Разбиране на бума на производителността в Америка
Тази статия е версия на място на бюлетина за безплатен обяд на Мартин Сандбу. Регистрирайте се тук, за да получавате бюлетина направо във входящата ви поща всеки четвъртък
Миналата седмица попитах дали политиката в САЩ все още е свързана с „икономиката, глупако“, подчертавайки несъответствието между стабилния ръст на реалните заплати сред по-ниско платените и слабите икономически настроения/подкрепа за президента Джо Байдън. Оттогава Джеймс Макинтош (бивш член на тази енория) ми писа, за да изтъкне, че по-бедните групи харчат повече от парите си за храна и наеми и техните разходи са се повишили повече от общите потребителски цени. Използването на нива на инфлация, специфични за групите по доходи, може да покаже по-ниско реално увеличение на заплатите от числата, които подчертах миналата седмица.
В същия дух нова изследователска статия, съавтор на Лорънс Съмърс, се връща към стар дебат, като посочва, че по-високите лихвени проценти сами по себе си са част от разходите за живот. Авторите показват, че ако използваме алтернативни мерки за инфлация, които включват по-добре разходите по заеми, недоволството на потребителите е по-разбираемо. Излагането на нарастващи лихвени проценти също може да варира в зависимост от нивото на доходите.
Въпросът, който повдигат тези наблюдения, е труден: кои темпове на инфлация трябва паричната политика да се опита да поддържа ниски и стабилни? Отговорът трябва да зависи от това защо ни е грижа за инфлацията на първо място. Това е въпрос за друга колона, за днес разглеждам друг проблем, при който декомпозирането на обобщените данни има голямо значение за това как да мислим за заключения: разликата в производителността между двете страни на Атлантическия океан.
И САЩ и икономиките на ЕС се представиха много по-добре от очакваното при възстановяването от пандемията, въпреки енергийната криза, геополитическия риск и затягането на паричната политика. Но техните постижения са много различни. В САЩ общият растеж се ускори, но участието на работната сила не се възстанови до нивото отпреди пандемията (нарастването на броя на необработените работни места се свежда до нарастване на населението). В ЕС равнището на заетост е рекордно високо, включително в страни, които често се смятат за хронични неуспехи в намирането на работа на хората, но растежът е в застой.
Заедно те описват разлика в производителността. Производителността на труда в САЩ е нараснала много по-бързо, отколкото в ЕС. защо се е случило това Отговорът има значение за това как преценявате избора на политика от двете страни на Атлантическия океан - по-специално много по-големите фискални стимули на Вашингтон и продължаващите разходи за дефицит, както и толерантността му към високата безработица по време на пандемията (в съчетание с исторически високи обезщетения за безработица) като срещу европейското предпочитание за субсидиране на схеми за временен отпуск, които поддържаха трудови правоотношения.
Но за да сме в състояние да попитаме защо, по-добре първо да погледнем под капака на мини-чудото на производителността в САЩ. Бюрото за икономически анализи на САЩ изготвя тримесечни данни за производителността на труда — реална продукция на отработен час — за основните икономически сектори. Тези данни показват, че през четирите години от края на 2019 г. реалната продукция на отработен час в неселскостопанския бизнес сектор на САЩ е нараснала с 6,4 на сто. Заетостта се е увеличила с 4 процента, докато средните часове са намалели с 1,3 процента - за общо увеличение на продукцията от 9,2 процента и продукция на работник, нарастваща с около 5 процента.
Колко голяма част от това се дължи на производството , секторът, който получава толкова много внимание? Фабриките наемат само една десета от целия неселскостопански бизнес сектор, така че се нуждаят от извънгабаритно нарастване на производителността, за да преместят съвкупната игла. Но както се случва, производството не е успешна история при възстановяването след пандемията. Производителността на труда е нараснала само с 0,9 процента за четири години и дори това слабо увеличение е компенсирано от спада на общия брой отработени часове. (Производството на дълготрайни стоки се представи по-зле — с директен спад в производителността, макар и от по-високо ниво — в сравнение с нетрайните стоки.)
Тогава магията трябва до голяма степен да се е случила в услугите. По-трудно е да се намерят фини и актуални данни за продукцията на отработен час за по-тесни сектори. Но можем да комбинираме по-подробните данни на BEA за реалната добавена стойност на ниво сектор (които достигат до третото тримесечие на 2023 г.) и числата за заетостта на ниво сектор, за да измерим продукцията на работник (не на час) през четирите години до септември 2023 г. Числата по-долу се отнасят за производителността в този смисъл.
