Различната инфлация повишава перспективите за намаляване на лихвените проценти от ЕЦБ пред Фед

Инфлацията спада по-бързо от прогнозата в Европа, докато надхвърля очакванията в САЩ, което кара инвеститорите да прогнозират, че Европейската централна банка може да намали лихвените проценти по-рано от Федералния резерв.

Инфлацията в еврозоната спадна до 2,4 процента през годината до март, четвъртият пореден месечен спад и последното доказателство, че цените се приближават изкусително близо до целта на ЕЦБ от 2 процента.

За разлика от това, инфлацията в САЩ надхвърли прогнозите от началото на тази година, като основният показател за личните потребителски разходи, който Фед използва за своята цел, се повиши от 2,4% през годината до януари до 2,5% през февруари.

След най-голямото покачване на разходите за живот за едно поколение, различните пътища на инфлацията в еврозоната и САЩ подтикнаха инвеститорите да намалят общите намаления на лихвените проценти, които очакват от Фед тази година, докато прогнозират, че ЕЦБ ще все още облекчават политиката по-агресивно.

„Сега има достатъчно доказателства през първите три месеца на годината, че импулсът на дезинфлацията остава по-силен в Европа, отколкото в САЩ“, каза Фредерик Дюкрозе, ръководител на отдела за макроикономически изследвания в Pictet Управление на богатството.

Председателят на Фед Джей Пауъл сигнализира в реч в сряда, че упорито високата инфлация в САЩ може да попречи на централната банка да намали лихвите толкова бързо, колкото се смяташе досега.

„Не очакваме, че ще бъде уместно да намалим основния лихвен процент, докато нямаме по-голяма увереност, че инфлацията се движи устойчиво надолу към 2 процента“, каза Пауъл. „Като се има предвид силата на икономиката и напредъка на инфлацията досега, имаме време да оставим входящите данни да ръководят решенията ни относно политиката.“

Пазарите на лихвени суапове в сряда се оценяваха на почти 70 базисни пункта намаления на лихвените проценти от Фед и Bank of England тази година – еквивалентно на между две и три четвърт пункта намаления. За ЕЦБ те оцениха намаления с близо 90 базисни пункта — равно на почти допълнително движение от четвърт пункт.

Миналата година Фед повиши лихвения си процент до 23-годишен връх от 5,25 процента до 5,5 процента процента, докато ЕЦБ вдигна лихвата си по депозитите до рекордно високите 4 процента.

Инфлацията в Обединеното кралство падна до 3,4 процента през февруари. BoE прогнозира, че ръстът на потребителските цени ще падне под целта си от 2 процента през второто тримесечие, но наблюдава отблизо инфлацията в услугите, която остана тревожно висока от 6,1 процента през февруари, водена от бързия растеж на заплатите.

Катрин Найс, главен европейски икономист в PGIM Fixed Income, каза, че „окуражаващите“ данни за инфлацията в еврозоната означават, че летвата е „доста висока“ за ЕЦБ да отложи намаляването на лихвените проценти след юни – за разлика от Фед.

„Повишената убеденост относно вероятността и времето за намаляване на лихвените проценти от ЕЦБ е донякъде в контраст с това, което виждаме в САЩ.“

Натискът върху цените в САЩ се поддържа повишен от силен растеж в най-голямата икономика в света, която разшири брутния вътрешен продукт с 2,5 процента миналата година. Еврозоната, напротив, стагнира, след като нейният БВП нарасна само с 0,5 процента миналата година, подхранвайки призивите за стимулиране на икономическата активност с по-разхлабена парична политика.

„Тъй като растежът на еврозоната определено е по-плах, смятаме, че ще позволи на ЕЦБ, както е посочено, да намали лихвените проценти през юни, докато можем да видим намалението на Фед да бъде отложено до юли“, каза Каспар Хенс, старши портфолио мениджър в RBC Bluebay Asset Management.

Пабло Ернандес де Кос, управител на централната банка на Испания и член на съвета на ЕЦБ, отговори на последния спад в инфлацията в еврозоната, като каза, че „основният сценарий е, че юни може да бъде първото намаление на лихвения процент“.

Очаква се ЕЦБ да сигнализира, че се доближава до намаляване на лихвите, когато нейният управителен съвет се срещне във Франкфурт следващата седмица.

Въпреки това, има причини ЕЦБ да остане предпазлива и да изчака до юни, преди да намали лихвите за първи път от 2019 г.

Основният е бързият ръст на цените на услугите, които съставляват 45 процента от кошницата, използвана за изчисляване на инфлацията в еврозоната, и се повишиха с неприятно висока годишна стойност темп от 4 процента за пети пореден месец през март.

„Хокс ще посочи все още стабилната инфлация на услугите като индикация за продължаващ риск за основната вътрешна инфлация“, каза Кришна Гуха, заместник-председател акции в инвестиционна банка Evercore-ISI. „Значителен спад в инфлацията на услугите – сигнализираща забележима слабост на вътрешно генерираната инфлация – щеше да е необходим, за да върне намалението през април на масата.“

Друга причина ЕЦБ да бъде търпелива - въпреки призивите на някои членове на борда, като Пиеро Чиполоне, да започне да намалява лихвите "бързо" - е желанието да се избегне разминаване с Фед, което може да доведе до движения на валутните пазари и пазарите на облигации които рискуват възобновяване на инфлационния натиск.

„Не мисля, че ЕЦБ ще посмее да намали, ако Федералният резерв промени комуникациите преди лятото“, каза Лудовик Субран, главен икономист в застрахователя Allianz, въпреки че прогнозира отслабването на пазара на труда в САЩ също може да позволи както на Фед, така и на ЕЦБ да намалят лихвите до юли.

Последвайте ни в