята “ — образно показване на предизвикването, пред което са изправени мениджърите на фондове: да завоюват място в портфейл, те би трябвало да победят %, който клиентът може да завоюва от ултрасигурни краткосрочни спестовни сметки.

Агресивна акция на повишение на лихвените проценти от централните банки в продължение на съвсем две години остави мениджърите на активи заключени в борба за приток на клиенти против парични депозити и евтини фондове на паричния пазар с невисок риск. Въпреки че сметката от 6,2 % към този момент не е налична, равнищата на икономисване над 5 % в Съединени американски щати и Обединеното кралство към момента съставляват огромно предизвикателство за мениджърите на фондове.

„ Сега сме в друга среда и доста от догатките от последните 15 години се отхвърлят “, сподели Питър Харисън, основен изпълнителен шеф на FTSE 100 управител на активи Schroders. „ Парите и краткосрочните закрепени приходи са по-привлекателни, структурираните артикули се завръщат, а продуктите с доходи са по-ценни. “

Новият режим, имат вяра хора от промишлеността, ще значи огромни изходящи потоци във фондови компании, несъответствуващи за свят на по-високи ставки, което усложнява съществуващите провокации като по-високи разноски и напън върху таксите, които обгръщат промишлеността. Мениджърите на фондове за акции, които към този момент са притиснати от години на конкуренция от ултра-евтини фондове за следене на показатели, може да са измежду губещите, споделят осведомени. За мениджърите с закрепени приходи картината не е толкоз ясна – до момента в който те са изправени пред по-високи спънки от паричните средства, възвръщаемостта, която могат да създадат от доходността на облигациите, се е подобрила.

„ Връщането на пари в брой е най-голямата тематика в правото на ръководство на активи в този момент, ” сподели Стивън Коен, началник на отдел Европа, Близкия изток и Африка за BlackRock.

„ Той сложи паричните средства и фондовете на паричния пазар в центъра на доста от нашите клиенти и увеличи трудностите за това, което рисковите активи би трябвало да доставят. Преди беше, че нямаше опция [на рисковите активи] – само че в този момент има. ”

Рекордните $5,76 трилиона в този момент се намират във фондове на паричния пазар в Съединени американски щати, които паркират доларите на купувачите в сигурни принадлежности като къси -срочен държавен дълг, съгласно данни от Investment Company Institute.

Това е добре пристигнала вест за мениджърите на активи с огромни бизнеси на паричния пазар, като Fidelity, Vanguard и JPMorgan. Но това оказва напън върху компаниите, чиито оферти не са търсени в новия режим. Намалените доходи от такси вследствие на понижаване на ръководените активи слагат под напън съотношенията цена/приход — основна мярка за рентабилността на капиталовия управител — изключително за по-малко ефикасните играчи.

„ Ако сте в клас с моно активи, който не съставлява интерес, ще се борите да получите потоци. Нуждаете се от диверсификация на клас активи, потребителска и географска вероятност “, сподели Андреа Роси, основен изпълнителен шеф на FTSE 100 спестовна и капиталова група M&G. Въпреки че сливанията сред мениджъри на активи постоянно се оказват несполучливи, Роси сподели, че те ще станат по-чести, защото компаниите се пробват да се оправят с натиска върху таксите си и да се допрян до области на напредък.

„ Мисля, че сигурно ще забележим някои от тесните фокусирани играчи намират стратегически сътрудници “, сподели Дейвид Хънт, основен изпълнителен шеф на PGIM.

Сред тези, които страдат от новия режим, е T Rowe Price, деен управител на акции на стойност 690 милиарда $, основан в Балтимор, Мериленд. Тя се бори с огромни изходящи потоци от 2021 година и се опита да понижи разноските през последната година с два кръга съкращения.

Активите, ръководени от Scottish Mortgage Investment Trust на Baillie Gifford, доста от чиито софтуерни холдинги бяха наранени от възходящите лихвени проценти, са спаднали от към £18 милиарда през юни 2021 година до £12 милиарда към октомври тази година. Baillie Gifford като цяло е изхвърлил повече от £100 милиарда активи през 2022 година, демонстрират най-новите данни.

Мениджърите на облигационни фондове също са били под напън, само че виждат някои аргументи за оптимизъм. Доходността на ултрасигурните държавни облигации на Съединени американски щати и корпоративния дълг с капиталов клас скочи през последните две години, защото лихвените проценти се покачиха.

Това се оказа мъчително, защото цената на облигациите, които те държаха, падна внезапно. Но това също значи, че в този момент могат да печелят повече приходи от облигации, които купуват, макар че спадът в доходността през последните два месеца ерозира част от тази изгода.

„ Фиксираният приход се върна като актив, който в действителност може да се влага клас — способността да се влага във закрепен приход и да се вършат междинни едноцифрени приходи “, споделя Джон Греъм, президент и основен изпълнителен шеф на CPP Investments, която влага активите на Канадския пенсионен проект. „ Това не беше налично от доста дълго време. “

Мани Роман, основен изпълнителен шеф на най-големия в света управител, фокусиран върху облигации Pimco, счита, че новата среда ще благоприятства бизнеса му. „ Фиксираният приход наподобява в действителност добър, тъй като ви дава възвръщаемост на капитала за една трета от риска “, сподели той.

Много мениджъри на активи без огромен бизнес на паричния пазар все пак се надяват, че централните банки ще завоюват борбата си с инфлацията, без да провокира криза и да бъде в положение да понижи разноските по заеми през идната година, заобикаляйки по този начин наречената среда на лихвите „ по-високи за по-дълго “. Тази вяра набъбна през последните седмици след инфлацията под прогнозата в Съединени американски щати и еврозоната. Общата инфлация в Съединени американски щати за ноември, оповестена във вторник, беше в сходство с прогнозите.

Някои в промишлеността считат, че този сюжет най-сетне може да насочи потребителските потоци назад към по-рискови активи.

„ До степента, в която получавате малко повече изясненост при меко [икономическо] кацане и получавате известна непоклатимост от геополитическа позиция, има доста пари настрана, които ще бъдат подготвени да рискуват “, сподели Мийна Флин, съ-ръководител на ръководство на частно благосъстояние в Goldman Sachs.