Колко голяма част от бума на производителността се дължи на преразпределение от по-малко продуктивни към по-продуктивни сектори, тъй като много от нас се надяваха, че „Голямата оставка“ ще стимулира? Оказва се, че не е много - поне по отношение на промените между големите сектори. Графиката по-долу показва промяната в дяловете на заетостта (в процентни пунктове от общата заетост) на всеки голям сектор, подреден от най-до най-малко продуктивния. Въпреки че имаше слабо движение към сектора на високопродуктивните финансови дейности, имаше и премествания към сектори с по-ниска от средната продукция на работник като образователни и здравни услуги. Общото производство на работник обаче беше увеличено от преместванията от сектори с ниска производителност, като търговията на дребно и развлеченията и хотелиерството. Но това не помогна, че дяловете на заетостта също паднаха в продуктивни сектори над средното като производството и се повишиха в такива под средното като строителството.
Според моята оценка на гърба на плика, тези секторните смени увеличиха производството на работник само с около четвърт процент. Така че на широко секторно ниво надеждите за преразпределение, повишаващо производителността, не се оправдават. Но това ни казва малко за преразпределението между компании в един и същи сектор (и между подсектори), така че журито все още е настрана. Читателите на Free Lunch може вече да са стигнали до по-подробни числа — изпратете ми всякакви изследвания.
По-долу съм начертал подобренията на производителността в рамките на сектора (измерени като продукция на работник). Най-големи скокове на производителността има при информационните услуги (медии, телекомуникации, обработка на данни) и професионалните услуги, където реалната добавена стойност на работник е скочила съответно с 30 и 15 на сто. Повечето други сектори на услугите до голяма степен задържаха темпа на растеж на производителността в цялата икономика, със значителни изключения в търговията на едро и транспорта/складирането. Това, разбира се, бяха секторите, които започнаха да наемат хора, когато бумът на доставките по домовете тръгна - и очевидно се бореха да накарат новите си работници да работят продуктивно.
Секторът с най-бърза производителност на ръстът на работниците може, разбира се, да не допринася най-много за цялостната производителност, ако секторът не е много голям: информационните услуги наемат по-малко от 2 процента от работниците. Така че финалната диаграма показва абсолютния принос на всеки голям сектор към четиригодишния растеж на производителността в САЩ.
Картината е недвусмислена. Ръстът на производителността се случи преди всичко в индустриите с интензивно знание: професионални и бизнес услуги, образование и здравеопазване и информационни услуги. Това, разбира се, са тези, които могат най-лесно да използват технологиите за дистанционна работа. Те също така изглежда са тези, които са добавили най-много към своя физически капитал. Така че инвестициите работят и пазарите отговарят на търсенето. Кой би си помислил?
Други материали за четене
Две години след пълномащабната война, западните приятели на Украйна трябва да признаят как тяхната плахост е насърчила руския президент Владимир Путин.
Добра новина в борбата с корупцията: администрацията на Байдън изпълнява обещанията на президента да затвори вратичките за пране на пари във финансовата система на САЩ.
Ян Коатанлем идентифицира важна причина, поради която Европа изостава в развитието на изкуствения интелект: високоплатените работници са твърде защитени, така че за технологичните компании е трудно да преструктурират бързо операциите си, когато се появи нова технология.
FT проведе две Големи четения през изминалата седмица, които са наистина информативни за технологичните аспекти на зеления преход: какво да правим със застаряващите вятърни паркове и как германските производители на стомана планират да избегнат въглеродните емисии.
Lex интелигентно поема пързалката в ЕС въглерод цени.
Новини с числа
Милиарди годишни печалби, генерирани от обездвижените руски валутни резерви, трябва да се използват за закупуване на оръжия за Украйна, казва Председателят на Европейската комисия Урсула фон дер Лайен.
Препоръчани бюлетини за вас
Крис Джайлс за централните банки — Вашето основно ръководство за парите, лихвените проценти, инфлацията и какво мислят централните банки. Регистрирайте се тук
Търговски тайни — Задължително четиво за променящото се лице на международната търговия и глобализацията. Регистрирайте се тук
