Противоположното поставяне на залози на Elliott на главната улица в Обединеното кралство
Нюйоркският хедж фонд Elliott Management е известен най-вече с твърдата си тактика, която го е видяла срещу правителства и големи корпорации. Но в Обединеното кралство има различна посока: иска да продава суши, меки корици, а сега и перални машини.
Известният активист инвеститор се опитва да купи търговеца на дребно на електроника Currys, добавяйки към вече обширното портфолио от добре -известни компоненти на главната улица в Обединеното кралство, включително дялове в книжаря Waterstones, търговеца на аксесоари Claire's и веригата ресторанти Wasabi.
Elliott също подкрепи кредитния инвеститор Bantry Bay, който е отпуснал повече от £400 милиона през последните 18 месеца на компаниите за облекло Superdry и Matalan, както и на онлайн модната платформа Asos.
Противоположните залози се оглавяват от Пол Бест, сдържан 45-годишен мъж, който в две десетилетия на инвестиционна кариера успя да сключи поредица от печеливши сделки в сектор, който взе скалповете на много от частните му капитали колеги.
Те също подчертават все по-креативния подход, който хедж фондът и групата за частни капиталови инвестиции на стойност 65 милиарда долара предприемат, за да правят пари, разклонявайки се по-нататък от високопоставените активистки кампании в регистрирани компании, които си създадоха страховита репутация .
В рамките на Elliott сделките на Best в Обединеното кралство са само част от нарастващия отпечатък на частния капитал на фирмата. Най-големите му сделки и най-голямото разпределение са на американския пазар, където през последните две години си партнира с други инвеститори, за да купи софтуерната компания Citrix за 16,5 милиарда долара, включително дълга, и групата за рейтинги на телевизионни данни Nielsen за 16 милиарда долара.
Но докато заложените суми в Обединеното кралство може да са малки по стандартите на Elliott, техният успех или неуспех може да има огромно въздействие върху бъдещето на главната улица.
Elliott and Best отказа коментар.
Бест, който има първокласна диплома по математика от университета в Кеймбридж, започва кариерата си с престой в инвестиционното банкиране в мощната компания на Уолстрийт Morgan Stanley.
Скоро последва преместване в голяма американска инвестиционна фирма Warburg Pincus, където той работи по ранна сделка, която щеше да укрепи репутацията му като търговец на потребителски сделки: инвестиция от 200 милиона британски лири в дискаунт търговец на дребно Poundland, която Warburg направи през 2010 г. и където Best седеше в борда.
Сделката беше навременна, тъй като потребителите се стичаха към бюджетни магазини като Poundland след финансовата криза, за да намалят сметките си за пазаруване.
The приходите на търговеца на дребно се увеличиха със 73 процента, а оперативната печалба почти се удвои, преди Warburg да направи Poundland публичен през 2014 г., правейки Warburg поне три и половина пъти първоначалната си инвестиция.
Успехът на Бест даде тласък на кариерата му, с един съветник го описва като своя „претенция за слава“.
През 2016 г. Best оглави друг залог на Warburg, когато купи мажоритарен дял в модната марка Reiss, в сделка, оценяваща бизнеса на повече от £200 милиона.
Това беше още един типична най-добра сделка: малка, високопоставена и неконформистка.
Елиът скоро се обади. През 2017 г. хедж фондът се стремеше да увеличи мащаба на частния капитал, клас активи, който се е възползвал от поддържането на лихвените проценти на централните банки на почти рекордно ниски нива.
Преди това Елиът се е занимавал с търговци на дребно в Обединеното кралство – включително печалби, противоречиво, от падането на веригата за електрически стоки Comet. Също така успешно инвестира във веригата за видеоигри Game Retail.
Бест беше нает на нова роля да ръководи частния капитал на Elliott в Европа, където висши ръководители, включително Гордън Сингър – синът на основателя на Elliott, Пол Сингър — видя възможности. На Бест се гледаше като на изключително компетентен и безопасен чифт ръце, за да търсят тези инвестиции.
„Той е точно за тях“, каза човек, запознат с Елиът и Бест. „Те искаха висококвалифициран старши работник, който никога няма да се бори за титлата.“
В рамките на една година след присъединяването се появи първата възможност на Best.
Тогавашният собственик на веригата книжарници Waterstones искаше да продаде бизнеса след почти десетилетие собственост. Elliott подписа сделка през април 2018 г. за закупуването му за около £160 милиона.
Придобиването беше залог за сектор, в който Amazon и други онлайн конкуренти канибализираха бизнеса. Бест смята, че все още има място на пазара за продавач на книги, който предлага прилично изживяване в магазина.
На следващата година Елиът удвои тази тенденция, купувайки американската верига Barnes & Noble за $683 мн.
Под собствеността на Елиът, Waterstones добави десетки магазини и също така придоби конкурентите си Foyles и Blackwell's, опровергавайки прогнозите, че интернет и Amazon ще убият книжарницата.
Elliott все още да изтегли парите от веригите книжарници, които вместо това инвестират печалби в разширяване на САЩ, което ще добави повече от 50 магазина само тази година.
Това показва дългосрочната стратегия зад собствеността на Elliott. Шефът на Waterstones Джеймс Даунт каза пред Financial Times, че публичният пазар „би бил много разумно място“ за продавача на книги, въпреки че близки до ситуацията казват, че е малко вероятно листване да се случи тази година.
Един изпълнителен директор, който е работил с Best, каза, че Elliott „търси там, където другите не са“, добавяйки, че те не смятат, че има „мащабен грандиозен план“, залегнал в основата на сделките.
„Естествено, те ще търсят извличат някаква стойност от него, но те не започват с „какво е извличането на стойност?“, добавиха те. „Те биха попитали: „Потенциално недостатъчно проучен ли е, има ли място за растеж?“
Миналата година фирмата претегли оферта за The Body Shop и също се състезаваше да поеме Райс. В крайна сметка Elliott предаде The Body Shop и беше подведен от търговеца на дребно Next, съществуващ акционер, при закупуването на Reiss.
През февруари стана известна последната цел на фирмата: Currys, чиито акции преди това отбелязаха рязък спад 65 на сто през последните пет години.
Elliott разглежда бизнеса като възможна цел за придобиване от няколко години, според хора, запознати с въпроса. Първоначалните две оферти на инвестиционната група през февруари от 62 пенса на акция и след това преработената оферта от 67 пенса миналата седмица бяха счетени за твърде ниски и бързо отхвърлени от компанията.
Анализатори от Peel Hunt казаха, че е малко вероятно бордът на компанията да се ангажира с нещо „по-малко от 80 пенса“.
Пазарната капитализация на Currys от около £750 милиона може да го превърне в примамлива цел за Elliott, като се има предвид, че изглежда търгува с отстъпка спрямо сумата от различните си бизнеси.
Само подразделението за обновяване на електроника на групата и нейните мобилни бизнеси може да струват повече от £1 милиард, изчислиха по-рано анализатори от Investec.
Китайската компания за електронна търговия JD.com също се появи като съперник, като каза през февруари, че обмисля оферта.
Въпреки че структурата на фонда на Elliott му позволява да държи активи за неопределено време, независимо дали Best's залага на британския връх крайното плащане на улицата за фирмата ще бъде определено само при излизане.
Дотогава „журито е вън“, каза един от поддръжниците на Elliott.
Допълнителен репортаж от Костас Мурселас в Лондон
