Радикалното преоценяване на лихвените проценти в САЩ
Това беше същински поврат. В края на предходната година фючърсните пазари бяха планували шест понижения на лихвените проценти за Съединени американски щати през 2024 година Тъй като упоритите данни за инфлацията продължаваха да идват през първото тримесечие, търговците започнаха постепенно да се привеждат в сходство с прогнозата на Федералния запас на Съединени американски щати единствено за три. Но през последните две седмици тези, които към момента чакат няколко съкращения тази година, започнаха да наподобяват като упорити съперници.
Трето над предстоящото четене за инфлацията на показателя на потребителските цени в Съединени американски щати през март беше последната капка. Търговците трансформираха цените на сред едно и две понижения на лихвите тази година - макар че нулата също е все по-популярен удар. Тези ходове принудиха ръководителя на Фед Джей Пауъл да се изправи във вторник. Той призна, че може да се наложи лихвите да останат по-високи, с цел да се укроти инфлацията. Само няколко месеца по-рано той беше отбелязал по-сангвинично, че се появяват съкращения. Какво значи смяната за стопанската система?
Финансовите пазари остават уязвими към по-високи фючърсни цени. След прекомерно оптимистично залагане на шест понижения с четвърт пункт, вложителите се насочиха към акции и други по-рискови активи. S&P 500 се повиши с към 15 % през четирите месеца до април. Но акциите започнаха да падат, защото обновеният роман за курса спука балоните на търговците. Това също значи, че опасенията през целия този цикъл на повишение на лихвените проценти - като неосъществени загуби в балансите, висок дълг на недвижими парцели и прикрит ливъридж на частните финансови пазари - не са изчезнали.
Засега необятното влияние върху семействата и бизнеса може да бъде заглушено. И двете значително са заключили по-ниски закрепени лихвени проценти, обяснявайки част от устойчивостта на стопанската система на Съединени американски щати. В края на 2023 година към 70 % от притежателите на ипотечни заеми са имали лихвени проценти с повече от 3 процентни пункта под пазарния %. Но тези, които вземат нови заеми и имат огромни салда по кредитни карти, ще бъдат още по-напрегнати. Просрочията се усилват.
Рязката смяна в упованията за лихвените проценти има отражение върху политиката и отвън Съединени американски щати, като докара до скок на $. За Европейската централна банка и Централната банка на Англия, които неотдавна алармираха, че могат да понижат лихвените проценти пред Федералния запас, относителният спад на еврото и паунда - което усилва инфлационния напън - усложнява техните съображения. Азиатските валути също претърпяха внезапно ликвидация, като йената падна до най-слабото си равнище от 1990 година Пазарите са в нараснала подготвеност за вероятни валутни интервенции от управляващите в Япония и Южна Корея.
Това оставя Пауъл в усложнение туршия. Годишната базисна инфлация в Съединени американски щати е на практика същата като през декември. И въпреки всичко не е ясно, че процесът на дезинфлация също е завършил. Ценовият напън през днешния ден идва от по-тесен пакет от продукти - в това число жилища и застраховки. Признаците за изстудяване на пазара на труда сочат закъснение на лепкавата инфлация на услугите. Задържането на лихвите прекомерно дълго може да трансформира пукнатините в хубавичко стопанска система на Америка в бездна.
Разказите обаче са толкоз значими, колкото и действителната стопанска система. След като се заприказва, че Фед ще бъде „ подвластен от данни “, летвата за увещание на пазарите, че пониженията на лихвите са оправдани, ще бъде висока. Пауъл би могъл да обясни по-ясно върху какви данни се концентрира Фед и да очертае своето мислене по отношение на средносрочните тенденции; с тази котва пазарите може да стартират да преглеждат неравните месечни данни за инфлацията. Но в случай че самият Фед не е наясно с посоката на придвижване, повече бистрота може да аргументи повече щета, в сравнение с изгода.
Ответните удари на Израел против Иран за една нощ акцентират по какъв начин икономическата вероятност продължава да бъде замъглена от геополитиката. В несигурни времена вложителите се поучават да бъдат внимателни. Но пазарите също търсят насоки от Фед. Пауъл има неблагодарната задача да се пробва да поддържа връзка безапелационно измежду неустановеност. Неговият звук, избор на думи и всеки инфлационен подкомпонент ще бъдат деликатно обсъждани, до момента в който не се появи правдоподобна икономическа история. Волатилността е тук, с цел да остане. Разказите за лихвените проценти са се трансформирали веднъж; можеха да сменят още веднъж.
