Шари Редстоун и Дейвид Елисън планират сложен финал на семейната драма Paramount
Потомците на две от най-известните милиардерски семейства в Америка се борят да организират едно от най-сложните медийни сливания в последно време, като бъдещето на легендарния Студиото Paramount виси на косъм.
Skydance, продуцентска компания, основана и управлявана от Дейвид Елисън, е в преговори с медийния магнат Шари Редстоун за придобиване на National Amusements (NAI), частна компания за кино, която контролира 77 процента от акциите с право на глас на Paramount.
След няколко седмици разговори Skydance тази седмица започна предварителен дю дилиджънс на потенциална сделка, според хора, запознати с въпроса.
Една комбинация ще обедини нарастващото независимо студио на Skydance с един от най-известните бизнеси в Холивуд. С емблематичния си парцел на Melrose Place и 110-годишна библиотека от филми от The Godfather и Chinatown до Titanic и The SpongeBob SquarePants Movie, Paramount е едно от перлите в короната на Tinseltown. Но също така е обременен с намаляващи наследени телевизионни активи и голямо дългово бреме.
В някои отношения двамата ръководители създават странна двойка – Редстоун, 69-годишната родом от Бостън и дъщеря на покойния Съмнър Редстоун е почти три десетилетия по-възрастен от младия Елисън с руса коса, син на съоснователя на Oracle Лари Елисън.
Но през последните месеци те се сближиха относно това, което имат, според хора, запознати с преговорите, като и двамата са прекарали последното десетилетие, опитвайки се да се докажат под сянката на по-голямото от живота си бащи милиардери.
Елисън влезе в Холивуд като аутсайдер и първоначално беше разглеждан като пример за „тъпи пари“ – богати хора, които наивно инвестират в блясъка на развлеченията. Но той се е доказал чрез копродуциране на редица хитове, включително Top Gun: Maverick и Mission Impossible, изграждането на Skydance в компания за 4 милиарда долара с инвестиции от RedBird Capital, KKR, семейство Елисън и Tencent.
Сделка с Paramount, ако успее да я осъществи, ще го изстреля във висшия ешелон на силните играчи в Холивуд.
Редстоун, от третото поколение на семейство, което помогна за вдъхновението за наследството на HBO, работи усилено години наред, за да обърка скептиците, които поставиха под въпрос готовността й да ръководи медийната група. Главен сред тях беше собственият й баща, който веднъж каза на Forbes, че тя е направила „малък или никакъв принос“ за изграждането на семейната империя.
След като получи контрол над NAI през 2018 г., повечето в Холивуд вярваха, че Редстоун копае за да го управлявате години наред. В началото на миналото лято обаче тя започна да говори с няколко групи, които се бяха обърнали към нея за сключване на сделка - включително Skydance, според хора, запознати със ситуацията.
Продаването би означавало отказване от контрола върху компания, която е част от семейството от девет десетилетия.
Започва като няколко автомобилни кина в Нова Англия, построени от дядото на Редстоун през 30-те години на миналия век. Съмнър Редстоун, който ще се превърне в един от най-ексцентричните герои на Холивуд и популяризира фразата „съдържанието е крал“, трансформира NAI в глобална медийна империя, печелейки битка с Бари Дилър за контрол над студиото Paramount през 1994 г. и се премества в телевизията с придобивания на Viacom и CBS.
Попитани за желанието на Redstone да приема оферти, хора, които са имали работа с магната, отбелязаха по-тежката среда в индустрията, тъй като „реженето на кабели“ свива традиционния телевизионен бизнес. Те също така казаха, че тя е посвещавала повече от времето си на борбата с антисемитизма след нападението на Хамас срещу Израел на 7 октомври. Миналата година Редстоун получи хуманитарната награда на центъра "Саймън Визентал".
Други обаче посочват натиска върху NAI като фактор зад нейното проучване за продажба.
Компанията се разглежда от други потенциални кандидати. Групата за частни капиталови инвестиции Apollo наскоро изрази интерес, докато акциите на Paramount скочиха с цели 13,5 процента тази седмица, след като медийният предприемач Байрън Алън направи оферта от 14,3 милиарда долара за закупуване на всички останали акции на групата, въпреки че има въпроси относно способността му да финансира сделката .
Но преговорите със Skydance са били най-напреднали, според човек, запознат с въпроса.
Обсъжданата сделка е необичайна, като Skydance планира да поеме контрола над Paramount чрез първо придобиване на NAI и след това сливане на Paramount със Skydance. Това е по-евтино за Ellison от изкупуването на обикновените акции на Paramount, които са на стойност повече от $9 милиарда, тъй като няма да трябва да плаща същото ниво на премия на всички акционери. Процесът обаче ще бъде сложен.
