Рисковият капитал смята края на ерата на „мегафондовете“
Рисовите капиталисти изпитват затруднения да наберат пари, сигнализирайки края на ерата на „мегафондовете“ и забавяне на сключването на сделки за стартиращи компании през следващите години.
В световен мащаб рисковите фирми са събрали 30,4 милиарда долара от университетски дарения, фондации и други институционални инвеститори през първите три месеца на тази година, значително забавяне спрямо 2023 г. — която сама по себе си е била най-лошата година за набиране на средства от 2016 г. насам, според частни доставчик на пазарни данни PitchBook.
Инвеститорите в рискови фондове, известни като ограничени партньори, обуздаха разходите през последните две години, като възприеха по-предпазлив подход, тъй като лихвените проценти се повишиха, изходите на стартиращи фирми, включително публичните листвания и продажбите, се забавиха и възвръщаемостта на мениджърите на рискови фондове се е понижила.
„Защо има такова продължително забавяне? В основата на проблема са изходите“, каза Кайди Гао, анализатор на рисков капитал в PitchBook. Възобновяване на първоначалните публични предлагания или продажби би позволило на дългосрочните компании да възстановят инвестирания си капитал и да го рециклират.
„Освен ако не видим значими подобрения от излизащия пазар, очакваме трудностите с набирането на средства да продължат и това ще окаже натиск върху сключването на сделки“, добави Гао.
Дейността по набиране на средства се забави рязко от 2021 г. насам, когато рисковите капитали са привлекли $555 млрд. Миналата година те събраха една трета от тази обща сума и активността продължи да се забавя, поставяйки рисковите инвеститори на път към най-лошата година за набиране на средства от 2015 г. насам.
В САЩ бяха набрани капитали само за 9,3 милиарда долара през първите три месеца на тази година, приблизително една десета от общо събраните през 2023 г.
„Искаме да сме до нашите партньори, но не искаме да се поставяме в дупка“, каза главен инвестиционен директор в една голяма американска фондация. Той посочи, че той и други дългосрочни компании са написали все по-големи чекове, докато пазарът процъфтява, но тепърва ще виждат възвръщаемост, тъй като дейността по излизане е в застой. „Това е трудна математика за много инвеститори.“
Бавният темп на набиране на средства е зловещ знак за стартиращи фирми, които разчитат на VC инвестиции за растеж в най-ранните си етапи. Това продължава рязкото обръщане в състоянието на фирмите за рисков капитал от 2021 г., когато те са похарчили рекордните 747,5 милиарда долара през 2021 г., според PitchBook. Разточителството стана възможно до голяма степен благодарение на появата на „мегафондове“ – инструменти от $5 милиарда до $10 милиарда, които създадоха период на безпрецедентно изобилие за стартиращи фирми.
Тази ера вече е приключила, според PitchBook: Данните за набирането на средства за първото тримесечие „показват, че може да няма апетит за такива превозни средства на днешния пазар“.
Някои от най-големите харчещи в годините на бума – включително Tiger Global, Coatue, SoftBank и Insight Partners — намалиха размера на средствата си и забавиха темпото на своите инвестиции.
Tiger затвори своя 16-ти фонд миналата седмица, след като получи $2,2 милиарда в ангажименти на инвеститори. Последният фонд на фирмата беше инструмент на стойност 12,7 милиарда долара, събран през 2021 г. Insight, която набра 20 милиарда долара през 2022 г., също намали амбициите за последния си фонд.
Главният инвестиционен директор каза: „Ще бъда много изненадан, ако за пет години индустрията не се е свила наполовина. Възвръщаемостта не е там . . . Обикновено дълбочината на спада е пропорционална на големината на балона, което би означавало, че ни очаква брутално време.“
Вече рисковите капиталисти залагат, че бумът на изкуствения интелект ще осигури поколение възможност и помощ за „преодоляване на греховете от 2020 до 2022 г.“, каза Венки Ганесан, партньор във фирмата от Силиконовата долина Menlo Ventures. „Всяка рискова фирма преследва AI еднорога. Някои ще го получат и ще процъфтяват, а тези, които не го направят, ще бъдат изпратени на бунището на историята,” каза той. „сух прах“, но не са склонни да инвестират в стартиращи фирми, чиито оценки са били разклатени от по-високи ставки.
Все повече те се фокусират върху подпомагането на компании, които вече са в техните портфейли, към излизане, което след това би позволило на VC да върнат капитала на собствените си ограничени партньори.
Множество успешни публични листвания на подкрепени от рискови компании компании, включително сайтът за социални медии Reddit и компанията за чипове Astera Labs миналия месец, събудиха надежди за по-широко разпространено съживяване на IPO пазара в САЩ. Rubrik, стартираща компания за сигурност на данните, подаде заявление за IPO по-рано тази седмица.
Но Гао предупреди, че ще са необходими повече от няколко успешни публични дебюта, за да стартира пазара.
„Когато [софтуерната компания за маркетингова автоматизация] Klaviyo и [стартирането на онлайн магазин за хранителни стоки] Instacart станаха публични миналия септември, имаше много вълнение, че това е рестартиране на IPO, но имаше много [ цената на акциите] колебания“, каза тя. „Не става въпрос само за нашумелия IPO дебют, трябва да му дадем повече време, за да видим как представянето се е стабилизирало.“
