Спад или не? В края на годината Wall St. е раздвоен относно това, което предстои.
Преди дванадесет месеца Том Лий се обзаложи, че 2023 г. ще бъде много добра.
Докато много от колегите му на Уолстрийт биеха тревога за предстоящ икономически спад, г-н Лий, стратег на фондовия пазар, който прекара повече от десетилетие в проучванията на капитала на J.P. Morgan, преди да създаде своя собствена фирма, прогнозира през декември 2022 г., че намаляващата инфлация и икономическата устойчивост ще противодействат на общо взето мечите настроения.
Г-н. Лий беше прав. Въпреки политическата битка за тавана на дълга на нацията, банковата криза през март, страховете за разходите за финансиране на фискалния дефицит на правителството, продължаващата война в Украйна и новия конфликт в Израел, същността на прогнозата на г-н Лий се сбъдна през 2023 г. Инфлацията е спаднала, безработицата остава ниска, а S&P 500 се е повишил с 24 процента.
Повечето инвеститори не са съгласни с прогнозата на г-н Лий; през 2023 г. те изтеглиха повече от 70 милиарда долара от фондове, които купуват американски акции, според данни от EPFR Global. Само една четвърт от мениджърите на фондове, чието представяне е сравнено с S&P 500, са надхвърлили възвръщаемостта на индекса тази година, според Morningstar Direct.
„2023 г. беше година, в която хората бяха толкова убедени, че ще имаме рецесия, и те погледнаха на всичко през тази призма“, каза г-н Лий, ръководител на проучванията за Fundstrat. „Тогава имаше хора като нас, които казаха, че не знаем бъдещето, но има малко доказателства, че идва рецесия.“
Насочвайки се към 2024 г., прогностиците, проследени от Bloomberg споделят оптимизма на г-н Лий по-широко, включително анализатори от Citigroup и Goldman Sachs. Бинки Чада, капиталов стратег в Deutsche Bank, който заложи срещу консенсуса с г-н Лий миналата година, също прогнозира, че възходящото рали ще продължи.
В същото време , анализатори от Morgan Stanley, J.P. Morgan и други твърдят, че липсата на сериозен спад през 2023 г. не означава, че той е избегнат напълно, тъй като пълният ефект от по-високите лихвени проценти все още действа в икономиката.
„Има много неща, които трябва да се оправят, за да излязат от другата страна невредими“, каза Майк Уилсън, главен капиталов стратег в Morgan Stanley. Той преразгледа мечите си залози през юли, въпреки че дори тогава не се отклони от позицията си, че икономиката ще се влоши.
В центъра на двете гледни точки е пътят на инфлацията и дали Федералният резерв може да върне темпа на покачване на цените до целта си от 2 процента, преди икономиката да се разпръсне.
Фед започна да спира икономиката през март 2022 г. чрез повишаване на лихвите. Но наскоро централната банка изглежда уверена, че се доближава до целта си. Индексът на потребителските цени се повиши с 3,1 процента през годината до ноември, спад от пик от над 9 процента до юни 2022 г. Основният C.P.I., който изключва променливите цени на храните и енергията, остава на 4 процента.
Колкото по-скоро Федералният резерв достигне целта си, толкова по-скоро може да започне да отдръпва спирачките на икономиката. Централната банка наскоро прогнозира по-ниски лихви през следващата година. Дори и без намаляване на лихвите, намаляващата инфлация и исторически високият ръст на заплатите биха могли да насърчат потребителите да продължат да харчат, предлагайки попътен вятър за корпоративните печалби да скочат още повече, каза г-н Лий.
Други са по-малко уверени. Въпреки че пазарът на труда остава силен, последните месеци показаха ранни признаци на слабост, с умерен ръст на безработицата, тъй като повече хора започват да търсят работа. Просрочията по кредитни карти и броят на хората, просрочили изплащането на заеми за автомобили, също се увеличават, тъй като инвеститорите отбелязват, че потребителските финанси са станали по-разтегнати след отмяната на плановете за опрощаване на дългове по студентски заем. Тъй като инфлацията все още е над целта на Фед, тези пукнатини може да се разширят през следващата година.
Джейсън Хънтър, капиталов стратег в J.P. Morgan, каза, че пазарът изглежда игнорира Очаква се забавяне на растежа през следващата година. „Пазарът на акции изглежда, че е оценен за много розов резултат“, каза той.
Докато обслужващата страна на икономиката, като например ресторантите, се задържа добре тази година производството се бори след продължително свръхпроизводство през 2022 г.
Енергийните запаси остават отрицателни за годината, след като бяха най-добрите през 2022 г. Акциите на комуналните услуги — обикновено убежище, когато други части на пазара са в сътресения, благодарение на постоянния си поток от приходи - са паднали с повече от 10 процента от януари. По-малките компании също се понижиха, като индексът Russell 2000 все още е с приблизително 20 процента от предишния си връх и с 16 процента по-висок за годината.
За г-н Лий и нарастващо стадо пазарни бикове, тези необичани области на пазара предлагат възможност през 2024 г. Обрат в производствения спад, тъй като компаниите се справят с натрупаните запаси и започват да правят нови поръчки, може да помогне на компаниите, които изпитваха трудности през 2023 г., да наваксат.
Г-н. Чадха от Deutsche Bank отбеляза, че икономистите постоянно са подценявали размера на растежа на икономиката през тази година. Той смята, че е вероятно това да се случи отново.
„Смятаме, че ще получим изненади с положителен растеж, които ще тласнат акциите нагоре“, каза той.
Онези, които са по-мечи настроени, казват, че възстановяването на производството далеч не е сигурно и че спадът в тези сектори на пазара през 2023 г. може да е предупреждение, че ако не бяха няколко гигантски технологични акции които вдигнаха S&P 500 нагоре, ралито на акциите щеше да изглежда много различно.
Тези технологични акции бяха толкова доминиращи, че дори си спечелиха прозвището Великолепната седморка. Това е група, която се гордее с някои от най-големите компании на пазара: Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta и Tesla.
„Ако средните компании не виждат подобрение, това за мен е рискът от твърдо приземяване“, каза г-н Уилсън от Morgan Stanley. „Ако ще имаме рецесия, това ще бъде, когато тези фирми решат да започнат да пускат хората.“
За г-н Лий историята предполага различен изход . Когато S&P 500 се повиши с поне 15 процента, което се е случило 28 пъти назад до 1950 г., индексът се повиши с още 10 процента през следващата година през половината от случаите и е положителен над 70 процента от времето, каза той. И когато преди това лихвените проценти са били между 3 и 5 процента, оценката на фондовия пазар е била подобна на сегашната, което предполага, че ралито не е прекалено.
“Хората се опитват да бъдат твърде теоретични относно фондовия пазар,” каза г-н Лий. „Приемането на хаоса е по-правилен начин за подход към пазара.“