„Структурата, предложена от Skydance, се възползва напълно от двойната класова структура на Paramount и за разлика от други докладвани потенциални съвпадения, сигнализира, че семейство Редстоун може да е готово да пари “, пише анализаторът на Bernstein Лоран Юн в скорошен доклад.
NAI, инвестиционната група, основана от дядото на Редстоун, притежава 73 кина, предимно в Нова Англия, но с някои в Обединеното кралство, Бразилия и Аржентина. Въпреки че отдавна е скромен печеливш, основният му източник на доходи е щедрият дивидент, изплащан за притежаваните от него акции на Paramount.
Подобно на други киногрупи, NAI пострада от пандемията Covid-19 и финансите й претърпяха удар. Тъй като бизнесът му с киносалони губеше пари миналата година, Paramount намали дивидента си върху обикновените акции от 24 цента на 5 цента - намалявайки източника на доходи за NAI и самата Redstone.
Така Редстоун се обърна към бившия банкер на Goldman Sachs Байрън Трот, който помогна за набирането на $125 милиона в привилегировани акции за NAI. Неговата фирма, BDT, също уреди заем от 100 милиона долара.
„Те горят пари през последната година или нещо такова“, каза Оливър Ванде Стоуве, анализатор в S&P. „Ето защо ги видяхте да правят това предпочитано повишаване на собствения капитал през май – имаха нужда от някакъв източник на ликвидност, за да продължат дейността си.“
Миналата седмица рейтинговата агенция Moody's понижи дълга на NAI с две степени до Caa1, позовавайки се на „повишен риск на неизпълнение” по срочен заем от $231 милиона, отчасти поради по-лекия списък с филмови издания след миналогодишните стачки в Холивуд. Moody's също така предупреди, че автомобилът Redstone има „несъстоятелна дългова капиталова структура“. Следващото му плащане от $37 милиона трябва да бъде извършено през март.
Бащата на Редстоун използва обучението си по данъчно право, за да организира сложни транзакции, включително придобивания на Viacom, Paramount Pictures и CBS. Сделката, която се обсъжда със съветниците на Елисън, също би била сложна - и рискува да предизвика съдебни дела от акционерите на Paramount, според инвеститори и анализатори. Ако NAI бъде продаден, супер акциите с право на глас клас А ще се прехвърлят на новия собственик.
Марио Габели, дългогодишен медиен инвеститор, който е вторият по големина притежател на акции с право на глас на NAI, каза пред Financial Times той се противопоставяше на всяка сделка, която облагодетелства една класа инвеститори пред друга. „Ще говорим високо и ще носим голяма пръчка“, за да защитим обикновените акционери, каза той.
Най-големият притежател на акции B на Paramount е Berkshire Hathaway на Уорън Бъфет, който през 2022 г. разкри дял от около 75 милиона акции на 28 долара на акция – почти два пъти повече от днешната цена на акциите.
Трот, който е бил съветник на Редстоун, преди това е работил и като инвестиционен банкер за Бъфет.
Спекулациите относно бъдещето на Paramount се разгорещиха миналата есен, след като на нейните висши ръководители бяха предоставени златни парашутни условия, които ще започнат да действат, ако компанията бъде придобита. Акциите се повишиха с 39 процента след оповестяването на разпоредбите за промяна на контрола, но оттогава се отказаха от част от тези печалби.
Paramount се разглежда като потенциална цел за консолидация от няколко години. Инвеститори и анализатори смятат, че студиото е твърде малко, за да се конкурира в среда, доминирана от много по-големи технологични групи и медийни конгломерати. Тя има най-високото съотношение дълг/печалби преди лихви, данъци, амортизация и амортизация в сектора и, подобно на други наследени медийни групи, се справя с намаляващите телевизионни активи, докато услугата й за стрийминг, Paramount+, все още не е печеливша.
Skydance ще бъде отворена за продажба на някои активи, като телевизионната мрежа CBS, като част от усилията за преструктуриране на компанията и монетизиране на части от бизнеса, които не си пасват добре.
Няма гаранция, че всеки от потенциалните кандидати за Paramount ще излезе с перлата в короната на Redstones. Но основният въпрос около бъдещето на Paramount изглежда е получил отговор: Redstone поне е отворен за продажба.
„Сега, когато пазарът знае, че семейство Редстоун е отворено за бизнес, списъкът с потенциални купувачи може да се разшири“, казва Юн от Bernstein.
